奇顺投资：豆粕供应偏紧，中长期表现强劲

　　奇顺投资：豆粕供应偏紧，中长期表现强劲    上周国内菜粕、豆粕双双上涨，主要原因在于国内需求旺盛、供给紧张。供给方面，受新冠肺炎疫情影响，全国油厂开工延迟，压榨减少，且全国物流受防疫的影响处于半瘫痪状态，更加剧了终端蛋白原来的供给紧张程度。需求方面，2019年7月至9月禽畜补栏量高，至2020年2月开始进入消费旺盛期，再叠加春节禽畜屠宰量显著低于正常年份，禽畜压栏以及水产存塘较多，饲料需求推高。而库存方面，节前市场普遍较为悲观，此前普遍认为春节大量屠宰后，会导致饲料需求断崖式下跌，一直对蛋白需求不看好，上至油厂，中至饲料厂，下至养殖终端，均为低库存状态。供给不足、需求增加、库存又低，现货想跌都很难，表现之一就是粕类现货基差快速上涨。当然，油脂下跌，也为粕类期货上涨提供了支撑。由于疫情导致外出就餐减少，降低了中包装油脂的消费，中下游以消耗渠道库存为主，给上游价格带来巨大的压力。商品的需求分为消费需求和库存需求，疫情将明显增加库存需求，从这个角度来说，蛋白原料的消费被“加速”了。中长期蛋白涨幅更多的受限于成本端——大豆的进口成本，如果美豆价格始终保持低位，受压榨利润的影响，国内粕类价格也会受到限制。但如此一来，由于国内压榨利润良好，势必刺激增加美豆的采购，从而推高大豆采购量。美豆需求有国内消费作为保障，关键在于供给的前景，最关键的一大因素是美国农民2020年的种植面积大小，市场的共识是大豆种植面积将会增加，主流预期是2020年美国大豆种植面积或增加1000万英亩，如果按照新增1000万英亩，中美第一阶段协议得到执行的话，美豆2020年结转库存依然低于800万吨水平，可谓压力不大。  

　　豆粕2月19日现货报价    

　　河北秦皇岛市场 用途:饲料用 ;工艺:带皮 ;粗蛋白质≥(%):43.0 ; 

　　市场价2900元/吨 河北秦皇岛豆粕市场  

　　天津市场 用途:饲料用 ;工艺:带皮 ;粗蛋白质≥(%):43.0 ; 

　　市场价2775元/吨 天津豆粕市场    

　　豆粕期货操作建议：豆粕走势以2700一线调整，整体走势调整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之间高抛低吸，站上2800一线坚定做多，滚动操作，逐渐移动获利保护。