《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

    《期货技术与交易实务》即将正式开讲

    2018年9月15日-16日上海站

    本期特训只讲干货，不说废话

    第一象限(杠杆象限)——商品强势上涨动能暂缓 资金转战农产品意图增加

    工业品短期陷入震荡调整，农产品累积能量蓄势待发。今日商品指数上涨0.15%，工业品与昨日持平，农产品上涨0.45%，其中煤炭板块上涨0.52%，建材板块下跌0.24%，化工板块下跌0.25%，饲料板块上涨0.68%，油脂板块上涨0.62%，谷物板块上涨0.61%，软商板块上涨0.01%，贵金属上涨0.10%，有色板块上涨0.87%。

    2018年二季度，境外投资者对我国境内金融机构直接投资净流入56.22亿元，这给资本市场注入了新的流动性，使得目前市场资金整体保持较为合理的水平，央行连续15个交易日不开展公开市场操作，也反映出了市场流动性的充裕状态，减少外在干预手段有利于促进市场自身价格机制的有效运行，让广大投资者成为市场价格的真正决定力量。

    今日黑色系和化工板块走势分化，涨跌不联动，局面稍显沉闷。而农产品板块开始展现活力，绝大多数品种都出现了上涨的态势，虽然涨幅不是太大，但可以看出经过前期工业品的大涨之后，市场资金有转战农产品的意图，因此后市农产品板块将是我们需要重点关注的，一旦品种出现价差开仓机会，大家就要积极的跟上节奏。

    行情稍事调整，期待后市多头继续爆发。今日市场资金小幅流入1.82亿，总沉淀至1245.1亿。日内有色、农产品板块分别流入8.35亿和2.1亿，流入比例分别为2.73%和0.61%。黑色系、化工分别小幅流出4.33亿和4.3亿，流出比例分别为1.04%和2.43%。成交量方面，黑色、化工板块分别回落10.49%和20.14%，短期现调整；农产品、有色板块小幅回升1.71%和9.15%。行情短期调整，氛围仍以多头为主。

    在国际金融风险持续显露背景下，国务院金融稳定发展委员会再次召开会议，重点研究进一步疏通货币政策传导机制，再次强调国内金融形势总体向好的状态，并给出国内金融风险由发散向收敛转变的观点。在此基础上，国内金融市场流动性随之有了明显的提升。目前期货商品总沉淀继续站于1200亿关口之上调整，资金趋势有望震荡上扬，日内行情也在不断攀升。其中农产品板块维持多头行情，日内沉淀更新至345.66亿，一改疲态，向350亿前高附近冲击。日内双粕、豆一继续符合了多头价差共振条件，后市可继续关注试多机会。化工板块日内行情调整，今日沉淀更新至172.61亿，资金也小幅调整。伴随成交量暂时回落，短期需适当休息，不过后市仍可继续关注多头趋势延续。黑色系日内沉淀更新至412.57亿，维持年内高点，资金高位调整，动能仍存。不过价格在连续大幅上涨后，出现了调整需求，日内行情震幅加剧。可继续关注后续的强势表现，把握企稳后的价差共振机会。有色板块震荡走强，沉淀资金低位调整回升，更新至314.26亿。其中沪铝日内初步形成多头价差共振条件，后市可关注板块内是否继续联动，带来试多机会。

    近期我们一直在提示大家，黑色、化工板块后市行情的连续性、爆发力以及对市场多头氛围的引导值得我们持续跟进。目前黑色、化工板块高位调整，农产品维持强势，有色也开始走强，更是符合了我们近期连续的预判。大家可继续跟进其强势品种试多机会及对市场多头氛围的积极引导。

    中美贸易战再升级，豆粕借力上涨。中美贸易战再度升级，8月2日美国宣布对自中国进口的2000亿美元商品加征的关税税率由10%提高到25%。针对美国这一举动，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目进口商品加征关税，该措施涉及自美国进口贸易额约600亿美元，实施日期另行公布。贸易战升级为豆粕上涨带来核心动力。另外一点支撑豆粕的是人民币大幅贬值，自贸易战以来，人民币一直处于贬值周期中，离岸人民币报价仍在6.8以上，全球大豆仍然处于供应充足阶段，美豆优良率仍在70%以上，而且天气并未出现恶略情况，美豆今年丰产在即，使得美豆价格一度承压下行。虽然欧盟开始加大进口，对于中国的市场仍然是无法弥补美国失去中国市场带来的损失，悲观情绪继续困扰着美豆。需求层面来讲，中国农业部监测数据表示上月生猪存栏量为32601万头，较上月减少396万头；能繁母猪存栏量3242万头，较上月减少43万头，下游出现豆粕需求乏力的局面。基本面因素是一个偏弱运行，但是贸易战给豆粕带来更强的上升动力。可关注豆粕的试多机会。

