原油欧佩克与参与减产的非欧佩克决定从明年1月1日起到3月底在当前协议基础上再增加50万桶的减产额度，加之沙特阿拉伯为主的一些产油国自愿额外减产，使得减产力度超过每日210万桶；美国石油钻井平台数量连续7周减少，欧美原油期货上涨。整体来看，尽管油价依然受到需求悲观预期的压制，但是供应端收缩对油价构成显著支撑，预计油价以震荡上行为主。不追高，逢低买入。

　　黑色上周末黑色系延续区间震荡，夜盘均有反弹，钢矿强于煤焦。现货方面，成材偏弱调整，进口矿反弹，焦炭、焦煤稳。成材方面，上周产量续升，根据利润产量关系，近两周产量或维持高位；需求端近期处于量价齐跌状态，日均成交降至15万吨水平，表观消费跌至340万吨水平，目前供大于求库存开始季节性累积，现货离冬储心理价位仍有距离或承压，但盘面估值中性，区间震荡。铁矿方面，海外发运回落，到港回升至同期高位，进口利润走平情况下关注后续到港情况；需求端，钢厂提前开始冬储补库，港口成交良好，补库周期中现货易涨难跌，基本面良好维持多头配置不变。

　　焦炭方面，江苏环保压力增大保持30%限产比例，整体供给不低但受环保抑制上升空间有限；需求端，随下游产量回升刚性消耗增强对压价意愿减弱，但目前暂未接受第二轮涨价；港口成交及心态回暖，库存保持去化，但近期钢材现货回调，无政策利好落实下预计震荡为主。焦煤方面，矿难事故频发安全检查力度增强，山西多数煤矿面临停产，内煤供应季节性收缩；需求端，焦价提涨后维持一定利润，煤价暂趋稳，但同样缺乏驱动预计跟随焦炭为主。单边观望；螺纹、铁矿、焦煤01-05正套持有；空钢厂利润头寸(空螺多矿、焦)、多焦化利润(多焦炭空焦煤)头寸继续持有。

　　油脂油料美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2019年11月28日，2019/20年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为658.1万吨，高于去年同期的27.1万吨。美国对华大豆出口销售总量同比增长1763%，上周是同比增长1700%。当周美国对中国装运102.3万吨大豆，上周是装运153.1万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为302.5万吨，去年同期为24.5万吨。

　　尽管中国商务部表示若要达成第一阶段贸易协议，必须相应降低关税，但特朗普仍称中美经贸磋商正在向前推进，中美双方正在积极努力地达成协议。机构预计马棕11月产量环比降11-12%至158-160万吨，月末库存预计下滑6-9%至215-222万吨。华东及山东油厂开机率不及预期，油厂销售远月基差较多，提货顺畅，豆油库存持续下降，部分地区已出现排队提货现象，同时中加关系紧张，进口菜籽及菜油库存也持续减少，而节前备货还在持续，油厂积极提价。因榨利良好，中国积极采购进口豆，但豆粕库存紧张，后期油厂开机率重新提升后或将影响油脂行情上方空间，且增加市场波动频率。但鉴于利多主导，预计油脂行情整体将保持偏强趋势。期货：油粕观望，追高谨慎。

　　期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

　　玉米CBOT市场，美玉米收割进入尾声，今年收割进度明显偏慢，南美玉米正在播种，目前天气正常消息面上缺乏利好题材，预计近期仍会保持震荡，12月供需报告即将公布，保持关注。国内市场，东北新玉米持续上市，市场供应增加，玉米价格承压，但由于下游库存偏低且主力合约盘面已经贴水，限制玉米跌幅，另外，12月初东北中央直属库收购新季玉米给予价格支撑。消费方面，在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，10月份生猪存栏降幅减缓，能繁母猪存栏量年内首次出现环比增加，中长期来看养殖业或将复苏，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。关注前低支撑，轻仓试多。

　　甲醇主力合约下跌。港口库存持续下降,下降比例比较大。上游装置开工继续下降，部分地区因环保管控停车，部分地区计划内检修，均造成了开工的损失。下游MTO开工率较上周下跌。本周1月合约换月气氛较浓，短期看1月强于5月，目前1-5价差出现收缩。上下游比价关系，下游产品相对甲醇来说价格稍弱，PP-3MA价差有回归的迹象。总结，短期因换月因素，1月价格相对强势，但并未形成反转趋势，需关注1-5价差是否重新走软。中长期甲醇价格的走势依然要看进口货物的增量带来的基本面的变化, 产区价格对开工的实际影响以及下游需求是否有实际的利好。近日甲醇价格突破前高位置，建议投资者谨慎追多。观望。

