(试错交易市场观察)

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

　　第一象限(杠杆象限)——商品强弱严重分化格局显现 场内资金维持原有状态

　　黑色系集体走弱，原油化工强势不改。今日商品指数下跌0.25%，工业品上涨0.40%，农产品上涨0.05%，其中煤炭板块下跌2.30%，建材板块下跌1.47%，化工板块上涨0.35%，饲料板块上涨0.68%，油脂板块上涨0.09%，谷物板块上涨0.55%，软商板块下跌0.59%，贵金属下跌0.04%，有色板块上涨0.46%。

　　

　　美伊对峙仍在持续，距8月7日美国实施对伊朗的第一波制裁后，第二波制裁将于11月5日实施针对伊朗石油出口及中央银行等领域的制裁。随着美国对伊朗的第二波制裁措施即将生效，伊朗石油出口下滑速度快于预期。除中国表示继续和伊朗保持正常的经贸外，伊朗原油各买家屈服于美国的压力，已经减少采购量。截止8月，伊朗原油和凝析油出口量已跌至一年以来首次最低，美国此次制裁已对伊朗石油的出口造成实质性的冲击，这对国际原油价格形成了有力支撑。伊朗作为全球最大石油供应国之一，若美正式实施对伊朗的第二波制裁，将导致全球原油供给下降，利多原油价格，持续关注美伊事件的发展对原油价格的影响。

　　今日盘面出现严重分化，黑色系延续昨日下跌势头，化工板块受原油大涨影响整体走强，使得市场再次展现出强者恒强、弱者恒弱的局面。这也是当前市场上最大的一个特点，各板块之间缺乏联动性，都是单兵突进的状态。在这种强弱分化明显的格局下，这也给投资者的操作带来机会，优选价差幅度大的龙头品种即可捕抓相应的行情。

　　黑色系集体走弱，市场资金弱势调整，成交量回升缓慢。今日文华商品指数收阴0.25%，商品近一周走势持续震荡，黑色系日内走弱。资金方面，排除个别品种降保误差后，今日市场小幅流出1.2亿，总沉淀更新至1143.38亿，维持低位调整。日内黑色系流出5.95亿，流出比例1.58%。化工、农产品、次主力板块分别小幅流入0.61亿、0.52亿和3.62亿，流入比例分别为0.35%、0.18%和1.21%。其中黑色系资金趋势回落后步入调整；化工板块总沉淀继续围绕180亿波动，资金趋势有待观察。农产品、次主力板块资金趋势则均维持弱势调整。成交量方面，化工、次主力板块分别回落1.49%和18.44%。黑色、农产品板块分别小幅回升7.78%、8.97%。短期各板块成交活跃度依旧偏弱。整体来看，商品价格延续震荡，总沉淀资金低位调整，成交活跃度依旧偏弱。交易风险仍在增大，建议投资者继续控制参与仓位及参与频率，主动防范风险。

　　

　　

　　国储棉去库存化效果明显，成交价格也因限制贸易商参与国储棉购买而逐步回归理性。截止上周已累计出库成交200.4万吨，成交率上升至57%。随着国储棉不断轮出，下图数据显示棉花商业库存和工业库存已有所降低，7月份棉花商业和工业库存分别环比减少26.08万吨和3.22万吨。随着后期储备棉的不断轮出，下游纺织等企业的棉花需求上升，棉花供应趋紧，后期将提振棉价，呈现慢牛格局。目前，美国主产区天气预期将持续利好棉花生长，USDA全球棉花供需预测报告调增总产量9.1万吨，美棉丰产有望。国内新疆主产棉区气温也有所回升，积温条件改善，全疆棉区产量预计增加12%-15%左右。全球和国内棉花供应量充足，加之中美贸易战的不确定性加大投资风险，短期内棉花将以震荡形势呈现。

　　

