原油对石油市场新的供应过剩担忧重现，欧美原油期货大跌。美国能源信息署月度报告显示，9月份美国原油和天然气产量再创新高，而原油需求环比下降。欧佩克即将举行会议，市场预期延长至明年三月份的概率较大，但是能否加深限产，存在不确定性。不过原油整体因限产底部支撑强劲，但是上涨动力仍显不足，以震荡行情对待。观望。

　　贵金属消息面相对平静，但美股下跌，美元指数小幅收跌，导致金银价格略有走高，黄金涨幅略大于白银。在外围政策暂没有进一步明显宽松情况下，经济数据表现将影响未来货币政策走向预期，进一步影响资产价格表现。短期经济数据好坏半参，前期欧元区公布的制造业PMI指数普遍向好，但周五晚间德国公布的销售数据偏弱。总体而言，中线来看仍处于震荡向下的调整过程，但短线震荡缺乏明显方向。减持后的短空持有，观望。

　　黑色上周末黑色系震荡趋弱，原料弱于成材，减仓为主。现货方面，成材铁矿稳，焦炭趋强。成材端，上周产量数据显示螺纹产量微降，热卷产量回升，电炉亦有回升，显示超季节性，反映当前利润偏高，预计无政策抑制下产量难降，北材南下逐渐到货；需求端，气温转冷，终端成交如期回落，周度表观消费降至360万吨附近，库销比转差，库存去化但边际放缓；专项债大幅额度提升提振远月需求预期，远月短期强于近月；现货高基差支撑近月，但统计看由于冬季预期现实背离带来的贴水多以现货下跌更多修复，盘面在高于成本的情况下未有低估，短期或震荡运行。

　　铁矿方面，12月海外发运预计维持中高水平，但因外盘走强，进口利润收窄，预计近几周到港量将不及预期，库存压力减小本周港口再降100余万吨；需求上，钢厂高利润下除刚性采购外有阶段性补库迹象，疏港量维持季节高位，但冬储规模仍需验证；整体看自身基本面中性偏强，但周度螺纹增产不及预期，短线跟随走弱，关注中下旬空螺矿比机会。

　　焦炭方面，唐山要求签订焦企关停承诺书确保停产执行，涉及产能约1400万吨；山东、山西受环保影响，目前限产执行较为严格，整体预计影响日产3.5万吨；库存维持去化但放缓；需求端受市场氛围影响，投机需求有所回暖，钢厂整体仍以按需采购为主但基本接受涨价要求；由于下游需求走弱产量增加不及预期，短线跟随调整。焦煤方面，矿难事故频发，安全检查力度增强，内煤后续供给收缩；外煤进口限额，预计压力减轻；需求端，焦企提涨后利润回升，煤价提涨暂无压力；基本面改善，但缺乏方向驱动，跟随焦炭为主。单边观望；铁矿01-05正套持有；空钢厂利润头寸(空螺多矿)、多焦化利润(多焦炭空焦煤)头寸继续持有；关注螺纹01-05正套机会(多01空05)

　　油脂油料欧盟委员会最新的供需数据显示，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1665.4万吨，低于2018/19年度的2001.5万吨，亦低于过去五年均值2131万吨，创下13年来的最低水平。

　　12月国内港口到船预计超过900万吨，中国海关放松关税保证金政策加快进口大豆卸货，在目前大豆榨利良好的背景下，预计工厂在大豆到货后将加大开工率。东南亚棕榈油进入减产期，生柴需求将增加，国内豆油持续去库，而油厂未执行合同较多，基本面利好令油厂对油脂挺价。养殖业逐渐开始春节出栏，预计饲料需求量在年前将有缓慢下降。短期内油脂仍处于偏强格局，豆粕受自身需求及油脂强势影响或将偏弱震荡。期货：油粕观望，追高谨慎。

　　期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

　　玉米CBOT市场，美玉米收割进入尾声，南美玉米正在播种，而南美天气正常，消息面上缺乏利好题材，预计近期仍会保持弱势震荡。国内市场，东北新玉米持续上市，贸易商及深加工到货量增加，玉米价格走弱，但由于下游库存偏低且农户有挺价心理，预计玉米下跌空间有限，关注玉米上量节奏。消费方面，在一系列政策干预下，部分地区生猪存栏有复苏迹象，长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。暂时观望。