　　乙二醇近期原油价格走高，对于化工品整体成本端存在一定影响。然而乙二醇受到成本端影响作用有限，主要影响因素仍旧来自供需方面。目前供应端开工率有略微上升，至67.44%，仍处于一个较为稳定的状态。稳定的开工率对于乙二醇供应来说近期似乎难以出现剧烈的变化。然而主要是需求方面，来自聚酯工厂近期检修停车的影响，聚酯工厂开工率开始有所下滑，下滑至86.88%。聚酯工厂开工率的下滑导致聚酯对于乙二醇的需求来说将有所降低。在供应较为稳定，需求有下滑预期的情况下，乙二醇仍将在反弹之后存在走弱的预期。4900附近轻仓沽空EG2001合约，4930附近止损。

　　纸浆纸浆继续弱势运行，上行动力不足。供应方面，10月我国漂针浆进口同比增长47%，创历史新高。山东地区库存量103万吨，常熟地区库存65万吨，保定库存7.2万吨，总量环比下降8.03%，库存压力较大。下游需求暂未改善，随着节前备货逐步完成，现阶段备货意愿下行，需求疲软。总体来看，现货需求偏弱，期货盘面交货的压力较大，主力合约正在移仓换月，交割压力也从01合约向05合约传导。纸浆上行压力较大，预计延续弱势运行。观望为主。

　　橡胶橡胶大幅上涨暂时告一段落，价格重回供需主导。从基本面来看，东南亚产区仍处高产期，橡胶整体供应量处于高位。国内开始进入停割季，未来沪胶交割品减少对价格有支撑。下游需求端暂无亮眼表现，但受到汽车消费政策的提振，对未来的需求持乐观态度。消息方面，泰国南部真菌病害进一步扩散，最终产量会受到一定影响。总体来看，泰国削减种植面积带来的利多基本消化，基本面对于胶价有支撑，但缺乏大幅上行的动力。预计胶价将再次进入一段时间的调整，但整体向上的趋势不变。多头待回调补仓。

　　苹果目前山东苹果行情暂稳，冷库入库已基本完成，库外货源不多，库存销售也较为清淡，因此多数冷库库存高于正常年份。陕西苹果则销售良好，库外货交投活跃，存量已经不多，库内货也已开始报价，且因为库内货质量较好，价格偏高，因此使得陕西果价略有上浮。但整体来看今年苹果库存充足，市场虽然偏爱好货，但对与其对应的高价接受程度一般。期货上近月合约受到春节消费提振短期较为坚挺，但远月受库存压力影响仍然偏弱。观望。

　　白糖随着横盘区间的突破，原糖价格周五延续突破上行趋势。从周末的CFTC持仓看，管理基金空头的主动离场，助力原糖价格表现出更好的多头趋势。基本面方面，2019/20榨季全球从过剩向短缺转变的过程中，价格大方向朝上，受制于北半球集中开榨，市场中期依然存在供应压力。中国市场上，南方甘蔗糖产区延续生产，广西地区已经进入压榨高峰期，供应持续增加。年底甘蔗款兑付压力下，现货价格出现降价，年底备货仍未开始，关注新糖上市和备货需求博弈能否带动价格摆脱整理行情。盘面上，主力完成移仓至05合约，价格仍表现横盘状态。期货：观望。

　　期权：选择跨式或蝶式空头组合。

　　纺织原料美棉来自于中国周五对部分农产品自主进口的消息提振，在市场气氛的利多带动下，价格回升，周末美国高非农就业率及低失业率均为市场提供利多气氛。从价格上看，虽然盘面上行但仍受制于66-67美分压力，关注10日USDA新平衡表调整。中国市场上，本周新疆棉轮入最高限价13316元/吨，较上周下降3元/吨，轮入成交率维持九成水平，后市有望缓解库存压力。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂计划12月下旬起开始放假，萧条持续。盘面上，价格在波动区间内有所回升，突破不宜。期货：短多操作。

　　期权：可考虑价差组合。