(试错交易市场观察)

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

　　《期货技术与交易实务》即将正式开讲

　　2018年9月15日-16日上海站

　　本期特训只讲干货，不说废话

　　第一象限(杠杆象限)——商品强弱分化严重 资金外流势头不止

　　多品种呈现大涨大跌局面，引发盘中剧烈波动。今日商品指数下跌0.87%，工业品下跌0.89%，农产品下跌0.85%，农产品下跌0.85%，其中仅煤炭板块上涨0.85%，建材板块下跌1.66%，化工板块下跌0.32%，饲料板块下跌0.93%，油脂板块下跌0.63%，谷物板块下跌0.76%，软商板块下跌1.31%，贵金属下跌1.87%，有色板块下跌2.32%，商品整体表现较为弱势。

　　央行今日实施400亿元7天逆回购操作，结束连续19日未展开公开市场操作的状态，重启流动性的投放，且呈现出了“收短放长”的趋势，有利于引导短期资金向长期资金的转移，加强市场流动性的管理。近期美国与其它经济体的冲突不断，当前全球政治经济局势仍处于十分敏感的时期，这给资本市场也带来了较大的投资风险，资金短期的避险情绪较高，使得投资者整体参与意愿较前出现一定程度下降。

　　

　　从前日开始，我们就一直在提示大家关注市场风险，不出所料，今日市场出现剧烈波动，既有大幅上涨冲击新高的强势领头羊，也有快速下跌冲击跌停板的弱势品种，可谓是冰火两重天，这也非常考验投资者的资金管理和风险控制能力，在这种极端行情之下保护本金及时锁定利润便显得至关重要。目前各板块的联动性减弱，操作难度上也开始增加，暂时谨慎对待也是一个好的策略。作为职业交易者也不是需要每天都捕抓机会，而是在管控风险的前提下获取应有的利润。昨日我们提示大家关注的有色板块再度走弱，后续可以继续关注该板块的试空机会。

　　日内成交量爆发催生行情急剧波动，资金继续流出。今日文华商品指数收阴0.87%，震荡加剧。不仅黑色、化工板块分化加剧，市场板块间分化也开始加剧。资金方面，市场整体流出9.39亿，总沉淀再次下破1200亿关口至1192.66亿。其中化工、农产品、次主力板块分别流出0.02亿、17.87亿和7.35亿，流出比例分别为0.01%、5.71%和2.47%。除化工板块资金趋势维持上升调整外，另两板块均回落。黑色系流入16.05亿，流入比例3.96%，资金趋势维持高位调整。成交量方面，黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升56.85%、97.35%、40.77%和52.98%。各板块成交量爆发，催生行情急剧波动，也带来了市场强分化格局，短期仍不利于行情发展，参与风险较高。

　　

　　

　　豆粕与美豆心连心，豆粕虽坚挺，但难成大器。近期因为贸易战让国内豆粕表现的非常坚挺，但是市场整体仍然很不乐观。特别是美国的大豆生长良好，美豆的优良率仍维持在高位，丰产在望，令美豆不断走低。从美国单产数据不难看出，近几年美豆单产始终保持在一个较高的位置，在需求改善一般的前提下，使得美豆的库存不断的上升。从而导致了美豆在库存上一增再增，创下历史的高位。下图是美豆库存的变化图，从图中可以看出，美豆的结转库存在不断升高，加上中美贸易战对美豆的打击，美豆苦不堪言，这是美豆一路下跌的核心要素。美豆偏空连累国内豆粕，在国内豆粕需求处于低谷期时，难有较大幅度上涨。

　　