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　【主力板块】

　　股指*IF1809合约：震荡，市场情绪不高，暂无方向，建议观望

　　J*焦炭1901合约：小周期向下突破，2410-2490位密集成交区，在此区间内运行建议观望 

　　JM*焦煤1901合约：1230-1280密集成交区，等待新的价差机会，目前建议观望

　　rb*螺纹1901合约：高位回落，4030-4160密集成交区，建议观望

　　hc*热卷1901合约：4050-4160密集成交区，今日建议观望，等待新的价差机会

　　i*铁矿1901合约：震荡下行，走势较为复杂，480附近有支撑，近期观望

　　FG*玻璃1901合约：多头趋势震荡中，波动率较小，操作空间不大，建议观望

　　ZC*郑煤1901合约：595-625区间震荡，方向不明建议观望

　　【化工板块】

　　sc*原油1812合约：大趋势震荡，小趋势突破向上，关注后续上涨动能

　　ru*橡胶1901合约：低位震荡整理，供需平衡，暂无开仓机会，观望

　　L*塑料1901合约：震荡回落，日内波动大，趋势不明，建议观望

　　PTA*1901合约：多头趋势调整中，后续继续关注逢低试多机会，今日建议观望

　　MA*郑醇1901合约：高位震荡中，3230-3360密集成交区，后续如有方向性的突破，可轻仓试单

　　PP*1901合约：创新高后整盘震荡，9670-9860位密集成交区，建议观望

　　bu*沥青1812合约：大周期多头，小周期多头，后续关注新的价差开仓机会

　　【农产品板块】

　　m*豆粕1901合约：观望，弱势反弹中，不具备强势开仓条件

　　RM*菜粕1901合约：观望，空单获利了结后开始反弹，供需逻辑不明

　　AP*苹果1901合约：观望，日内波动大，交易风险高，激进交易者可以关注

　　y*豆油1901合约：大趋势震荡，小趋势震荡，5800-5900密集成交区，建议观望

　　p*棕榈1901合约： 行情重新震荡整理，4800-4900密集成交，多空皆不宜，建议观望

　　OI*郑油1901合约：小趋势空头，6600-6700成交密集，趋势不明朗，建议观望

　　a*豆一1901合约：弱势反弹，3600有支撑，建议观望

　　jd*鸡蛋1901合约：3850-3900小区间密集震荡，建议观望

　　c*玉米1901合约：需求旺盛，去库存快，但是日内波动率小，建议考虑逢低建立趋势多单

　　cs*淀粉1901合约：高位整盘，暂观望，待企稳后再做策略

　　CF*郑棉1901合约：大小周期均为震荡，日内波动大，暂观望

　　SR*白糖1901合约：底部震荡整理，趋势形态不利于操作，建议先观望

　　【有色板块】

　　au*沪金1812合约：空头趋势反弹，由于国际局势变化快，政策风险高，暂放弃关注

　　ag*沪银1812合约：大趋势空头，小趋势震荡，受政策影响大，建议观望

　　cu*沪铜1810合约：观望，震荡整理中，不易操作

　　zn*沪锌1810合约：大趋势震荡，小趋势震荡，受汇率及国际地缘政治影响大，暂观望

　　ni*沪镍1810合约：大趋势震荡，小趋势震荡，观望

　　al*沪铝1810合约：大趋势多头，小趋势多头，但未出现有效价差机会，暂观望

　　第二象限(交换象限)——股指全线下挫 西部板块逆势崛起

　　沪深两市三大股指全线下挫，跌幅均超1%。午后盘面加速跳水，创业板指跌1.57%，收于1457点，沪指跌1.14%，收于1457点，深成指跌1.45%，收于8552点，个股呈现普跌态势，两市近3000股飘绿。成交量方面，沪市成交量1064亿，深市成交量1471亿，创业板成交量444亿，成交量整体再度萎缩，市场不容乐观。沪股通当日净流入4.63亿，深股通当日净流入2.74亿，合计流入7.37亿。板块方面跌多涨少，跌幅居前的是通信设备、农业服务和计算机应用。国家发改委30日召开专题新闻发布会，介绍了西部大开发的进展情况。西部地区上半年GDP增速达7.4%，高于全国增速0.6个百分点；西部上半年经济增速下滑，更多的是结构性因素影响，发改委针对西部发展问题，提出三点措施，一是进一步营造更具实力的软环境，提高西部地区自我发展能力。二是把调整优化经济结构和扩大内需更好地结合起来。三是坚持以人民为中心的发展思想，尽力而为，量力而行。抓紧推进一批西部急需的重大工程建设，十三五期间重点推进西部高铁通道建设，进一步推动西部电力、油气、信息等骨干网络建设。国家最近针对西部大发展连续召开会议，足见重视程度之深。西部板块应声崛起，无奈大盘太弱势，最终也是冲高回落。

　　第三象限(资源象限)—— 股权市场增长强劲 顺风车事件本质危机

　　截至2018年7月底，私募基金规模达12.79万亿元，较6月底增长1.46%。其中私募股权类基金是整个私募基金规模增长的中坚力量，较6月增长2644亿元；而创业投资基金较6月增长487亿元，可以看出股权投资市场依旧增长强劲。

　　

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。虽然4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响。但在最近的中央会议上，国家强调了去杠杆力度同时对货币政策与财政政策给出方向，未来股权市场或将进一步快速发展。

　　