    【期货品种趋势分析】

    本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

    【主力板块】

    股指*IF1808合约：震荡偏弱，宏观利多较少，加之贸易战不确定性较强，整体仍为弱势

    J*焦炭1901合约：期市高位调整，多头畏高情绪显现，多空有所争夺，等待企稳，关键位2400

    JM*焦煤1809合约：震荡上行，焦企涨价提振煤炭价格，依旧看短多机会，关键位1260

    rb*螺纹1810合约：环保再发力继续支撑螺纹维持偏强势头，但高位多空资金分歧显现，新仓等待企稳

    hc*热卷1810合约：日内波动较大加剧高位调整，稳定性较差，新仓等待企稳

    i*铁矿1901合约：震荡走强，港口现货成交量维持高位，但钢厂高位震荡加剧，将拖累铁矿补涨，暂观望

    FG*玻璃1901合约：震荡向上，资金持续性不强，量能略显薄弱，新仓多观望

    ZC*郑煤1901合约：反弹势头收到上方关键点位压制，持续性受到考验，观望

    【化工板块】

    sc*原油1809合约：预期现实自我修正，内外价差偏离回归，油价高位震荡

    ru*橡胶1901合约：低位反弹突破震荡区间，但价格的转折点可能需要时间考验，暂看短多机会

    L*塑料1901合约：强势维持，进口成本增加对价格有所支撑，关注向上日内价差

    PTA*1901合约：供需向好叠加汇率影响PX进口成本，短期走势较强，关键位5880，结合向上价差关注低多机会

    MA*郑醇1809合约：港口低库存及汇率贬值支撑，价格有望继续坚挺，等待多头价差出现

    PP*1901合约：多头维持，现货供应压力有限，期价仍有偏强潜力，等待日内向上价差

    bu*沥青1812合约：震荡偏强，但原油弱势拖累沥青走弱，暂观望

    【农产品板块】 

    m*豆粕1901合约：震荡走强，满足价差开仓条件，结合资金力度等待向上价差

    RM*菜粕1901合约：震荡走强，上破关键点位，现货水产需求较为旺盛，整体利好，等待向上价差

    AP*苹果1810合约：高位震荡剧烈，昨日尾盘多头跑路加剧动荡，高位风险显现，观望

    y*豆油1901合约：小幅反弹走强，现货成交较好，关注短多机会

    p*棕榈1901合约：低位震荡，近期小幅反弹，市场预计八月出口较好，可关注短多机会

    OI*郑油1901合约：低位反弹，向上势头需进一步观察，等待向上日内价差出现

    a*豆一1901合约：近期低位反弹，关键位3800，结合资金量能与向上日内价差关注多单机会

    jd*鸡蛋1901合约：宽幅震荡，近期波动幅度大，操作空间不大，暂观望

    c*玉米1901合约：天气炒作叠加需求向好，玉米日内放量冲高，等待向上日内价差

    cs*淀粉1901合约：试多。向上趋势维持，日内放量走强，创新高，可重点关注

    CF*郑棉1901合约：反弹未得到资金支持，外围不确定性增强，郑棉短期或震荡运行

    SR*白糖1901合约：价格弱势反弹，资金跟进较弱，建议暂观望，等待企稳

    【有色板块】

    au*沪金1812合约：宽幅震荡，宏观变数不断，交易机会不大，暂观望

    ag*沪银1812合约：趋势上继续看弱势，但空头力量较弱，观望等待明确，

    cu*沪铜1809合约：震荡调整，中美进一步互增关税，势头不明确，暂观望

    zn*沪锌1810合约：低位弱势反弹，仓单稳步下滑 沪锌有望震荡偏强，等待向上日内价差

    ni*沪镍1811合约：期市震荡偏强，日内小幅走强，现货下游观望情绪较重，暂看满足向上日内价差的短多机会

    al*沪铝1810合约：低位反弹，现货美铝西澳罢工刺激氧化铝走强，暂看短多机会

    第二象限(交换象限)——沪指冲击2800点 中小板创业板涨逾3%

