《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

　　《期货技术与交易实务》即将正式开讲

　　2018年9月15日-16日上海站

　　本期特训只讲干货，不说废话

　　第一象限(杠杆象限)——商品走势分化明显 资金外流势头不止

　　双粕油脂弱势，软商表现较强。今日商品指数下跌0.06%，工业品上涨0.01%，农产品下跌0.28%，其中煤炭板块下跌0.74%，建材板块下跌0.53%，化工板块上涨0.76%，饲料板块下跌1.68%，油脂板块下跌1.69%，谷物板块下跌0.57%，贵金属上涨0.48%，有色板块上涨0.70%。

　　

　　中国证监会正式发布《外商投资期货公司管理公司》，符合条件的境外投资者持有境内期货公司股比限制从49%放宽至51%，意味着外商也可成为期货公司的控股股东，因此这2%的比例意义却十分重大。2018年可谓是我国期货市场的国际化元年，原油、铁矿石期货开始引入境外投资者，期货市场也正式形成了经营机构、交易品种和投资者三重国际化的局面，这有利于促进我国期货市场的活跃度，进一步增强期货市场的国际影响力和定价能力。

　　今日黑色系出现较大幅度调整，前期强势的品种均大幅回落，这也标志着连续上涨的多头趋势暂告一段落，再次陷入区间震荡之中，老仓多单注意止盈，新仓需保持谨慎参与。相比之下，农产品板块内走势分化明显，双粕油脂开始走弱，软商品种表现较强，可进行多强空弱的对冲操作，在有效规避风险的同时，也可捕抓到相应的交易机会。

　　市场持续震荡，黑色系资金加速离场，市场总沉淀再创5月以来新低。今日文华商品指数收阴0.06%，商品近一周走势依旧震荡分化。资金方面，今日市场继续流出13.59亿，总沉淀更新至1137.32亿，再创5月以来新低。日内黑色系再次大幅流出21.55亿，流出比例5.51%。其次化工、次主力板块分别流出2.08亿和0.97亿，流出比例分别为1.18%和0.32%。仅农产品板块流入11.01亿，流入比例3.9%。其中黑色系资金趋势加速回落；化工板块总沉淀围绕180亿调整加剧，资金趋势有待观察。农产品、次主力板块资金趋势维持弱势调整。成交量方面，黑色、农产品板块分别回升23.75%和39.63%。化工、次主力板块分别回落12.97%和17.84%。短期各板块成交量均呈震荡。整体来看，商品价格延续震荡分化，总沉淀继续流出，且主力板块资金加速流出，商品成交量维持震荡。交易风险仍在增大，建议投资者继续控制参与仓位及参与频率，主动防范风险。

　　

　　

　　豆粕上下游齐发力，豆粕短期偏空，追空仍需谨慎。美国年度作物巡查结果显示由于美国大豆产区未来天气状况良好，降雨充沛，大豆优良率达到65%，高于去年同期5%，美豆丰产在望，美豆出口我国数量大幅缩减，美豆库存处于历史高位。国内豆粕情况，沿海油厂豆粕库存高企达到126.4万吨，较去年增加22.30%，三季度市场供应充足。连云港和温州已确认出现非洲猪瘟疫情，疫情开始由北向南扩散，根据下图数据显示，7月份生猪存栏量32340万头，同比减少2%，政府已迅速采取应急机制，有效控制疫情扩散，预期后期大规模出现疫区的概率较小，疫情对饲料消费的影响将表现为短暂性的利空，但由于非洲猪瘟具备高度传染性和高死亡率的特征，各养殖主体的生物安全水平也存在差异，或出现预期偏差。若未来疫情有所升级，将加速国内生猪去产能，对饲料需求的影响也将超出预期。

　　

