《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

　　《期货技术与交易实务》即将正式开讲

　　2018年9月15日-16日上海站

　　本期特训只讲干货，不说废话

　　第一象限(杠杆象限)——商品强势不改但动能减弱 资金入场步伐开始放缓

　　黑色呈冲高回落姿态，化工由板块联动变为单品种突进。今日商品指数上涨0.36%，工业品上涨0.48%，农产品上涨0.15%，其中煤炭板块上涨0.34%，建材板块上涨1.36%，化工板块上涨1.06%，饲料板块上涨0.67%，油脂板块上涨0.12%，谷物板块上涨0.26%，软商板块下跌1.28%，贵金属下跌1%，有色板块下跌0.48%。

　　美国将对土耳其钢铁和铝进口关税提高一倍，土耳其陷入与美国的贸易和外交纠纷，加上土耳其自身的低利率状况，使得土耳其货币里拉出现暴跌，单日跌幅超过17%，进而导致欧洲股市和全球新兴市场货币集体大跌，市场避险情绪快速升温，美元作为避险货币的属性显现也使得美元指数创出近一年来的新高。自2018年以来美国与其它经济体的冲突不断，当前全球政治经济局势仍处于十分敏感的时期，这给资本市场也带来了较大的投资风险，使得投资者整体参与意愿较前出现一定程度下降。

　　

　　今日黑色板块出现冲高回落之势，前期强势品种也开始进入震荡调整，在多头大趋势没有改变的前提下，涨跌轮回这属于正常的价格走势，待再次走强之后可继续关注多头机会，暂不做空。化工板块走势出现分化，由前期的集体上涨演变成单品种表现，板块联动效应在下降，这也给了我们一个重要的交易信号，连续大涨的强趋势短期内进入停顿期，操作上不可再如之前两周那么激进。跟上这波多头行情大幅盈利的朋友注意逐步锁定利润，保护胜利果实，以防价格出现大幅波动。

　　市场陷入调整，资金大幅流出，期待化工板块再度发力。今日文华商品指数冲新高后大幅回落，尾盘收涨0.36%，个别单品种涨幅贡献较大，而黑色系上涨势头放缓，化工板块出现了分化。资金方面，黑色、农产品、次主力板块分别流出8.97亿、18.59亿和1.97亿，流出比例分别为2.15%、5.63%和0.64%。其中黑色系资金继续高位调整，动能仍存；农产品资金打破高位震荡格局，出现加速回落；有色板块资金继续低位调整，动能不足。而化工板块日内流入4.82亿，流入2.76%，资金逆势而上至179.59亿，再创近两月新高，动能仍在积累。成交量方面，化工板块再次大幅回升49.17%；其次有色板块回升27.66%；黑色、农产品板块则分别回落18.01%和25.33%。除化工板块成交活跃度良好外，其他板块成交状态中等偏弱，仍待提高。

　　

　　

　　豆粕与美豆心连心，豆粕虽坚挺，但难成大器。近期因为贸易战让国内豆粕表现的非常坚挺，但是市场整体仍然很不乐观。特别是美国的大豆生长良好，美豆的优良率仍维持在高位，丰产在望，令美豆不断走低。下图是美国优良率近几年的走势，从美国单产数据不难看出，近几年美豆单产始终保持在一个较高的位置，在需求改善一般的前提下，使得美豆的库存不断的上升。从而导致了美豆在库存上一增再增，创下历史的高位。这是美豆一路下跌的核心要素。美豆偏空连累国内豆粕，在豆粕需求处于低谷期时，难有较大幅度上涨。

　　