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　【主力板块】

　　股指*IF1808合约：底部震荡，政策导向托市但市场情绪不高，暂无方向，建议观望

　　J*焦炭1901合约：2400-2500区间震荡，现货开启第三轮提涨，期价看震荡上涨

　　JM*焦煤1809合约：震荡偏强，1270调整加剧，等待向上的日内价差

　　rb*螺纹1810合约：唐山环保再发力继续支撑螺纹维持偏强势头，多单可重点关注

　　hc*热卷1810合约：震荡偏强，在环保升级的驱动下，钢价短期仍以震荡偏强运行为主

　　i*铁矿1901合约：520附近压力显现，价格快速回落，可等待向下日内价差关注短空机会

　　FG*玻璃1901合约：冲高回落，连续性较差，建议暂观望

　　ZC*郑煤1901合约：V型反转，但上行压力显现，动荡加剧，建议暂观望

　　【化工板块】

　　sc*原油1812合约：多头趋势中，近日冲回落，盘整维持，暂观望

　　ru*橡胶1901合约：低位震荡整理，供需平衡，暂无开仓机会，观望

　　L*塑料1901合约：多头趋势中，高位开始调整，等待向上日内价差

　　PTA*1901合约：试多。多头趋势不改，量能跟上较好，后续可继续重点关注

　　MA*郑醇1901合约：多头趋势中，初步探明下方3200支撑，等待向上日内价差

　　PP*1901合约：多头趋势中，10000附近成交密集，等待向上日内价差

　　bu*沥青1812合约：高位加剧震荡，3430上方压力显现，建议观望

　　【农产品板块】

　　m*豆粕1901合约：依旧处于向上通道之中，震荡偏强维持，等待向上日内价差，关键位3300

　　RM*菜粕1901合约：震荡偏强，资金跟进情况较好，等待向上日内价差

　　AP*苹果1901合约：高位盘整，日内波动加剧，操作难度加大，观望

　　y*豆油1901合约：触底反弹后开始接触5900上方压力位，近期建议观望

　　p*棕榈1901合约：小趋势向上，开始接近5000点附近压力，新仓观望

　　OI*郑油1901合约：弱势整理，油脂中最弱，操作机会不大，观望

　　a*豆一1901合约：v性反转，中美贸易战升级，进口量环比下降，等待向上日内价差，关键位3800

　　jd*鸡蛋1901合约：低位盘整势头维持，趋势性还有待观察，建议暂观望

　　c*玉米1901合约：需求旺盛，去库存快，但是日内波动率小，建议考虑逢低建立趋势多单 

　　cs*淀粉1901合约：试多。依旧多头趋势中，采取逢低试多策略建立趋势单

　　CF*郑棉1901合约：储备棉轮出成交率偏低 郑棉短期或承压，关注短空机会

　　SR*白糖1809合约：震荡走弱，外盘拖累下，可继续关注轻仓短空机会

　　【有色板块】

　　au*沪金1812合约：试空。空头趋势中，美国内需发力零售数据好于预期，贵金属弱势震荡

　　ag*沪银1812合约：逻辑与黄金相同，空单可继续持有，新仓关注向下的价差

　　cu*沪铜1810合约：美元指数持续大幅反弹使得沪铜承压，结合向下日内价差关注短空机会

　　zn*沪锌1810合约：震荡走弱，现货伦锌库存大幅上扬近万吨，价格压力较大，短空可重点关注

　　ni*沪镍1810合约：期货震荡走弱，美元强势将继续对价格施压，关注短空机会

　　al*沪铝1810合约：强势美元使得有色整体承压，但环保检查限制矿石供给支撑价格，短期将维持震荡，暂观望

　　第二象限(交换象限)——股市宽幅震荡 沪指险守2700点

　　今日股市宽幅震荡，四大股指继续飘绿。其中上证指数收跌0.66%报2705.219点，险守2700点；深证成指收跌0.94%报8500.42点；中小板收跌1.16%报5862.12点；创业板收跌0.99%报1463.87点。两市合计成交2.77亿手，交易资金量达2707亿元。资金方面，今日主力净流出81.57亿元，通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流入23.22亿元。行业板块多数收跌，石油行业、工程建设、农牧饲鱼板块跌幅居前；电信运营、券商信托涨幅居前。

　　

　　CPI、PPI、规模以上工业增加值数据分析。7月CPI同比涨2.1%，同比涨幅较6月上行0.3个百分点，高于市场预期；7月CPI环比为0.3%，高于历史均值约0.1个百分点。PPI同比上涨4.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点；环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。7月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速与上月持平；1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.6%。从上图可以看出，CPI相对维持在2%附近的低位，说明我国整体通胀可控。PPI于17年整体呈下行走势，于今年3月份跌至谷底，目前有所反弹，7月再次小幅回落。结合规模以上工业增加值的数据以及PPI数据，可以看出，我国当前虽然总体平稳，依旧面临着经济下行的压力。

　　为国生娃？二胎政策刺激二胎概念板块。8月6日，人民日报海外版发文：让人们敢生愿生“二孩”，表示“生娃是家事也是国事”，呼吁保证鼓励生育政策的落地，二胎一时成为国民话题。8月13日晚间，国务院印发相关通知，农村部分计划生育家庭奖励扶助、计划生育家庭特别扶助、计划生育“少生快富”补助3个计划生育扶助保障项目，明确为中央与地方共同财政事权，由中央财政和地方财政共同承担支出责任。除中央层面的扶持外，辽宁、湖北、新疆、陕西等地方政府相继出台了更加积极的生育政策，如延长产假时间、提高生育补助、获得医保支持、优惠住房政策等具体措施。各项政策将有助于减轻生育二孩或多孩家庭的负担并推动人口出生率的提升，有利国家婴童产业，短期内充分利多二胎概念板块。从盘面上来看，在今日大盘小幅回落的态势下，二胎概念板块今日逆势上涨1.6%，符合我们的预判。

　　第三象限(资源象限)—— 股权市场发展可期 文娱行业再次被腾讯点燃

　　截至2018年6月底，私募基金规模达12.60万亿元，18年前4个月增长1.38万亿，5-6月增长增速快速放缓，仅增长1200亿。虽然私募基金规模增速放缓，但私募股权、创业投资基金规模上半年继续稳步增长8554亿元至7.95万亿元，占据私募总规模的63%。

