贵金属 贵金属金银短线震荡走高，在美股维持高位、美债收益率近期上涨以及美元指数震荡的情况下，短线缺乏实质性利多，暂时看做前期利空消化后的反弹。中线来看，前期连续降息后，美国经济仍处于观察期，有待形势明朗后对货币政策方向形成指引，进一步影响利率和美元，从而对贵金属价格形成影响。 期货短线偏多操作。期权：少量买入远期虚值看涨期权。

　　黑色 成材端，上周螺纹产量数据环比降8.5万吨，但同比仍处于高位(高约28万吨至358万吨)，若产量降速不及预期则后续累库的压力或会大于往年，近期关注污染天气对生产影响；需求端，周表观消费季节性回落，现货成交中枢下移，淡季效应仍会持续消费预计保持下降态势；库存连续三周累积,拐点确认,短期看盘面驱动有限或震荡为主。铁矿方面，发运量季节性回升，本周到港回落，供应较前期转松；需求端，港口库存降幅趋缓,唐山等地环保限产,产量快速下降及利润收缩对原料有一定利空，但钢厂补库周期中价格支撑仍在，近期震荡运行。焦炭方面,上周不同产能焦企开工率均有回落，下游钢厂利润收缩，唐山限产,三轮提涨博弈; 山西等地受雨雪影响运输受阻,焦企库存小幅累积；山东去产能逐步进行；需求端，目前冬季补库下游采购意愿尚可，但钢厂库存水平不低补库高度有限，港口库存回落；因盘面升水且利好弱化,短期或调整。焦煤方面，节前安检强度大仍是支撑价格的主要因素，进口通关暂受限，需求端产业链各环节库存水平偏高冬储补库高度亦有限，驱动略向下，节奏跟随焦炭。 单边观望；螺纹(5-10)、铁矿(5-9)正套持有；剩余空钢厂利润、多焦化利润头寸继续持有。铁矿期权考虑卖跨式策略。

　　油脂油料 据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2019年12月19日的一周，美国大豆出口检验量为1,083,866吨，上周为1,335,473吨，去年同期为699,629吨。

　　中国或加快采购美国农产品令昨晚美豆收涨，但技术调整令油脂震荡，周一中国买入两船美豆，港口大豆库存也在回升，上周油厂大豆压榨量回升至186万吨超高水平，未来两周或将升至近190万吨，资金获利了结，油脂行情仍处震荡调整之中。但美豆维持高位运行令近期大豆进口成本增加，近月船期美豆和南美豆盘面净榨利都已经转为亏损，而节前备货还在持续，小包装出货速度良好，不少工厂散油仍需排队提货，豆油库存已降至90万吨，周比降5%，同时东南亚棕油减产预期令市场仍看涨后市，预计短线回调空间不大，整体仍将维持偏强态势。 期货：豆粕观望，油脂趋势性多单持有。

　　期权：卖出跨式。

　　玉米 CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，中长期来看养殖业或将逐渐复苏，从消费端利好玉米长期走势。短期来看，东北新玉米持续上市，春节将至，农户的售粮意愿有所增加，但整体进度仍较往年偏慢，各方观望情绪较重。 05合约多单以1880位止损持有。

　　甲醇 主力合约下跌。新一期的港口库存数据显示，港口重新累库，且累库幅度比较大。主要累库地区在华南地区。本周开工数据显示，上游装置开工继续上涨，下游MTO开工率较上周上涨。总结，近期随着原油价格的反弹，给甲醇价格带来一定支撑，但上游开工率再度提高，港口库存也在累库，长期来看压力不小。下游开工率虽有提高，但是随着下游价格的不断下跌，加工利润会受到压缩。盘面来看，05合约甲醇价格又到了多空争夺的关键点位，建议投资者谨慎入市。 观望。

　　乙二醇 乙二醇近期价格有所下跌，主要是来自需求方面的不及以及供应增加的预期。目前从供应方面来看，乙二醇开工率已经升至71.99%。后期，大连一套90万吨/年产能的装置也已经开始进入投料阶段，负荷也提升至5成附近。需求方面来说，聚酯工厂开工率目前开始有所降低，降低至83.09%左右。后期织造工厂开始进入放假阶段，大批工厂将大规模停车，这对于聚酯的需求也将有所降低。港口方面来看，在需求不及，而供应有所增加的情况下，累库或将开始发生，且1-5价差开始有所回落，市场对后期供应方面的预期认知也较为充分。行情震荡偏弱运行。 4620附近轻仓沽空EG2005合约，4640附近止损。

　　纸浆 近期盘面反弹，主要是受到一些消息的刺激，多头情绪高涨，但消息的真实性还有待考证。之后因为现货市场情绪低迷，盘面反弹受阻，期价回调。基本面来看，截止11月底，国内港口纸浆库存量175万吨，环比下降8.03%，但同比仍处高位，库存压力较大。需求淡季来临，下游纸厂基本维持刚需补货，整体延续疲软态势。总体来看，未来纸浆处于需求淡季，供需偏弱，浆价或仍将弱势运行。 暂时观望。

　　橡胶 前期利多因素已经走完，目前橡胶缺乏继续上行动力。从基本面来看，12月泰国产区处高产期，供应方面仍有偏空属性。下游需求方面，因环境好转，上周轮胎厂开工率回升2.68个百分点。春节临近，轮胎厂开工率可能还会有提高。目前需求偏弱，但未来受到汽车消费政策的提振，市场或对需求端持乐观态度。综述，供应旺季、需求偏弱，是目前基本面的现状。目前盘面已经将前期的利多因素反映完，暂时没有新的利多因素出现，这也是造成胶价上行受阻的主要原因。胶价若要继续上行，还需等待新的利多。 暂时观望。

　　苹果 目前山东苹果行情暂稳，冷库入库已基本完成，库外货源不多，库存销售也较为清淡，因此多数冷库库存高于正常年份。陕西苹果则销售良好，库外货交投活跃，存量已经不多，库内货也已开始报价，且因为库内货质量较好，价格偏高，因此使得陕西果价略有上浮。但整体来看今年苹果库存充足，市场虽然偏爱好货，但对与其对应的高价接受程度一般。期货上近月合约受到春节消费提振短期较为坚挺，但远月受库存压力影响仍然偏弱。 观望。

　　白糖 昨日原糖价格继续呈现下行整理态势，盘面在前期小高点的压力下面临技术性回调。在年度减产的格局下，原糖大的向上格局不变。基本上，巴西收榨末尾，对市场影响更多的为北半球主产国，印度开榨不及预期，暂时压力较轻。中国市场上，南方甘蔗糖产区持续处在生产高峰期，供应压力较大。年度双节备货需求并未明显增加，需要关注新糖上市速度和备货需求博弈能否带动价格摆脱整理行情。盘面上，价格上方5500压力位仍有效，价格5400-5500窄幅波动。 期货：观望。

　　期权：选择跨式或蝶式空头组合。

　　纺织原料 美棉价格在周度出口数据强劲和贸易预期改善的拉动下价格连续攀升，持仓上空单持仓量的明显下降使价格依然强势。美棉中长期来看，关注宏观消息及出口进度对库存的消化速度。中国市场上，棉市氛围略显萧条，上游棉花轮入对市场调节不佳，本周最高限价继续上调97元至13522元/吨，由于现货价格缓慢上行，成交积极性较差。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂陆续进入放假前夕，市场反应冷清。盘面上，郑棉价格呈现波动缓慢抬升，若要明显上行概率较小。 期货：12500-13500区间操作。

　　期权：可考虑价差组合。