《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

　　《期货技术与交易实务》即将正式开讲

　　2018年9月15日-16日上海站

　　本期特训只讲干货，不说废话

　　第一象限(杠杆象限)——商品陷入深度调整 资金大幅流出避险

　　各大板块全线下跌，黑色化工领跌期市。今日商品指数下跌1.24%，工业品下跌1.06%，农产品下跌1.53%，其中煤炭板块下跌2.26%，建材板块下跌0.56%，化工板块下跌1.79%，饲料板块下跌1.38%，油脂板块下跌0.59%，谷物板块下跌0.36%，软商板块下跌0.84%，贵金属下跌0.19%，有色板块下跌0.40%。

　　自7月6日中美互相征收价值340亿美元的产品关税之后，美国于今日对中国进口的160亿美元产品加征25%的关税，中方对美也立即加征同等规模同等力度关税，再度展开对美贸易战的强力反击，也表现出作为全球第二大经济体应有的态度。当前全球政治经济动荡局面仍在延续，且有愈演愈烈之势，使得资金避险情绪不断高涨，这也给市场投资者带来较大的操作风险。

　　昨日我们提示了大家操作上注意保持谨慎，前期老仓多单保护利润，新仓稳健参与，今天市场的走势也验证了我们的判断。今日商品市场集体出现回落，前期大涨的黑色和化工板块调整幅度最大，虽然多头大趋势还没有完结，但是短期的上涨动能暂告一段落，开始陷入宽幅震荡的走势，即进入我们昨天说的冬藏期，因此大家要踏准这个节奏，多单及时止盈休息。受贸易战激化影响，农产品板块相关产业品种也出现了较大幅度调整，如果延续下跌势头，短空机会可作为我们下一步操作的关注点。

　　资金格局转弱，市场震荡加剧。今日文华商品指数收阴1.24%，商品价格全线回落，震荡再度加剧。资金方面，市场整体大幅流出32.07亿，总沉淀更新至1143.15亿，创近三个月新低，资金趋势回落。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流出16.61亿、7.93亿、7.18亿和0.35亿，流出比例分别为4.14%、4.25%、2.47%和0.12%。其中黑色系沉淀下破400亿关键位，资金趋势回落；化工板块总沉淀围绕180亿调整加剧，资金趋势有待观察。农产品、次主力板块沉淀纷纷创新低，资金趋势继续走弱。成交量方面，化工板块回落14.24%。黑色、农产品、次主力板块分别回升7.03%、29.32%和6.89%。没有特别突出的变化。整体来看，资金变动情况明示了市场参与风险增大，此时还需警惕市场风险加剧，建议控制参与仓位及参与频率，主动防范风险。

　　

　　

　　全球棉花库存消费比下降，长期为棉价提供支撑。美国德州地区一直持续高温，降雨较少，不利于棉花生长，美棉优良率为40%，同比减少21%。近日USDA上调8月份产量预期至418.8万吨，减产幅度不及预期，导致近日美棉期价出现回落。美国农业部近日发布的棉花生产报告显示2018/19年度全球预测产量仍较去年减产91万吨，全球库存消费比下降至60.42%，2018年度产不足需154.4万吨，后期市场供求形势趋紧，棉花期价有望上行。我国新疆地区种植初期遭遇低温、大风等恶劣天气，生长后期大部地区又持续高温，积温同比减少634度，单产或下降，但新疆棉花种植面积较去年增加10.8%，或抵消单产下降所引起产量减少的影响，我国今年度棉花产量基本与去年持平。但随着后期我国国储棉库存规模逐步下降，下游棉纺织工业不断扩张，预测我国新年度供需缺口将达到200多万吨，从一定程度上支撑棉价。随着中国进口美棉的量不断下降，加上美国德州地区干旱问题有所缓解，对于美棉的利空因素短期有加重迹象，让国内棉花也开始承压，短期震荡调整仍将持续。

　　

　　

