原油 市场继续关注中美贸易磋商结果，由于预计美国原油库存连续两周下降，且美国能源信息署下调美国原油产量预测，上调油价预测，欧美原油期货小幅收高。整体来看，欧佩克限产导致的供应端收缩对油价构成显著支撑，预计油价以震荡上行为主，但是依然承压于需求悲观预期以及供应恢复后的过剩压力。 关注压力表现。

　　贵金属 本周欧美方面将面临重要事件，欧美央行均在本周召开议息会议，预计变动基准利率的概率小，关注是否有其他宽松动作。从目前情况来看，预计美联储维持当前利率不变，也难有其他进一步宽松政策，因为经历三次连续降息，政策进入到观察期。美联储货币政策措辞将对市场情绪略有影响，但不会特别明显。美黄金在上周五跌破1475之后，短线再度进入到1450-1475的震荡区间。 短线略偏空操作，但注意获利离场，因为12月15日是否加征关税存在不确定性。

　　黑色 昨日黑色商品冲高回落,夜盘成材强于原料。现货方面，卷螺稳，铁矿普氏指数回落，焦炭、焦煤稳。周末由于政治局会议释放逆周期调节信号,地产调控或难趋紧，提振黑色商品情绪。成材方面，上周产量续升，根据利润产量关系，近两周产量或仍维持高位；需求端近期处于量价齐跌状态，上周表观消费跌至340万吨水平，季节性淡季特征显现,终端成交再降至16万吨,现货端高位难持续,但期货贴水格局下方空间或有限。铁矿方面，海外发运回落，到港同期高位，但进口利润走平，淡水河谷下调明年一季度淡季发运，远期供应预期改善；需求端，钢厂提前开始冬储补库，疏港量回暖，港口成交良好，港口库存有降，悲观预期差修正后盘面涨停，短期或偏强。焦炭方面，山东发布压减焦化产能相关文件，政策预期趋强,但近期全国开工率和日产尚未出现显著下滑；需求端，随下游产量回升刚性消耗增强对压价意愿减弱，但目前暂未接受第二轮涨价；港口成交及心态回暖，库存保持去化，受宏观提振盘面突破，关注近期供给实际缩减情况。焦煤方面，矿难事故频发安全检查力度增强，山西多数煤矿面临停产，内煤供应季节性收缩；需求端，焦价提涨后维持一定利润，煤价暂趋稳，但由于总库存水平偏高，动能不足，短期或跟随焦炭。 单边铁矿回调试多；螺纹、铁矿正套持有；空钢厂利润头寸止盈部分、多焦化利润(多焦炭空焦煤)头寸继续持有。铁矿期权短期尝试买入偏虚看涨或卖看跌；中期关注卖出跨式。

　　油脂油料 美国农业部周二公布的12月供需报告显示，美国2019/20年度大豆年末库存预估持平于11月预估的4.75亿蒲式耳，大体符市场预期。报告还同时维持美国大豆产量、单产和收割面积预估不变。

　　市场传言中国私营企业获得100万吨以上美豆加征关税豁免额度，大豆榨利良好，周一中国迅速采购了6-8船美西1月和1-2月船期大豆和至少2船美湾大豆，总量超过50万吨，提振美豆续涨，但贸易战缓和及获利回吐令连豆油滞涨回调，连棕油涨势明显放缓。因榨利良好中国积极买豆，开机率将提升，ITS报告马来西亚棕榈油出口月环比降12%，MPOB库存数据利空，马盘将承压，拖累国内油脂暂时滞涨震荡整理。但节前备货还在持续，油厂出货顺畅，豆油库存跌至99.6万吨周比降6%，且华东、天津等地仍需排队提货，资金对东南亚棕榈油减产的炒作也还没有结束，预计油脂行情整体偏强趋势尚未改变。 期货：逢低做多棕榈油2005合约。

　　期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

　　玉米 CBOT市场，12月供需报告中对于美玉米相关数据调整幅度不大，报告对市场影响程度有限，美玉米继续保持震荡，目前市场缺乏消息指引，美玉米收割进入尾声，南美玉米播种期天气正常，预计近期仍会保持震荡。国内市场，东北新玉米持续上市，市场供应增加，玉米价格承压，但由于下游库存偏低且主力合约盘面已经贴水，限制玉米跌幅，另外，12月初东北中央直属库收购新季玉米给予价格支撑。消费方面，在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，10月份生猪存栏降幅减缓，能繁母猪存栏量年内首次出现环比增加，中长期来看养殖业或将复苏，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。 关注前低支撑，轻仓试多。