　　甲醇主力合约下跌。港口库存持续下降，反应出近期的消库速度良好。上游装置开工较上周下降，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周上涨。上下游比价关系，随着今天甲醇反弹的中止，PP-3MA价差依旧在阶段性高位。近远月价差来看，1-5价差也在相对低位徘徊。甲醇价格未来的走势主要看进口货物的增量带来的基本面的变化, 产区价格对开工的实际影响以及港口货是否会回流带给内地价格打压。近期还需要关注冬季环保限产和天然气限气带来的影响。建议投资者近期以宽幅震荡思路入市交易。观望。

　　乙二醇乙二醇价格目前震荡运行，主要影响因素目前在于供需方面的影响。从供应端来看，河南一套20万吨/年产能的设备开始重启，目前开工率在70.65%附近。后期计划检修的工厂有沙特一套55万吨/年产能的设备，预计检修一个月左右。因此供应方面来看是较为稳定的。需求方面来看，聚酯工厂近期检修计划较多，共涉及产能量也较大。聚酯工厂降负荷、检修将使得其对乙二醇的需求有所减弱。因此在供应较为稳定的情况下，需求减弱将使得乙二醇价格难以出现绝对上涨的情况。港口库存虽然有所下降，但后期仍将密切关注港口库存累库预期。行情预计仍旧偏弱震荡运行。4630-4500区间操作EG2001合约。

　　纸浆国外库存方面，10月欧洲港口库存量较9月增加3.3%至21.6万吨，高库存问题依旧没有改善。国内库存方面，山东地区库存量105万吨，环比下滑4%；常熟地区库存65万吨，环比下滑23%。从总量来看，下降幅度有限。需求淡季来临，现货成交情况一般，价格环比持平，下游按需采购为主，企业继续维持去库节奏。总体来看，未来供应和需求都有转弱的预期，在外盘报价没有新一轮驱动下跌的情况下，继续下跌空间也很小，建议观望为主。观望为主。

　　橡胶橡胶在经历了为期两周的大涨和回调之后，橡胶价格预计会进入一段时间的调整期。从基本面来看，东南亚产区仍处高产期，橡胶整体供应量处于高位。国内现在开始进入停割季，未来交割品减少对沪胶仍有支撑。下游需求端仍维持现状。消息方面，泰国与中国签订橡胶采购备忘录，未来中国企业每年将增加进口胶水6万余吨，总价值30亿铢。总体来看，橡胶基本面延续之前的状态，在这种情况下，盘面易受到资金的影响，预计胶价会有一段时间的宽幅震荡，区间12200-12500元/吨。多头待回调补仓。

　　苹果目前山东苹果行情暂稳，冷库入库已基本完成，库外货源不多，库存销售也较为清淡，因此多数冷库库存高于正常年份。陕西苹果则销售良好，库外货交投活跃，存量已经不多，库内货也已开始报价，且因为库内货质量较好，价格偏高，因此使得陕西果价略有上浮。但整体来看今年苹果库存充足，市场虽然偏爱好货，但对与其对应的高价接受程度一般。期货上近月合约受到春节消费提振短期较为坚挺，但远月受库存压力影响仍然偏弱。观望。

　　白糖原糖市场周五在空头主动将减仓的推动下，略微突破前高，价格波幅区间由12美分抬升至13美分范围。2019/20榨季全球从过剩向短缺转变的过程中，价格大方向朝上，受制于北半球集中开榨，市场存在供应压力。中国市场上，南方甘蔗糖产区延续生产，广西地区已经进入压榨高峰期，供应持续增加。2020年春节提前，新糖市场的同时，节前存在旺季备货需求，关注12月现货成交状况。盘面上，价格背靠5500支撑横盘。期货：短空长多。

　　期权：选择跨式或蝶式空头组合。

　　纺织原料美棉上周出口报告因假期推迟一日公布，21日当周出口净增28.15万包，较环比及四年均值分别增加24%、33%，出口状况较前期有所好转。美棉价格压力一方面存在于新棉增产，而短期内更多的受制于宏观市场。中国市场，本周起开始进行2019年新疆棉收储，计划收储50万吨，日竞买7000吨，关注收储初市场反应。纺织行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂计划12月下旬起开始放假，萧条持续。盘面上，价格随着持仓下降而波动放缓，维持低位横盘。期货：观望。

　　期权：可考虑价格组合。