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　【主力板块】

　　股指*IF1808合约：底部震荡，政策导向托市但市场情绪不高，暂无方向，建议观望

　　J*焦炭1901合约：2400-2500区间震荡，现货开启第三轮提涨，期价看震荡上涨

　　JM*焦煤1809合约：震荡偏强，1260调整加剧，上行压力较大 ，短期看高位震荡

　　rb*螺纹1810合约：试多。唐山环保再发力继续支撑螺纹维持偏强势头，可重点关注

　　hc*热卷1810合约：高位震荡势头，在环保升级的驱动下，钢价短期仍以震荡偏强运行为主

　　i*铁矿1901合约：505-515区间震荡，现货供需双弱，继续看震荡势头

　　FG*玻璃1901合约：突破平台创出新高，资金跟进加强，多单重点关注

　　ZC*郑煤1901合约：V型反转，但上行压力显现，动荡加剧，建议暂观望，等待稳定

　　【化工板块】

　　sc*原油1809合约：多头趋势中，近日冲回落，待企稳后，如政策变动，可考虑逢低试多策略

　　ru*橡胶1901合约：低位震荡整理，供需平衡，暂无开仓机会，观望

　　L*塑料1901合约：多头趋势中，高位开始调整，等待向上日内价差

　　PTA*1901合约：试多。多头趋势不改，量能跟上较好，后续可继续重点关注

　　MA*郑醇1901合约：试多。多头趋势中，初步探明下方3200支撑，等待向上日内价差

　　PP*1901合约：多头趋势中，10000附近成交密集，等待向上日内价差

　　bu*沥青1812合约：趋势多头行情中，3430上方压力显现，建议观望

　　【农产品板块】

　　m*豆粕1901合约：依旧处于向上通道之中，但消息刺激下波动加大，观望

　　RM*菜粕1901合约：逻辑类似菜粕，2570上方有压力，建议观望

　　AP*苹果1901合约：高位盘整，日内波动加剧，操作难度加大，观望

　　y*豆油1901合约：触底反弹后开始接触5900上方压力位，近期建议观望

　　p*棕榈1901合约：小趋势向上，开始接近5000点附近压力，新仓观望，老仓注意止盈

　　OI*郑油1901合约：弱势整理，油脂中最弱，操作机会不大，观望

　　a*豆一1901合约：受贸易战再次激起价格，3770上方有压力，注意产业资本套保单的压力，观望

　　jd*鸡蛋1901合约：换月后开始回补远近月价差，可考虑日内逢低试多策略

　　c*玉米1901合约：需求旺盛，去库存快，但是日内波动率小，建议考虑逢低建立趋势多单 

　　cs*淀粉1901合约：试多。依旧多头趋势中，采取逢低试多策略建立趋势单

　　CF*郑棉1901合约：反弹未得到资金支持，外围不确定性增强，郑棉短期或震荡运行

　　SR*白糖1809合约：弱势反弹，力度较弱，盘整可能性较大，暂观望

　　【有色板块】

　　au*沪金1812合约：空头趋势中，土耳其危机蔓延黄金非理性抛售脱离价值，看短空

　　ag*沪银1812合约：受土耳其危机影响，白银快速走弱，暂看短空机会

　　cu*沪铜1810合约：低位震荡，趋势不明确，多空分歧较大，观望

　　zn*沪锌1810合约：大趋势弱势，小趋势震荡，整理明显，暂观望

　　ni*沪镍1810合约：期货高位震荡，现货观望情绪浓厚，操作机会不大

　　al*沪铝1810合约：大小周期价差突破后调整，后续继续关注多单机会

　　第二象限(交换象限)——股市震荡整理 市场成交量再创新低

　　今日股市小幅低开，四大股指弱势整理。其中上证指数收跌0.18%报2780.96点；深证成指收跌0.68%报8784.90点；中小板收跌0.98%报6066.81点；创业板收跌0.84%%报1518.49点。市场交易量萎缩，两市合计成交2.62亿手，交易额仅2684亿元，创半年来新低。资金方面，今日主力净流出107.65亿元，通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流出12.06亿元。各板块涨跌互现，涨少跌多。

　　

　　CPI、PPI、规模以上工业增加值数据分析。7月CPI同比涨2.1%，同比涨幅较6月上行0.3个百分点，高于市场预期；7月CPI环比为0.3%，高于历史均值约0.1个百分点。PPI同比上涨4.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点；环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。7月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速与上月持平；1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.6%。从上图可以看出，CPI相对维持在2%附近的低位，说明我国整体通胀可控。PPI于17年整体呈下行走势，于今年3月份跌至谷底，目前有所反弹，7月再次小幅回落。结合规模以上工业增加值的数据以及PPI数据，可以看出，我国当前虽然总体平稳，依旧面临着经济下行的压力。

　　政策助力二胎政策，利多二胎概念板块。8月13日晚间，国务院印发相关通知，农村部分计划生育家庭奖励扶助、计划生育家庭特别扶助、计划生育“少生快富”补助3个计划生育扶助保障项目，明确为中央与地方共同财政事权，由中央财政和地方财政共同承担支出责任。该方案自2019年1月1日起实施。除中央层面的扶持外，辽宁、湖北、新疆等地方政府相继出台了更加积极的生育政策，如延长产假时间、提高生育补助等具体措施。各项政策将有助于减轻生育二孩或多孩家庭的负担并推动人口出生率的提升，有利国家婴童产业，充分利多二胎概念板块。

　　第三象限(资源象限)——股权市场发展可期P2P两极分化中的机会

　　截至2018年6月底，私募基金规模达12.60万亿元，18年前4个月增长1.38万亿，5-6月增长增速快速放缓，仅增长1200亿。虽然私募基金规模增速放缓，但私募股权、创业投资基金规模上半年继续稳步增长8554亿元至7.95万亿元，占据私募总规模的63%。