　　甲醇 主力合约上涨。港口库存持续下降,下降比例比较大。上游装置开工继续下降，部分地区因环保管控停车，部分地区计划内检修，均造成了开工的损失。下游MTO开工率较上周下跌。近期1月合约减仓换月气氛较浓。上下游比价关系，下游产品相对甲醇来说价格稍弱，PP-3MA价差有回归的迹象。总结，换月及港口库寸的减量带来短期甲醇价格的反弹。未来港口进港量仍有预期增加，观察是否带来港口的重新累库，明年国内及国际装置仍有产能增加预期，下游目前看未有实际需求的增加。近日甲醇价格重回弱势，建议投资者宽幅震荡思路入市。 01合约宽幅震荡思路入市.

　　乙二醇 近期华东港口库存持续的低位造成乙二醇价格有所反弹，主要原因也因船期的有所延迟到港所导致。目前从供应方面来看， 近期开工率略微上升至69.02%附近，整体较为稳定。然而需求方面来看，聚酯工厂在年底都存在检修甚至是停车的预期。近期聚酯价格在开工率下滑的情况下暂缓了继续下跌的走势。后期，在江浙织机有所下滑预期的情况下，乙二醇的需求聚酯方面或将受到影响。虽然目前港口库存处在较为低的位置，但仍将警惕后期累库的可能性。预计行情在反弹之后或将重新回到价格回落的走势中。 4688附近轻仓沽空EG2005合约，4720附近止损。

　　纸浆 纸浆继续弱势运行，上行动力不足。供应方面，10月我国漂针浆进口同比增长47%，创历史新高。截止11月底，山东地区库存量103万吨，常熟地区库存65万吨，保定库存7.2万吨，总量环比下降8.03%，库存压力较大。近期纸浆期货价格震荡整理，针叶浆银星价格窄幅跟涨。下游需求未有改善，下游纸厂基本维持钢需补货，整体延续疲软态势。随着节前订单逐步完成，下游需求及备货积极性也跟随下行，需求凸显疲软。总体来看，现货需求偏弱，期货盘面交货的压力较大，主力合约正在移仓换月，交割压力也从01合约向05合约传导。纸浆上行压力较大，预计延续弱势运行。 观望为主。

　　橡胶 橡胶大幅上涨暂时告一段落，价格重回供需主导。从基本面来看，东南亚产区仍处高产期，但受到病害的影响，减产预期扩大。国内开始进入停割季，未来沪胶交割品减少对价格有支撑。下游需求端暂无亮眼表现，但受到汽车消费政策的提振，对未来的需求持乐观态度。总体来看，泰国削减种植面积带来的利多基本消化。基本面对于胶价有支撑，但缺乏大幅上行的动力。预计胶价将再次进入一段时间的调整，但整体向上的趋势不变。 多头持有。

　　苹果 目前山东苹果行情暂稳，冷库入库已基本完成，库外货源不多，库存销售也较为清淡，因此多数冷库库存高于正常年份。陕西苹果则销售良好，库外货交投活跃，存量已经不多，库内货也已开始报价，且因为库内货质量较好，价格偏高，因此使得陕西果价略有上浮。但整体来看今年苹果库存充足，市场虽然偏爱好货，但对与其对应的高价接受程度一般。期货上近月合约受到春节消费提振短期较为坚挺，但远月受库存压力影响仍然偏弱。 观望。

　　白糖 随着横盘区间的突破，原糖价格持攀升，从持仓上来看，管理基金空头的主动离场，助力原糖价格表现出更好的多头趋势。基本面方面，2019/20榨季全球从过剩向短缺转变的过程中，价格大方向朝上，受制于北半球集中开榨，市场中期依然存在供应压力。中国市场上，南方甘蔗糖产区延续生产，广西地区已经进入压榨高峰期，供应持续增加。年底甘蔗款兑付压力下，现货价格出现降价，年底备货仍未开始，关注新糖上市和备货需求博弈能否带动价格摆脱整理行情。盘面上，外强内弱，01维持横盘；05关注5500压力。 期货：短多操作。

　　期权：选择跨式或蝶式空头组合。

　　纺织原料 美棉12月平衡表分别下调产量及期末库存0.61、0.6百万包至20.21、5.5百万包，是连续第二个月下调。较上年同期而言，仍处于供应增加。库存累计阶段，对价格影响利空缓解。中国市场上，本周新疆棉轮入最高限价13316元/吨，较上周下降3元/吨，成交情况不及上周。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂计划12月下旬起开始放假，萧条持续。盘面上，价格在波动区间内有所回升，突破不易。 期货：短多操作。

　　期权：可考虑价差组合。