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　【主力板块】

　　股指*IF1809合约：底部震荡，政策利好，但市场情绪不高，暂无方向，建议观望

　　J*焦炭1901合约：兑现环保预期，期价高位震荡，库存中位对价格支撑仍在，暂观望

　　JM*焦煤1901合约：高位震荡，环保预期兑现，短期缺乏进一步刺激，建议观望

　　rb*螺纹1901合约：多头趋势调整，限产预期有所落空， 但库存低位支撑钢价，看高位震荡

　　hc*热卷1901合约：多头趋势调整中，暂建议观望，待市场情绪企稳

　　i*铁矿1901合约：震荡走弱，疲弱初现，可关注短空机会，关键点位为476

　　FG*玻璃1901合约：多头趋势震荡中，现货提涨中，结合价差关注多单机会

　　ZC*郑煤1901合约：595-625区间震荡，方向不明，建议持币观望等待

　　【化工板块】

　　sc*原油1812合约：震荡明显，方向有待进一步明确，暂观望等待

　　ru*橡胶1901合约：低位震荡整理，供需平衡，暂无开仓机会，观望

　　L*塑料1901合约：高位震荡，现货压力仍存，近期看调整势头，关注短空机会

　　PTA*1901合约：多头趋势不改，近期走势下探，短期延续回调整理态势，观望

　　MA*郑醇1901合约：高位震荡，3230-3360密集成交，等待后续方向性突破，暂观望等待

　　PP*1901合约：小周期向下突破形成价差机会，建议考虑逢高试空策略

　　bu*沥青1812合约：高位震荡，资金力度较弱，暂等待进一步反向确认

　　【农产品板块】

　　m*豆粕1901合约：震荡走弱，短期受非洲猪瘟有扩散趋势，影响豆粕需求，等待向下日内价差出现

　　RM*菜粕1901合约：震荡偏弱，非洲猪瘟疫情利空粕类消费，近日菜粕期价回调压力较大

　　AP*苹果1901合约：期价高位震荡，减产炒作接近尾声，震荡态势将维持，暂观望

　　y*豆油1901合约：承压回落，油脂库存高企，震荡偏弱将维持，等待向下的价差

　　p*棕榈1901合约：反弹无力，价格小幅走弱，8月马棕出口仍疲弱，产量增加，中长期将施压油脂价格，等待向下价差

　　OI*郑油1901合约：反弹结束，价格v性反转，基本面依旧拖累价格，等待向下价差出现

　　a*豆一1901合约：低位震荡，近期小幅走弱考验下方支撑，等待向下价差出现

　　jd*鸡蛋1901合约：3850-3900小区间密集震荡，波动较大，建议观望

　　c*玉米1901合约：高位震荡，向上动能不足，现货供需市场平衡，观望等待

　　cs*淀粉1901合约：整盘，暂观望，待企稳进一步明确后再做策略

　　CF*郑棉1901合约：大小周期均为震荡，日内波动大，暂观望

　　SR*白糖1901合约：底部震荡整理，趋势形态不明显，不利于操作，建议先观望

　　【有色板块】

　　au*沪金1812合约：空头趋势反弹，由于国际局势变化快，风险较高，暂放弃关注

　　ag*沪银1812合约：大趋势空头，小趋势震荡，受政策影响大，建议观望

　　cu*沪铜1810合约：观望，震荡整理中，难度较大，不易操作

　　zn*沪锌1810合约：大趋势空头，小趋势多头，库存持续回落炼厂惜售,锌价震荡偏强

　　ni*沪镍1810合约：108000-114700区间震荡， 趋势方向有待观察，暂观望

　　al*沪铝1810合约：震荡偏强，但中美贸易持续加剧，走强势头将收到压制，暂观望

　　第二象限(交换象限)——股市大涨全线飘红5G板块持续爆发

　　上证：收于2780点，涨幅1.89%，5G通讯板块率先爆发，国防军工、白酒等板块助攻，各大板块全线飘红，市场的做多情绪进一步高涨，今日成交量放大到1200亿，说明是有增量资金进场的，这次反弹预计再持续一天没问题，不会像前几次一样一日游。对于这一波的通讯类主线板块依然值得继续关注。创业板：收于1493点，涨幅近3%，再次来到了1500点附近，成交量有所放大，逐步进入良性发展态势，预计接下来站上1500点的概率较大，可以适度乐观。我们提到的高送转、填权继续领涨，芯片，集成电路等高科技板块也是集体爆发，题材股全面出击，看来短线游资今天又开始活跃了，依然紧盯高送转，新科技这两条主线，积极参与。

　　今日利好消息云集，我们一一解读，一，国务院金融委召开专题会议，再提资本市场改革，防范系统性金融风险，增强了市场的稳定预期。二，央行逆周期因子的重启，使人民币大幅反弹，货币的稳定给股市打了一针强心剂。三，市场传言周二养老目标基金将发行，养老金真的来了。四，社保基金日前增仓A股，国家队又成功抄底了。这是唯一一个真金白银流入的利好。在这些重磅利好的刺激下，两市展开报复性反弹。

　　整体策略：可以适度乐观，我们前期四等的条件，基本已经满足，所以行情来了我们干，不要怂，正如我们上周所说的，最悲观的时候逐渐过去，做好迎接黎明的准备吧，控制好仓位大胆进场跟着主力喝汤。