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。虽然4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响，但随着经济政策的不断调整，股权市场依旧稳步发展。车贷P2P企业微贷网日前提交IPO招股书，申请纽交所挂牌上市。在P2P这个爆雷不断的行业，微贷网可以凭借车贷业务走向美股，其高复贷率与低逾期率起了决定性作用。

　　

　　在这个本质为了金融创新却又鱼龙混杂的行业，能够坚守实属不易。数据显示，截止7月底，P2P问题平台累计涉及投资人数约111.9万人(不去重)，涉及贷款余额约777.6亿元。当前存续的P2P企业为1645家，较6月份减少218家，随着平台数量不断减少，行业内分化逐渐明显，小平台危机重重，大平台的红利时期也随之受到影响。目前P2P企业正处于多事之秋，资金端需求较大，整体估值较低，是比较好的投资机会。同样，行业的不稳定性促进着金融牌照体系快速落实，可以关注行业中某一类别贷款市场占有率高且风险控制完善的企业投资机会。

　　第四象限(信用象限)——房地产景气度仍高 房贷利率上浮见顶

　　统计局数据显示，2018年1-7月份，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资46443亿元，住宅投资占房地产开发投资的比重为70.5%。1-7月份，商品房销售面积89990万平方米，同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点；商品房销售额78300亿元，增长14.4%，增速提高1.2个百分点。

　　

　　从数据中不难看出，我国房地产市场目前景气度仍然向好，全行业开发投资额保持两位数增长，关键指标商品房销售面积增速和销售额增速继续回升，且销售额增速明显好于销售面积增速，两者差距继续扩大，表明我国房价水平总体上仍处在上升通道。今年以来楼市面临着史上最严调控的考验，各项行政调控措施频繁出台，在这样的政策大环境下，我国楼市依旧表现不俗，显示出其内在强大的调节韧劲。

　　在调控趋严的形势下，各地房贷利率今年以来不断上浮，但近日上海对房贷利率的调整却打破了这一上浮节奏。工行和农行相继调整上海地区首套房利率水平，从95折降至9折，调整后首套房利率从4.655%降至4.41%。上海的房贷利率调整实在意料之中，就当前的国内外经济形势看，我国目前的经济政策是以“稳”字当头，这就要求之前一度收紧的货币政策及时作出调整，事实上，政府已通过各级别的经济会议明确了要保障市场流动性适当充裕的基本方针，央行也通过降准和MLF等动作多次确认了货币适度宽松的预期，所以房贷利率在此时有所下调也是符合预期的，此次上海方面的调整或预示着房贷利率上浮已见顶。但是我们不能因为上海首套房利率的下调就盲目乐观，毕竟抑制炒房、维持楼市稳定是当前房地产政策的基本原则。确实央行近期动作频频，流动性也得到一定释放，但是国家对流动性的释放却是精准控制的。就拿本次上海房贷利率调整来说，受益的只是首次置业的购房者，二套房利率维持不变就是印证。所以国家会严格限制投放的资金流入房地产市场，即使资金进入房地产领域，也会被严格控制在真正的自住型刚性需求里。上海房贷利率的调整无疑是一个利好信号，流动性的适当充裕也会有助于楼市发展，但在“房住不炒”和“坚决遏制房价上涨”的大背景下，我们应该保持谨慎乐观。

　　外汇板块

　　周二人民币兑美元中间价报6.8695元，相比上日仅跌66点。中国最新公布的7月工业投资消费经济数据均逊于预期,人民币反弹受限,但数据暂未对人民币汇率造成明显影响。 土耳其里拉兑美元周二亚市早盘一度下跌0.6%至6.955里拉,本月迄今已累计下挫近30% ,受累于对土耳其总统埃尔多安在通胀上升情况下仍不愿升息的担忧,以及土耳其与美国之间的外交争端升级。土耳其里拉兑美元微跌至6.92，守在纪录低位上方。

　　土耳其里拉表现不佳间接拖累欧元表现,美元整体偏强施压人民币汇率,但市场亦忌惮大行出手,因此继续做空人民币动力略有下降。土耳其经济危机虽然表面暂时得到有效控制，但能否就此打住，向好的方向发展，还需要要密切关注其动态。美元指数当前高位震荡，两次下探96.0强支撑位，盘面看美元下破96.0概率较小。

　　欧元兑美元及瑞郎周二处于一年低点附近,仍旧面临压力;在此同时土耳其里拉摇摆不定,士耳其的经济困境可能打击欧洲银行业,并将波及其他新兴经济体。投资者竞相买入避险货币瑞郎,使其兑欧元在周一涨至一年高位1.1288，最新报1.1337。 日圆兑美元小幅回跌,因避险情绪略退潮,日经指数反弹逾1% ,此前受到有关士耳其的疑虑拖累连跌两个交易日。由于日本的净债权国地位,日圆通常波视为避险货币。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　【风险揭示】： 

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。 

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 

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