【市场表现】

　　现货方面，A股先跌后涨，走出V型走势。上证指数上涨1.82%报2996.76点；深证成指上涨2.65%报11403.47点；创业板指上涨2.66%报2148.81点。截至周二，A股融资融券余额为11236.47亿元，较前一交易日减少34.07亿元。外资方面，陆股通净流入约31亿元。

　　期指方面，今日现货V型反转后，贴水大幅收窄，反映投资者情绪偏积极。其中，IC2006和IC2009贴水大幅收窄。目前IC贴水幅度仍高于平均水平，继续关注IC贴水修复机会。

　　期权方面，从T型报价来看，平值期权上移至4100点，看涨期权的主要成交集中在4000点至4100点，持仓主要集中在4200点，看跌期权的成交主要集中在4000点，持仓集中在4000点。30天历史波动率小幅提升，为28.49%(+0.79%)，成交C/P为1.18，持仓C/P为1.07，市场偏好交易看涨期权，平值隐含波动率C/P为0.87。昨日隐波变动不大，3月和4月合约期权隐含波动率偏度较大，但较昨日有所回落，预计沪深300指数短期内发生尾部风险概率偏高。

　　【行情分析】

　　美股本轮暴跌主要源于新冠肺炎在美国本土的爆发，原油价格重挫加剧了市场的恐慌情绪。近十年有过6次标普500指数急挫10%或以上的情况，分别是2018年12月(-15.7%)，2018年2月(-10.2%)，2016年1月(-10.5%)，2015年8月(-11.2%)，2011年7-8月(-16.8%)，2010年4-6月(-13.7%)，大跌企稳后，后市4次震荡，2次反弹。本轮回调标普500下跌幅度接近19%，我们认为已经充分反映风险，随着原油价格企稳，美股将止跌。基本面上，2月CPI同比增5.2%，高于预期4.9%，较1月回落0.2%；环比增0.8%，环比增速有所回落。虽然CPI高于预期，但通胀压力缓解的预期不变，在疫情面前通胀不会对货币宽松形成太大约束。未来一周时间，将进入货币政策宽松期，上周美联储紧急降息后，截至3月9日，10年期国债中美利差以来达到1.98%，为2013年以来新高，我国央行的外部利率下限大幅扩大。预计下周央行将继续下调MLF利率以及LPR，货币政策延续宽松趋势，“逆周期政策发力+监管政策放松”继续为股指提供支撑力量。近两周消费>周期>成长，风格由成长转向消费和周期。从行业角度看，前期弱势且受益于复工逻辑的行业近期有较好表现，资金偏好也趋于防御行业，预计近期IF略强于IC。技术面，沪深300上穿10日均线和20日均线，但4200一线存在压力位。

　　【操作建议】

　　期指方面，参与短期做多机会，做多IF2004，入场点位4050-4100点，止损位3900点。

　　期权方面，沪深300企稳反弹，尽管隐含波动率整体有所抬升，但隐含偏度有所回落，预计短期股指延续反弹。新仓可买入3月份执行价4100点看涨期权，同时卖出3月份执行价4200点看涨期权，构建牛市价差期权组合，策略暂且持有到期。

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