【市场表现】

　　现货方面，三大股指震荡微幅收涨，中证500涨幅最高，为0.49%。北向资金全天小幅净流出1.62亿元，终结连续30日净流入。两融余额继续在万亿之上，较前一交易日增加60.95亿元。

　　期指方面，IF和IH维持升水，基差小幅走阔；IC2001小幅升水，其中合约维持贴水，且基差走阔。

　　期权方面，从T型报价来看，执行价4000的和执行价4100的看涨期权成交维持活跃，成交量低于前一交易。看涨期权持仓集中在行权价4000-4100中，看跌期权成交和持仓分布较为分散，说明下方的空间有限，多空双方在4000点博弈程度较大。30天历史波动率为11.74%(+0)，成交C/P为1.39，持仓C/P为1.17，平值隐含波动率C/P为1.09，目前看涨期权活跃度较高，波动率溢价更高。期权隐含偏度不大，预计沪深300指数发生尾部风险概率较小。300ETF期权的平价套利方面，以昨日的收盘价估算，行权价3.9元的深市300ETF期权套利空间最大，预估有38.89元的套利空间，预估的年化收益率大约1.40%。

　　【行情分析】

　　昨日央行公布，于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。这次是全面降准，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。中国12月官方制造业PMI为50.2，高于预期49.9，其中，生产指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点；新订单指数为51.2，比上月微落0.1个百分点，12月供需韧性都比较强。

　　【操作建议】

　　期指方面，市场此前对降准已经有所预期，不过目前的消息面仍然利多股市，此前IF2001多头可继续持有，止损位4100.

　　期权方面，昨日降准释放流动性，今日沪深300指数高开高走可能性较大，且当前持有头寸delta为正，为跟随上涨趋势获取方向收益，则可增加delta正敞口，可平掉此前卖出的行权价4100的看涨期权，继续保留复制多头持续获利的策略，即保留卖出行权价3900的看跌期权和买入行权价4000的看涨期权。同时观察沪深300指数的走势，待早盘冲高后，择机卖出行权价4300的看涨期权，与持有的行权价4000点的看涨期权构建牛市价差期权组合，前期卖出行权价3900的看跌期权可继续持有。

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