    今日股市全线大涨，沪指一度冲击2800点，中小板、创业板涨幅逾3%。其中上证指数收涨1.83%报2794.38点；深证成指收涨2.98%报8752.20点；中小板收涨3.49%报6036.14点；创业板收涨3.44%报1497.61点。市场合计成交3.52亿手，交易额达3470亿元。资金方面，今日主力净流入164.13亿元，通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流入54.61亿元。板块方面全线上扬，软件服务、通讯行业、安防设备等板块涨幅逾3.5%。股市今日全线飘红，但并不代表持续性反弹已经到来，投资者信心难以迅速恢复。老观点不变，沪指在2600点与3000点之间弱势震荡的态势不变，投资者应当关注股市连续性，短期大盘难形成持续性反弹走势。下周将迎来三只新股申购：8月14日，康辰药业；8月15日，新兴装备；8月16日，汇得科技。

    CPI重返2.0%，PPI涨幅回落。7月CPI同比涨2.1%，同比涨幅较6月上行0.3个百分点，高于市场预期；7月CPI环比为0.3%，高于历史均值约0.1个百分点。暑假出行高峰，需求增加，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.5%、7.9%和2.2%，三项合计影响CPI上涨约0.19个百分点，是CPI上涨的主要原因。在CPI中占比较大的食品类则变动不大，下半年CPI整体可控。PPI同比上涨4.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点；环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨24.6%，对PPI贡献最大；而黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业涨幅回落，影响PPI回落约0.31个百分点。可以看出，我国工业生产依旧面临下行压力，随着“补短板”的推出，下半年PPI的下行压力或有所放缓。

    基建“补短板”，可以重点关注。政府会议中指出，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。由此，预计大批的十三五项目投资以及非十三五规划的项目投资将加快。例如，川藏铁路的林芝到雅安路段，四川达州到万州的高铁，都在积极加快开工进程。此外，成南达高铁计划2019年全线开工建设，2022年建成。此前山东2018年政府工作报告已经提出，十三五时期也将打造滨州到临沂的高铁通道建设。政策面对于财政和货币的宽松政策已经确认，并充分利好基建项目。同时，基建板块大多为权重股，养老金的入市目标即权重板块，可以跟随养老金步伐作长期投资。沪指当前依旧处于2600-3000点之前震荡，短时期内难以有效突破，稳健的朋友依旧可以多看少动，想要布局的朋友可以重点关注基建板块。

    第三象限(资源象限)——股权市场发展可期 口红效应凸显消费投资机会

    截至2018年6月底，私募基金规模达12.60万亿元，18年前4个月增长1.38万亿，5-6月增长增速快速放缓，仅增长1200亿。虽然私募基金规模增速放缓，但私募股权、创业投资基金规模上半年继续稳步增长8554亿元至7.95万亿元，占据私募总规模的63%。

    从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。虽然4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响，但随着经济政策的不断调整，股权市场依旧稳步发展。

    2018年7月全国50家重点大型零售企业零售额同比降低3.9%，降幅比去年同期扩大8.9个百分点。其中粮油食品、服装、日用品、家用电器类销售额分别同比降低2.8%、3.8%、5.7%，9.9%；降幅比去年同期分别扩大3.5、10.6、5.4、13.8个百分点。从宏观来看，居民日常消费在不断下降。而另一品类——化妆品销售额实现6.5%的增长，增速比同期放缓5.6个百分点。虽然增速有所放缓，但处于当前环境下可以说是逆势而生了。与化妆品类似的是，2017年我国泛娱乐核心产业产值同比增长32%，达到5484亿元。由上述一系列消费数据可以看出口红效应非常明显，而拼多多的成功也是口红效应的典型例子。宏观环境如此，昨日支付宝也与淘宝合作上线了拼团业务，出现了多种低价日用品，准备进入拼团市场。所以，口红效应对应的高性价比零售产品行业与文娱行业将成为未来一段时间主要消费支撑，可关注相关投资机会。

