棉花

　　截止 11 月 28 日郑棉已经生成的仓单有 17224(+385)张，有效预报量为 5482 张，合计折合棉花 90.8 万吨。截至 2019 年 11 月 26 日，新疆累计加工棉花 319.7 万吨，其中兵团棉花 117.6 万吨，地方棉花 202.1 万吨。由于今年春节在 1 月份，轧花厂都加快进度加工籽棉。新疆收购进尾期，籽棉质量大范围下 降。近期仓单量快速上涨，大量轧花厂和贸易商都将手中的棉花尽快做成仓单，以备后面融资或者交割用， 从目前的仓单增加速度来看，今年仓单高峰量可能会达到 150 万吨左右，预计新疆能够做成仓单的大部分 会做成仓单。 10 月份棉花进口量为 7.3 万吨，同比减 32%。下周国储棉轮入就要开始了，预计会对市场价格有一 定的指导作用，从本周价格指数来看，预计最高限价在 13200 上下。 当前下游纺织市场仍然不见能够真正拉动反弹的有利因素出现，虽然近期有反映棉纱销售情况尚可， 但是终端情况不好，好转情况也难以为继。此外从仓单情况来看，近期增量明显，一旦郑棉价格上来，将 有大量仓单销售到期货上来，将价格压下去。贸易谈判情况中美双方谈判都传达出积极乐观的预期但是却 没有实际行动。短期内郑棉仍然受外棉价格走势以及中美谈判情况的影响。 最近一周，印度棉纱价格继续上涨，棉花价格仍在下跌，新花质量不佳迫使纱厂积极进口外棉，棉花 出口商却进退两难。连续下跌数月之后，印度棉纱价格已连续三周上涨，最近一周国内棉纱价格上涨 1%， 近三周上涨 3.4%。棉花价格继续下跌，棉纱价格上涨，纱厂利润开始改善。不过，今年印度新棉质量很差， CCI 也拒绝收购超标新棉，棉价便跌到了 MSP 以下。 美国农业部 11 月 25 日发布的美国棉花生产报告显示，截至 2019 年 11 月 24 日，美国棉花收获 进度为 78%，较前周增加 10 个百分点，比去年同期增加 10 个百分点，比过去五年同期增加 4 个百分 点。从上周的美棉出口周报看，在截至 11 月 14 日的一周内，中国签约量 1.54 万包 2019/20 年度的美 国陆地棉，同时取消了 3.96 万包并转移到 2020/21 年度装运。截至目前，中国尚有 159.44 万包美棉没 有装运，其中 100-120 万包可能因前期签约价格太高和中美贸易谈判尚未解决而转移到 2020/21 年度。 据近日统计，新疆库 3128B 级机采棉主流提货价在 13000-13300 元/吨，手摘棉主流提货价 3100-13500 元/吨，同等长度和颜色级皮棉，其余指标差异较大的报价差额可达 600 元/吨以上。除了因下 游需求不旺，棉企间销售竞争带来的压力以外，加快回笼资金也是众多轧花厂面临的难题，因较多轧花厂 通过贷款方式进行籽棉采收和加工，若不能及时回款，则无法按期完成还贷，必将给企业进行稳定经营带 来较大风险。据某外商统计和估测，截至 11 月底青岛港保税+清关棉库存总量约 28-29 万吨，较 11 月上 中旬小幅增加；随着 12 月/1 月 2019 年度巴西棉、美棉、印度棉装运和抵港，库存总量再破 30 万吨、 32 万吨难度不大，不排除创近几年新高的可能。11 月 27-28 日，青岛、张家港 2019/20 年度巴西棉 M 1-1/8 净重报价多在 13400-13600 元/吨，高于 2018/19 陈棉 100-200 元/吨；2018/19 年度印度棉 SM 1-5/32 报价 13100-13300 元/吨，较 11 月中旬下调 100-200 元/吨。 最近郑棉期货反弹之后承压回落，现货市场销售压力仍然较大，而且仓单压力随着反弹迅速增加。 基 本面上美国农业部报告表明 2019/20 年度全球棉花供应压力仍然较大，而且目前看需求并不乐观。从供应 端来看棉花市场大量供过于求，短期内新花的销售压力很大，而且郑州仓单较大，需要时间继续消化。虽 然国家收储棉花减轻一部分压力，但未来明年夏天国家仍然会轮储抛售，所以收储暂时难以触发向上大幅 上涨 。 但不论美棉还是郑棉目前绝对价格已经很低，向下即使还有下跌空间也不会很大，所以操作上目前建议暂时观望，等待将来下探后的低位做多的机会。 期权策略：观望。