　　滴滴顺风车事件依然在发酵，我们对逝者表示沉痛的哀悼，各地政府也于近日相继约谈滴滴进行整治。作为共享出行的领头者兼垄断者，多次出现同样的危机事件不免让人心中愤恨。滴滴的快速扩张伴随而来是制度、技术、服务不健全，而市场中缺少有效竞争对手同样是滴滴对改进缺乏动力的重要原因。经此事件发酵，不仅给予共享服务提供企业以提醒，同样对于经营打车业务的美图以机会，或许完善的技术服务加上公平竞争市场才可以解决这种情况。同样对于作为凶手的顺风车主，我们更应该究其本质。据报道，该司机当晚不平常的勒索行为背后，是无力填补的欲望的沟壑——黑网贷。由于隐含的高利率，黑网贷涉及的已经不仅仅是金融层面的爆仓跑路问题，更演变成为将大部分借款人推向黑暗深渊的魔鬼。网贷问题一直游离于法律的边缘，随着类似事件的不断发生，网贷企业的牌照制度一定会加快进程。一旦牌照制度形成，未取得牌照的企业出现违约风险的概率将大大增加，相关投资者应提前注意防范风险。而对于头部互金企业而言，牌照或成为其发展新红利。

　　第四象限(信用象限)——写字楼持续回暖 北京龙头地位确立

　　7月，国内一线城市写字楼平均销售价格为每平方米36555.34元，环比上涨13.19%，同比上涨9.43%，其中北京地区写字楼平均销售价格环比涨幅高达17.4%。同期，国内二线城市写字楼平均销售价格为每平方米16386.24元，环比上涨9.79%，同比上涨32%。

　　随着调控的持续“加码”，住宅市场的投资属性逐渐被剥离，而对于商业地产而言，却呈现出向好趋势。2018年第一季度中国主要城市投资型物业均取得了不错的净收益，尤其是在今年联合办公运营商兴起的背景下，各地写字楼租金均稳步提升。一季度，北上深写字楼平均租金价格继续领跑全国，其中北京甲级写字楼平均租金环比上涨2.4%至每月每平方米345.3元，是全国唯一租金价格突破300大关的城市。

　　

　　截至2018年上半年，北京全市写字楼市场净吸纳量达41.3万平方米，同比上涨48.6%，虽然北京写字楼存量早已破千万平方米排全国第一，但强劲的市场需求使得京城甲级写字楼空置率一直维持低位，这一指标大幅领先全国其他城市。从产业结构看，北京有一大定位为全国科创中心，随着近来共享经济和高科技初创企业的快速发展，写字楼办公场地需求激增，而北京在抢占科创企业方面表现突出，独角兽企业数量超过70个，比上海多了近一倍，这些企业的快速扩张为北京写字楼市场提供了足够的支撑。在以全国科创中心为定位的大背景下，高科技和互联网企业在北京的租赁需求持续旺盛，这将保障北京维持其目前在写字楼市场龙头地位的格局。

　　外汇板块

　　今日人民币兑美元中间价报6.8113元,上日为6.8072元。人民币汇率大涨后回调逾百点，后期延续双向波动，离岸人民币下行亦拖累在岸。受欧盟英退谈判代表讲话剌激,欧洲英镑三周内首次升穿1.30美元。

　　人民币连续大涨后,随着美元指数止跌回稳,人民币兑美元汇率有所回调,表明人民币近期双向波动的态势未变,后续整体企稳运行仍是大概率事件。离岸人民币近两日表现不佳,大有引领在岸汇价下行的迹象,目前离岸人民币流动性充裕,若离岸表现超出监管底线,可能会遭遇监管出手；临近月末银行间资金依旧宽松,中美利差暂时持稳。受英镑强势影响美元指数延续偏弱走势,但这也并未给人民币带来明显支撑。隔夜英镑兑美元周三大涨逾1% ,三周内首次升穿1.30美元,此前欧盟负责英国退欧事务谈判的首席代表巴尼尔暗示在英退谈判上对英国的立场宽松。巴尼尔表示,在英国退欧后,欧盟准备给予英国史无前例的亲密关系,但不会允许任何有损欧盟单一市场的事情发生。这给受打击的英镑多头带来一些宽慰,近几日英镑多头已经开始消化无协议脱欧的前景。英镑兑美元升至8月3日来最高,跳升逾1% ,创两个月最大单日升幅。

　　8月以来,人民币兑美元汇率双向波动特征明显,同时波动区间加大再度验证汇率弹性提升。往后看，人民币汇率仍将随美元双向波动,考虑到美联储9月加息在即,美元指数存在上行后回调的可能，人民币汇率对应可能有升有贬。短期内,人民币快速贬值的“阻力”已然明显上升。中长期看,对人民币汇率的根本支撑在于提高中国投资效率和降低投资风险溢价，稳增长才能稳汇率。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示 ：

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：张耀文Z0013564 ;王君Z0013698

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。