(试错交易市场观察)

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

　　《期货技术与交易实务》即将正式开讲

　　2018年9月15日-16日上海站

　　本期特训只讲干货，不说废话

　　第一象限(杠杆象限)——商品呈现强弱两极分化 资金小幅回流缓解市场情绪

　　强势品种保持强者恒强姿态，板块整体联动性下降。今日商品指数上涨0.27%，工业品上涨0.26%，农产品上涨0.24%，煤炭板块上涨0.72%，建材板块下跌0.39%，化工板块上涨0.34%，饲料板块下跌0.26%，油脂板块下跌0.02%，谷物板块上涨0.27%，软商板块下跌0.42%，贵金属上涨0.40%，有色板块上涨0.33%。

　　

　　中国证监会正式发布《外商投资期货公司管理公司》，符合条件的境外投资者持有境内期货公司股比限制从49%放宽至51%，意味着外商也可成为期货公司的控股股东，因此这2%的比例意义却十分重大。2018年可谓是我国期货市场的国际化元年，原油、铁矿石期货开始引入境外投资者，期货市场也正式形成了经营机构、交易品种和投资者三重国际化的局面，这有利于促进我国期货市场的活跃度，进一步增强期货市场的国际影响力和定价能力。

　　今日商品市场整体出现回暖，多个板块均呈现上涨走势，尽管上涨的力度不大，但是也可以看到目前市场的大趋势仍是多头不变，尤其是工业品表现强势，化工和黑色板块的强势品种强者恒强。一带一路经贸合作推进五年来已取得显著成效，中国对沿线国家直接投资超过7000亿美元，年均增长7.2%，既促进了合作国家当地的基础设施建设，也直接刺激了我国工业原材料的价格上涨，支撑黑色系持续走强。

　　市场持续震荡，资金单品种聚焦，成交量仍显疲态。今日文华商品指数收阳0.27%，商品近一周走势依旧震荡分化。资金方面，今日市场小幅流入3.18亿，总沉淀更新至1140.5亿，维持低位调整。日内化工板块主要流入6.87亿，流入比例3.95%，当中PTA单品种资金流入占板块80%，聚焦度高。其次次主力板块小幅流入0.97亿，流入比例0.32%。黑色、农产品板块则分别流出1.81亿和2.85亿，流出比例分别为0.49%和0.97%。其中黑色系资金趋势仍在回落；化工板块总沉淀围绕180亿调整加剧，资金趋势有待观察。农产品、次主力板块资金趋势维持弱势调整。成交量方面，黑色、农产品、次主力板块分别回落31.19%、33.46%和17.07%。仅化工板块回升18.78%。短期各板块成交量震荡回落，活跃度下降。整体来看，商品价格延续震荡分化，总沉淀低位调整，且主力板块资金继续流出，商品成交量震荡回落。交易风险仍在增大，建议投资者继续控制参与仓位及参与频率，主动防范风险。

　　

　　

　　豆粕上下游齐发力，豆粕短期偏空，追空仍需谨慎。美国年度作物巡查结果显示由于美国大豆产区未来天气状况良好，降雨充沛，大豆优良率达到65%，高于去年同期5%，美豆丰产在望，美豆出口我国数量大幅缩减，美豆库存处于历史高位。国内豆粕情况，沿海油厂豆粕库存高企达到126.4万吨，较去年增加22.30%，三季度市场供应充足。连云港和温州已确认出现非洲猪瘟疫情，疫情开始由北向南扩散，根据下图数据显示，7月份生猪存栏量32340万头，同比减少2%，政府已迅速采取应急机制，有效控制疫情扩散，预期后期大规模出现疫区的概率较小，疫情对饲料消费的影响将表现为短暂性的利空，但由于非洲猪瘟具备高度传染性和高死亡率的特征，各养殖主体的生物安全水平也存在差异，或出现预期偏差。若未来疫情有所升级，将加速国内生猪去产能，对饲料需求的影响也将超出预期。

　　