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　【主力板块】

　　股指*IF1809合约：底部震荡，政策利好，但市场情绪不高，暂无方向，建议观望

　　J*焦炭1901合约：环保限产加码，多头趋势中，今日受贸易战情绪影响大幅下跌，但并未形成有效价差，故选择观望

　　JM*焦煤1901合约：高位震荡，受贸易战消息压制释放恐慌情绪，建议观望

　　rb*螺纹1901合约：多头趋势调整，未知恐慌情绪是否完全释放，建议观望

　　hc*热卷1901合约：多头趋势调整中，今日建议观望，待市场情绪企稳

　　i*铁矿1901合约：观望，490-520之间为密集成交区，跟随黑色龙头上涨，但作为黑色里最弱的品种，波动率小，点位不易抓，建议观望

　　FG*玻璃1901合约：多头趋势震荡中，波动率较小，操作空间不大，建议观望

　　ZC*郑煤1901合约：595-625区间震荡，方向不明建议观望

　　【化工板块】

　　sc*原油1812合约：大趋势震荡，小趋势震荡，建议观望

　　ru*橡胶1901合约：低位震荡整理，供需平衡，暂无开仓机会，观望

　　L*塑料1901合约：高位震荡，9600-9800密集成交区，建议观望

　　PTA*1901合约：多头趋势不改，后续继续关注逢低试多机会，今日建议观望

　　MA*郑醇1901合约：高位震荡，3230-3360密集成交，后续如有方向性的突破，可轻仓试单

　　PP*1901合约：小周期向下突破形成价差机会，建议考虑逢高试空策略

　　bu*沥青1812合约：大周期震荡，小周期震荡，无明显与板块联动，建议观望

　　【农产品板块】

　　m*豆粕1901合约：试空，形成向下大小周期价差共振，建议试空，止损参考3150

　　RM*菜粕1901合约：试空，形成向下大小周期价差共振，建议试空，止损参考2440

　　AP*苹果1901合约：观望，今日大跌但并未形成价差突破，日内波动大，交易风险高，不建议触碰

　　y*豆油1901合约：触底反弹后开始接触5900上方压力位，近期建议观望

　　p*棕榈1901合约：5000点附近压力重重，多空皆不宜，建议观望

　　OI*郑油1901合约：日线冲高回落，6700-6800成交密集，趋势不明朗，建议观望

　　a*豆一1901合约：小趋势空头，但未形成有效价差突破，建议观望

　　jd*鸡蛋1901合约：3850-3900小区间密集震荡，建议观望

　　c*玉米1901合约：需求旺盛，去库存快，但是日内波动率小，建议考虑逢低建立趋势多单

　　cs*淀粉1901合约：整盘，暂观望，待企稳后再做策略

　　CF*郑棉1901合约：大小周期均为震荡，日内波动大，暂观望

　　SR*白糖1901合约：底部震荡整理，趋势形态不利于操作，建议先观望

　　【有色板块】

　　au*沪金1812合约：空头趋势反弹，由于国际局势变化快，逻辑风险高，暂放弃关注

　　ag*沪银1812合约：大趋势空头，小趋势震荡，受政策影响大，建议观望

　　cu*沪铜1810合约：观望，震荡整理中，不易操作

　　zn*沪锌1810合约：大趋势空头，小趋势多头，受汇率及国际地缘政治影响大暂观望

　　ni*沪镍1810合约：大趋势震荡，小趋势震荡，观望

　　al*沪铝1810合约：大趋势震荡，小趋势震荡，暂观望

　　第二象限(交换象限)——沪指尾盘收阳 创业板涨幅超1%

　　今日股市整体呈震荡走势，沪指尾盘小幅收阳，创业板涨幅超1%，成交量依旧萎靡。其中，上证指数收涨0.37%报2724.62点；深证成指收涨0.55%报8501.39点；中小板收涨0.59%报5876.37点；创业板收涨1.11%报1455.50点。成交量方面，沪深两市总成交2.38亿手，总成交额达2521.9亿元。资金方面，沪深两市今日主力净流入7.54亿元，主力净比0.3%，通过沪港通与深港通流入A股的资金量为14.68亿元。行业板块涨多跌少，通讯服务、软件服务、包装材料、电子信息等板块涨幅居前。

　　中美贸易摩擦再升级。中美贸易摩擦不断升级，最新动向显示，美国于8月23日在301调差项下对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税。对此，商务部及时做出回击：中国对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施。以下列出上半年中美贸易相关政策：

　　

　　从上可以看出，我国一直秉承着和平共处、对外开放的原则，希望能够在中美贸易问题上与美国友好洽谈。当然，如果美国持续出击，国内也只好强烈反击。之前在报告中分析过，中美贸易摩擦是持久战，在一定程度上会影响国内经济发展进程，但是不会影响主方向。

　　机器人大会在京召开，推涨相关概念股。世界机器人大会于8月15-19日在北京举行，此次会议的主题为“共创智慧新动能，共享开放新时代”。《证券日报》市场研究中心数据显示，截至目前，共有42家机器人相关领域上市公司披露2018年中报业绩，33家公司中报净利润实现同比增长，占比78.57%。上周，在沪指跌幅超过4%之际，共有80只机器人概念股跑赢同期大盘。资金量方面，上周共有36只机器人概念股成为市场大单资金追捧焦点，合计大单资金净流入66045.45万元。长期来看，当前我国机器人产业正经历由量到质的转变，在国内重视程度和技术水平不断提高的背景下，长期趋势向上；短期来看，本次大会的召开催生市场对于机器人板块的关注热度，推涨相关概念股。