　　第三象限(资源象限)—— 股权市场增长强劲 延禧攻略显文娱发展

　　截至2018年7月底，私募基金规模达12.79万亿元，较6月底增长1.46%。其中私募股权类基金是整个私募基金规模增长的中坚力量，较6月增长2644亿元；而创业投资基金较6月增长487亿元，可以看出股权投资市场依旧增长强劲。

　　

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。虽然4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响。但在最近的中央会议上，国家强调了去杠杆力度同时对货币政策与财政政策给出方向，未来股权市场或将进一步快速发展。

　　26日晚，刷爆朋友圈的清宫剧《延禧攻略》迎来大结局。133亿次播放量，400多次微博热搜，近300微博热词，让其成为暑期档当之无愧的流量之王。同期上映的《如懿传》、《天盛长歌》也是备受关注。随着实体消费水平下降，人们更多选择“廉价奢侈品”。正如我们之前的报告中所述一样，居民用于消费的可支配收入下降，零售行业受到较大影响，而文娱行业却相对更加强势。从数据来看，截至2018年6月30日，爱奇艺的总订阅会员人数为6710万人，同比增长73%；腾讯视频会员数达7400万人，同比增长121%。随着影视消费的扩张，整个文娱行业在资本寒冬中发展的如火如荼。所以，在当前消费环境下，我们对于文娱行业依旧报以乐观的态度，继续关注相关投资机会。

　　第四象限(信用象限)——写字楼持续回暖 北京龙头地位确立

　　7月，国内一线城市写字楼平均销售价格为每平方米36555.34元，环比上涨13.19%，同比上涨9.43%，其中北京地区写字楼平均销售价格环比涨幅高达17.4%。同期，国内二线城市写字楼平均销售价格为每平方米16386.24元，环比上涨9.79%，同比上涨32%。

　　随着调控的持续“加码”，住宅市场的投资属性逐渐被剥离，而对于商业地产而言，却呈现出向好趋势。2018年第一季度中国主要城市投资型物业均取得了不错的净收益，尤其是在今年联合办公运营商兴起的背景下，各地写字楼租金均稳步提升。一季度，北上深写字楼平均租金价格继续领跑全国，其中北京甲级写字楼平均租金环比上涨2.4%至每月每平方米345.3元，是全国唯一租金价格突破300大关的城市。

　　

　　截至2018年上半年，北京全市写字楼市场净吸纳量达41.3万平方米，同比上涨48.6%，虽然北京写字楼存量早已破千万平方米排全国第一，但强劲的市场需求使得京城甲级写字楼空置率一直维持低位，这一指标大幅领先全国其他城市。从产业结构看，北京有一大定位为全国科创中心，随着近来共享经济和高科技初创企业的快速发展，写字楼办公场地需求激增，而北京在抢占科创企业方面表现突出，独角兽企业数量超过70个，比上海多了近一倍，这些企业的快速扩张为北京写字楼市场提供了足够的支撑。在以全国科创中心为定位的大背景下，高科技和互联网企业在北京的租赁需求持续旺盛，这将保障北京维持其目前在写字楼市场龙头地位的格局。

　　外汇板块

　　今日人民币兑美元中间价报6.8508元,上日为6.8710元。杰克逊霍尔年会鲍威尔放鸽利空美元，黄金、非美货币群起飞舞。美联储将于2018年9月25日开始举行为期两天的议息会议,并于北京时间9月27日凌晨2:00公布利率决议。

　　人民币兑美元中间价周一较上一交易日大升202点，因上周五国际美元调整，加上监管层宣布重启逆周期因子，明显推高人民币中间价。中国监管层再度重启人民币兑美元中间价逆周期因子，以对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。这促使人民币周五劲扬逾1%。美联储主席鲍威尔在上周五杰克逊霍尔央行年会上讨论经济和货币政策时辩称升息对经济有利，暗示未来仍会继续升息，但在对有关通胀方面的评论被市场解读为鸽派，这对美元形成利空。促使上周五美元大幅下挫，一度跌至95关口，黄金、非美货币大涨。

　　美联储乐观看待美国经济前景,经济增速由"稳健升级至”强劲”。同时,美联储预计将进一步渐进加息。当前美元指数报95.183，盘面看美指有由乏力转强劲的势头，外加美元加息日越来越近。故现在仍然是购换汇的好时机，近日出国留学和出国旅游的朋友建议可以到银行多多换汇；海淘一族建议早行动，抓住这个好时机大量购买；做进国际出口的现货贸易商们，建议可以逐步扩大出口量，缩减进口量。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　【风险揭示】： 

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。 

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 

　　4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。