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　【主力板块】

　　股指*IF1809合约：底部震荡，政策利好，但市场情绪不高，暂无方向，建议观望

　　J*焦炭1901合约：兑现环保预期，期价高位震荡，库存中位对价格支撑仍在，暂观望

　　JM*焦煤1901合约：高位震荡，环保预期兑现，短期缺乏进一步刺激，建议观望

　　rb*螺纹1901合约：多头趋势调整，限产预期逐步兑现，

　　但库存低位支撑钢价，看高位震荡

　　hc*热卷1901合约：多头趋势调整中，暂建议观望，待市场情绪企稳

　　i*铁矿1901合约：震荡走弱，疲弱初现，可关注短空机会，关键点位为476

　　FG*玻璃1901合约：多头趋势震荡中，现货提涨中，结合价差关注多单机会

　　ZC*郑煤1901合约：595-625区间震荡，方向不明，建议持币观望等待

　　【化工板块】

　　sc*原油1812合约：震荡明显，方向有待进一步明确，暂观望等待

　　ru*橡胶1901合约：低位震荡整理，供需平衡，暂无开仓机会，观望

　　L*塑料1901合约：高位震荡，现货压力仍存，近期看调整势头，关注短空机会

　　PTA*1901合约：试多。多头趋势不改，近期小幅调整后继续走强，可重点关注

　　MA*郑醇1901合约：高位震荡，3230-3360密集成交，等待后续方向性突破，暂观望

　　PP*1901合约：小周期向下突破形成价差机会，建议考虑逢高试空策略

　　bu*沥青1812合约：高位震荡，资金力度较弱，暂等待进一步反向确认

　　【农产品板块】

　　m*豆粕1901合约：震荡走弱，短期受非洲猪瘟有扩散趋势，影响豆粕需求，等待向下日内价差出现

　　RM*菜粕1901合约：震荡偏弱，非洲猪瘟疫情利空粕类消费，近日菜粕期价回调压力较大

　　AP*苹果1901合约：期价高位震荡，减产炒作接近尾声，震荡态势将维持，暂观望

　　y*豆油1901合约：承压回落，油脂库存高企，震荡偏弱将维持，等待向下的价差

　　p*棕榈1901合约：反弹无力，价格小幅走弱，8月马棕出口仍疲弱，产量增加，中长期将施压油脂价格，等待向下价差

　　OI*郑油1901合约：反弹结束，价格v性反转，基本面依旧拖累价格，等待向下价差出现

　　a*豆一1901合约：低位震荡，近期小幅走弱考验下方支撑3580，等待向下价差出现

　　jd*鸡蛋1901合约：3850-3900小区间密集震荡，波动较大，建议观望

　　c*玉米1901合约：高位震荡，向上动能不足，现货供需市场平衡，观望等待

　　cs*淀粉1901合约：整盘，暂观望，待企稳进一步明确后再做策略

　　CF*郑棉1901合约：大小周期均为震荡，日内波动大，暂观望

　　SR*白糖1901合约：底部震荡整理，趋势形态不明显，不利于操作，建议先观望

　　【有色板块】

　　au*沪金1812合约：空头趋势反弹，由于国际局势变化快，风险较高，暂放弃关注

　　ag*沪银1812合约：大趋势空头，小趋势震荡，受政策影响大，建议观望

　　cu*沪铜1810合约：观望，震荡整理中，难度较大，不易操作

　　zn*沪锌1810合约：大趋势空头，小趋势多头，库存持续回落炼厂惜售,锌价震荡偏强

　　ni*沪镍1810合约：108000-114700区间震荡， 趋势方向有待观察，暂观望

　　al*沪铝1810合约：震荡偏强，但中美贸易持续加剧，走强势头将收到压制，暂观望

　　第二象限(交换象限)——股市维持谨慎乐观 板块走势分化

　　上证：收于2777点，几乎平盘报收，指数在昨日放量反弹之后呈现出明显的分化格局，基本符合我们经常提到的普涨之后是分化的论断。主力的心态依然是谨慎乐观的，由于被骗的次数多了，所以大家有盈利着急去兑现，这种思想在当下的大环境下是合理的。有色板块领涨，军工板块内部分化明显，其他板块表现的中规中矩，导致今天的市场相对平淡，建议大家做好随时止盈的准备。创业板：收于1493点，主力今日没有如预期的那样去进攻1500点关口，既然主力有所顾忌，那我们就也要多一份谨慎，紧跟主力的节奏去做，高送转填权依然保持强势，值得持续关注，但也要做好随时止盈的准备。现在的市场多空博弈依然较激烈，还不是单边市，需要保持谨慎乐观。

　　领导层提出要爱护小孩子的眼睛，给孩子们一个光明的未来，眼科概念股，集体暴涨，MSCI预计在9月份扩容，将带来600亿增量资金，这个利好还是值得关注的，毕竟9月份即将到来。重药控股恢复上市是投资者坐上过山车，这也标志着恢复上市这个曾经最暴利的模式不复存在，因此那些即将退市的个股是没有一点投资价值的，今日两市走得比较平稳。

　　整体策略：普涨之后的分化是正常的，关键是分化之后真正的主线能不能浮出水面，市场依然是涨两天跌一天的震荡爬升走势，要在轻仓参与行情的同时，做好随时离场的准备，降低收益预期。

　　第三象限(资源象限)—— 股权市场增长强劲 顺风车事件本质危机

　　截至2018年7月底，私募基金规模达12.79万亿元，较6月底增长1.46%。其中私募股权类基金是整个私募基金规模增长的中坚力量，较6月增长2644亿元；而创业投资基金较6月增长487亿元，可以看出股权投资市场依旧增长强劲。