　　第三象限(资源象限)—— 股权市场增长强劲 区块链最严监管中的机会

　　截至2018年7月底，私募基金规模达12.79万亿元，较6月底增长1.46%。其中私募股权类基金是整个私募基金规模增长的中坚力量，较6月增长2644亿元；而创业投资基金较6月增长487亿元，可以看出股权投资市场依旧增长强劲。

　　

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。虽然4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响。但在最近的中央会议上，国家强调了去杠杆力度同时对货币政策与财政政策给出方向，未来股权市场或将进一步快速发展。

　　

　　继8月21日晚火币区块链、深链财经、金色财经网在内的多家区块链头部自媒体公众号被永久封停后，今天(8月22日)朝阳区金融防控办公室等要求辖区各商场、办公楼等场合不得承办虚拟货币活动，虚拟货币的监管达到今年最严状态。其原因在于虚拟货币交易风险极高——从相关数据来看，国内主流交易所ICO上币后破发率超过95%，近百代币跌幅甚至超过99%，沦为空气币。同时，在当前环境下货币流通效率决定了经济的质量，而虚拟货币不仅具有庞氏骗局的特征，同样也阻碍了现实货币流通，未来面临违约风险与政策风险的可能性很大，建议及时平仓。反观区块链技术却一直在默默发展，如最近的阿里区块链支付技术、首张区块链发票等。相信随着区块链的噱头被不断消化磨平，最终留下的是真正深耕区块链技术的企业。所以在当前政策真正着手驱动区块链分化的时刻，是入场这些企业比较好的时机。

　　第四象限(信用象限)——写字楼持续回暖 北京龙头地位确立

　　7月，国内一线城市写字楼平均销售价格为每平方米36555.34元，环比上涨13.19%，同比上涨9.43%，其中北京地区写字楼平均销售价格环比涨幅高达17.4%。同期，国内二线城市写字楼平均销售价格为每平方米16386.24元，环比上涨9.79%，同比上涨32%。

　　随着调控的持续“加码”，住宅市场的投资属性逐渐被剥离，而对于商业地产而言，却呈现出向好趋势。2018年第一季度中国主要城市投资型物业均取得了不错的净收益，尤其是在今年联合办公运营商兴起的背景下，各地写字楼租金均稳步提升。一季度，北上深写字楼平均租金价格继续领跑全国，其中北京甲级写字楼平均租金环比上涨2.4%至每月每平方米345.3元，是全国唯一租金价格突破300大关的城市。

　　

　　截至2018年上半年，北京全市写字楼市场净吸纳量达41.3万平方米，同比上涨48.6%，虽然北京写字楼存量早已破千万平方米排全国第一，但强劲的市场需求使得京城甲级写字楼空置率一直维持低位，这一指标大幅领先全国其他城市。从产业结构看，北京有一大定位为全国科创中心，随着近来共享经济和高科技初创企业的快速发展，写字楼办公场地需求激增，而北京在抢占科创企业方面表现突出，独角兽企业数量超过70个，比上海多了近一倍，这些企业的快速扩张为北京写字楼市场提供了足够的支撑。在以全国科创中心为定位的大背景下，高科技和互联网企业在北京的租赁需求持续旺盛，这将保障北京维持其目前在写字楼市场龙头地位的格局。

　　外汇板块

　　今日人民币中间价结束四连调升，人民币兑美元中间价周四报6.8367元,上日为6.8271元。中国被迫对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施。美联储8月会议纪要透露重磅信息9月加息已定。

　　美方一意孤行，于8月23日在301调查项下对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税，对此，中方坚决反对，并继续作出回击。同时，中方将在世贸组织争端解决机制项下就此征税措施提起诉讼。中美本轮贸易谈判尚未有结果，而中美已对各自进口的160亿美元商品互征关税,这料会推升市场购汇情绪,短期看人民币仍存一定贬值压力。美联储纪要透露9月加息无异议，但隔夜美元却走势诡异竟跌破95.0，经分析是受特朗普“通俄门”事件影响结果，特朗普前私人律师称，掌握着“通俄门”相关的信息，任何人只要询问都会得到实情，这将对特朗普后期继任有很大不利，但目前特朗普在总统任期内，目前还不会对他产生任何法律后果，因美国宪法不允许对在任总统提出刑事起诉。

　　隔夜美联储会议纪要表明将继续升息,美元指数反而没有很强的表现。中国不希望人民币年内破“7”，故虽然今日人民币再次走向贬值，但是越接近6.9元做空人民币风险越大，因中国监管层很可能出台的稳定汇率政策。当前美元虽看似乏力，但仍有很强劲的实力，长期仍旧看多美元。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　【风险揭示】： 

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。 

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 

　　4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。