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。虽然4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响。但在最近的中央会议上，国家强调了去杠杆力度以及宏观政策，未来股权市场或将进一步快速发展。

　　日前，阅文集团(0772.HK)拟以不超过155亿元的价格(44倍PE)收购新丽传媒100%股权。虽然这一消息传出，导致阅文集团连续两日大幅下跌，今日更是盘中破发，但其对于腾讯泛娱乐帝国的拼图意义远。有了新丽传媒的阅文集团，腾讯可以大步进入影视行业。在之前的报告中也有提及，随着居民杠杆率的提升，口红效应凸显，人们对于文娱活动的消费逐渐升级。同时，随着三四线城市居民的消费能力、消费时间快速增加，影视作品成为了这些城市人群非常好的切入方式。从去年战狼2到今年前任3的票房成绩同样可以证实，文娱消费正在城市间下沉，三四线市场逐渐成为主力。随着百度收购爱奇艺，阿里整合大娱乐，BAT在文娱的战争愈演愈烈。日前影视行业受到阴阳合同影响估值大幅缩水，可以关注相关企业寻求与巨头融合的机会。

　　第四象限(信用象限)——众城房价环比上涨 房贷利率上浮见顶

　　7月，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.4个百分点，其中上海价格下降，北京、广州和深圳价格分别上涨0.2%、0.6%和0.5%。31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。一线、二线、三线城市二手住宅销售价格分别环比上涨0.2%、1.0%和1.1%。

　　从数据中不难看出，我国房地产市场目前景气度仍然向好，以新建商品住宅销售价格环比数据为例，70个大中城市中环比出现下跌的城市数量只有4个，也就是说有94%的城市新房价格环比录得上涨，且三线城市房价涨幅水平仍在扩大，表明我国房价水平总体上仍处在上升通道。今年以来楼市面临着史上最严调控的考验，各项行政调控措施频繁出台，在这样的政策大环境下，我国楼市依旧表现不俗，显示出其内在强大的调节韧劲。

　　在调控趋严的形势下，各地房贷利率今年以来不断上浮，但近日上海对房贷利率的调整却打破了这一上浮节奏。工行和农行相继调整上海地区首套房利率水平，从95折降至9折，调整后首套房利率从4.655%降至4.41%。上海的房贷利率调整实在意料之中，就当前的国内外经济形势看，我国目前的经济政策是以“稳”字当头，这就要求之前一度收紧的货币政策及时作出调整，事实上，政府已通过各级别的经济会议明确了要保障市场流动性适当充裕的基本方针，央行也通过降准和MLF等动作多次确认了货币适度宽松的预期，所以房贷利率在此时有所下调也是符合预期的，此次上海方面的调整或预示着房贷利率上浮已见顶。但是我们不能因为上海首套房利率的下调就盲目乐观，毕竟抑制炒房、维持楼市稳定是当前房地产政策的基本原则。确实央行近期动作频频，流动性也得到一定释放，但是国家对流动性的释放却是精准控制的。就拿本次上海房贷利率调整来说，受益的只是首次置业的购房者，二套房利率维持不变就是印证。所以国家会严格限制投放的资金流入房地产市场，即使资金进入房地产领域，也会被严格控制在真正的自住型刚性需求里。上海房贷利率的调整无疑是一个利好信号，流动性的适当充裕也会有助于楼市发展，但在“房住不炒”和“坚决遏制房价上涨”的大背景下，我们应该保持谨慎乐观。

　　外汇板块

　　今日人民币兑美元中间价报6.8946元，上日为6.8856元。周四中国商务部称,中方应美方邀请,将于8月下旬率团访美，与美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。土耳其危机除了蔓延到新兴国家，如今令意大利国债市场雪上加霜。

　　中美两国有意进行谈判磋商的消息提振投资者人气，支撑其他新兴市场货币,土耳其里拉、南非兰特、阿根廷比索印尼盾等多只新兴市场货币有所反弹。上周五以来士耳其金融市场持续动荡,除新兴市场受到波及之外,意大利成为率先受溢出效应冲击的发达经济体市场，本周以来,意大利国债价格大跌。令整个欧元区的担犹情绪升温。倘若意大利不能有效控制并消除风险，意大利将会成为欧洲金融风暴的风眼。

　　新兴市场货币贬值,会导致投资者的避险情绪升温,资本回流发达市场。资本流回美国更加助推美元指数的上涨。未来美元指数恐将在高位震荡，当前中美谈判已确定，士美两国亦有望走向谈判，土耳其风暴将会有所缓和。但是鉴于新兴市场经济体各自存在的个性问题和偶发因素,短期内金融市场可能会持续动荡。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　【限时免费开放】

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　　【风险揭示】： 

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。 

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 

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