　　

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。虽然4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响。但在最近的中央会议上，国家强调了去杠杆力度同时对货币政策与财政政策给出方向，未来股权市场或将进一步快速发展。

　　

　　滴滴顺风车事件依然在发酵，我们对逝者表示沉痛的哀悼，各地政府也于近日相继约谈滴滴进行整治。作为共享出行的领头者兼垄断者，多次出现同样的危机事件不免让人心中愤恨。滴滴的快速扩张伴随而来是制度、技术、服务不健全，而市场中缺少有效竞争对手同样是滴滴对改进缺乏动力的重要原因。经此事件发酵，不仅给予共享服务提供企业以提醒，同样对于经营打车业务的美图以机会，或许完善的技术服务加上公平竞争市场才可以解决这种情况。同样对于作为凶手的顺风车主，我们更应该究其本质。据报道，该司机当晚不平常的勒索行为背后，是无力填补的欲望的沟壑——黑网贷。由于隐含的高利率，黑网贷涉及的已经不仅仅是金融层面的爆仓跑路问题，更演变成为将大部分借款人推向黑暗深渊的魔鬼。网贷问题一直游离于法律的边缘，随着类似事件的不断发生，网贷企业的牌照制度一定会加快进程。一旦牌照制度形成，未取得牌照的企业出现违约风险的概率将大大增加，相关投资者应提前注意防范风险。而对于头部互金企业而言，牌照或成为其发展新红利。

　　第四象限(信用象限)——写字楼持续回暖 北京龙头地位确立

　　7月，国内一线城市写字楼平均销售价格为每平方米36555.34元，环比上涨13.19%，同比上涨9.43%，其中北京地区写字楼平均销售价格环比涨幅高达17.4%。同期，国内二线城市写字楼平均销售价格为每平方米16386.24元，环比上涨9.79%，同比上涨32%。

　　随着调控的持续“加码”，住宅市场的投资属性逐渐被剥离，而对于商业地产而言，却呈现出向好趋势。2018年第一季度中国主要城市投资型物业均取得了不错的净收益，尤其是在今年联合办公运营商兴起的背景下，各地写字楼租金均稳步提升。一季度，北上深写字楼平均租金价格继续领跑全国，其中北京甲级写字楼平均租金环比上涨2.4%至每月每平方米345.3元，是全国唯一租金价格突破300大关的城市。

　　

　　截至2018年上半年，北京全市写字楼市场净吸纳量达41.3万平方米，同比上涨48.6%，虽然北京写字楼存量早已破千万平方米排全国第一，但强劲的市场需求使得京城甲级写字楼空置率一直维持低位，这一指标大幅领先全国其他城市。从产业结构看，北京有一大定位为全国科创中心，随着近来共享经济和高科技初创企业的快速发展，写字楼办公场地需求激增，而北京在抢占科创企业方面表现突出，独角兽企业数量超过70个，比上海多了近一倍，这些企业的快速扩张为北京写字楼市场提供了足够的支撑。在以全国科创中心为定位的大背景下，高科技和互联网企业在北京的租赁需求持续旺盛，这将保障北京维持其目前在写字楼市场龙头地位的格局。

　　外汇板块

　　人民币兑美元中间价周二报6.8052元，上日为6.8508元。美元持坚，之前美国和墨西哥达成新的贸易协议，美指周一跌至四周低位。

　　今日人民币兑美元中间价大涨456点，创2017年6月1日以来最大单日涨幅。因上日收盘价较中间价高337点，且美元指数调整，共同提振今日中间价表现。监管层重启“逆周期因子”等逆周期调节措施被逐一采用，向市场释放积极信号的态度越发明显。逆周期调节还有后手，预计人民币汇率将企稳。周二美元兑欧元和一篮子主要货币持稳，此前美国和墨西哥同意大幅修改北美自由贸易协定(NAFTA) ,提振了有关全球贸易紧张局势将缓解的乐观看法。但这令加拿大面临压力,该国需要同意一些新条款,才能维持三国贸易协定。市场预期加拿大将最晚在本周末签署协议,从而缓和美国总统特朗普一再扬言要退出这项1994年签订的协议而引发的经济不确定性。

　　如今由于逆周期因子的作用，人民币中间价跌势和跌幅已然放缓，中间价整体呈现易升难跌走势,这将会影响市场行为,人民币最终会表现的和美元指数相对同步；中美贸易战并未有明显缓和迹象,监管层重启逆周期因子，最主要目的是为了分化预期,而非逆转趋势,所以后期人民币不会出现大幅升值的情况。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　【限时免费开放】

　　期货实战QQ群：169421233

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　　【风险揭示】：

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。