    第四象限(信用象限)——土地市场成交分化 各地频现标的流拍

    全国300个城市,7月土地出让金总额为3958亿元，同比增加 9%。共成交土地 2087 宗，环比增加5%，同比增加7%；成交土地面积8781万平方米，环比增加9%，同比增加13%。7月全国土地市场总体成交活跃，但具体到各城市，土地成交情况则明显分化(成交详情见下表)。一线城市土地成交面积环比同比均大幅下滑，二线城市则变动不大，反而是三四线城市土地市场成交火热，出让金同比大涨超40%。成交虽有分化，但各线城市都共同出现了严重的土地流拍现象，截至7月30日，一线城市土地流标13宗，是2012年以来的新高，而二线城市合计流标经营性土地154宗，2017年同期仅为77宗，三四线城市经营性土地合计流标达到了629宗，比2017年多出345宗。

    7月全国土地成交详情表    数据来源：中国指数研究院

城市类别	成交面积(万平方米)	环比	同比	出让金(亿元)	同比
一线城市	145	-32%	-36%	516	-7%
二线城市	2756	-6%	+3%	1945	-3%
三四线城市	5880	+20%	+21%	1497	+41%

    一线城市土地市场遇冷实在预料之中，近期上海杨浦区内环内的一宗土地就被曝出流拍，原因是该地块绑定了严格的限价、配建以及自持等条件，这也是今年一线城市所出让地块上普遍存在的“枷锁”。二线城市土地成交小幅走弱则跟供给下降有关，二线城市近期推出的住宅用地面积减少，部分城市下滑幅度甚至达到40%，供给不足直接影响了二线城市的土地成交表现。三四线城市土地市场继续维持高位运行，且在7月成交涨幅超过二线拔得头筹，前期火爆的销售情况刺激房企继续在三四线拿地，补库存需求成为支撑这些地区土地市场持续火热表现的主要因素。

    虽然三四线土地市场成交火爆，全国土地出让金总体也创新高，但同时却出现了土地溢价率走低和流拍土地增加等现象，虽然这些现象并不是楼市下行的预兆，但也能反映出土地市场回归理性并逐步降温的趋势。房企资金紧张是土地市场降温的主要原因，在国内外融资渠道均受限的情况下，房企只能靠销售回流甚至股权转让获得的资金苦苦支撑，资金有限的房企拿地更加理性也在情理之中，所以土地溢价率的下降预计将在很长一段时间持续。

    外汇板块

    今日人民币兑美元中间价报元6.8317元，上日为6.8313元。  今日中间价仅小幅走弱几个点。看样子央行稳汇率政策和监管会议均给市场抛出“定心丸”,提振人民币信心,加上监管层政策工具后备箱仍充分，即使美指转强，人民币亦不会轻易大幅暴跌。人民币兑美元今年迄今贬值近5%，上周触及14周低点，主要是受美国新关税威胁及中国当局反制警告影响。如果中美贸易紧张局势从此真正缓和，人民币兑美元将部分收复近期的较大跌幅,并在未来一年升值。中国最新公布的7月通胀数据一如既往对汇市影响不大,离在岸价差一度倒挂提振在岸做多情绪,机构做多美元的意愿下降,均支撑汇价,短期续看美指和贸易战动向。当前美元指数高位震荡，若美元指数就此走弱，建议 可以逢高结汇。今日结汇建议选择光大银行最划算，人民币汇率为6.8463。

    国际汇市方面,日圆兑美元周四升至九日高点,稍晚美国和日本将进行贸易谈判,同时市场揣测日本央行将会退出超宽松货币政策。新西兰元挫跌,该国央行此前意外承诺直到2020年都会把利率维持在纪录低位,因经济增长数据令人失望。澳元过去两天上涨,部分受人民币近期止跌的支撑。英镑周三下挫,因投资者加大对英国可能无协议脱欧的押注。欧元兑美元周一曾跌至五周低位1.1530，受累于对意大利支出和疲弱德国数据的担忧。俄罗斯卢布兑美元隔夜回落至2016年11月以来最低,跌破65卢布的重要心理关口,因华盛顿称将对俄罗斯实施新制裁。

    《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

    策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

    试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

    【风险揭示】： 

    1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。 

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