摘要：

　　1. 7月期间贵金属价格呈现震荡下行走势。

　　2. 7月期间，贵金属价格主要受到贸易战、美元汇价整体上行以及下半年美联储货币政策预期影响。

　　3. 展望后市，预计短期贵金属价格在完成收紧货币政策的动作后，至临近美联储收紧货币政策预期较强的下个时间窗口之间的周期中，价格表现强势，反之亦然。从中长期的角度看，贵金属价格预计会在中长期弱势运行，延续缓步震荡走弱的走势。

　　行情回顾：

　　在2018年07月期间贵金属价格整体呈现震荡下行走势，整体表现较为弱势。国内关注度较高的两大类贵金属品种中，COMEX黄金价格在07月期间波动的高点约在1260美元/盎司附近，07月COMEX黄金价格波动的低点约在1225美元/盎司附近，COMEX白银价格07月波动的高点约在16.10美元/盎司附近，当月COMEX白银价格波动的低点约在15.30美元/盎司附近。

　　COMEX黄金在2018年06月份的最后一个交易日(06月29日)的收盘价为1252.58美元/盎司，截至2018年07月份最后一个交易日(07月30日)COMEX黄金收盘价为1220.40美元/盎司，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌了约-2.5691%；COMEX白银在2018年06月份的最后一个交易日的收盘价为16.11美元/盎司，截至2018年07月份最后一个交易日COMEX白银收盘价为15.43美元/盎司，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-4.2210%；沪金主力合约(1806)在2018年06月份的最后一个交易日的收盘价为272.15元人民币/克，截至201 8年07月份最后一个交易日沪金主力合约收盘价为271.55元人民币/克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-0.2205%；沪银主力合约(1806)在2018年06月份的最后一个交易日的收盘价为3753元人民币/千克，截至2018年07月份最后一个交易日的沪银主力合约收盘价为3688元人民币/千克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-1.7319%；上海黄金交易所的黄金T+D在2018年06月份的最后一个交易日的收盘价为268.08元人民币/克，截至2018年07月份最后一个交易日的黄金T+D收盘价为268.31人民币/克，相较前一个月最后一个交易日收盘价上涨约0.0858%；白银T+D在2018年06月份的最后一个交易日的收盘价为3665元人民币/千克，截至2018年07月份最后一个交易日白银T+D的收盘价为3622元人民币/千克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-1.1733%；

　　


　　行情分析与展望:

　　7月初期“中美贸易战正式启动”，同时，美国施压OPEC油价，影响全球商品市场价格整体下挫，美元汇价同样受到影响出现回落，间接导致贵金属价格在月初微幅震荡反弹，价格水平回升。

　　然而，在月中至临近月末期间，受到美股、美元汇价持续表现强势影响，美元的直盘对手货币，以及人民币兑美元汇率持续贬值，商品市场价格整体弱势的影响，贵金属价格出现持续震荡回落走势，COMEX黄金一度下跌至1215美元/盎司附近，COMEX白银同样一度下挫至15.20美元/盎司附近，整体表现弱势。

　　在月末期间，美国总统特朗普表示，“不开心美联储加息”，并对强势美元表达不满，指责其他贸易对手操控汇率，影响美元汇价在此期间所有回落，美元指数回落至95美元下方，贵金属价格则相应微幅反弹，但在7月最后几个交易日期间，贵金属价格整体仍处于相对弱势走势中。

　　货币政策方面，07月05日美联储公布6月联邦公开市场委员会FOMC货币政策会议纪要显示，美联储的委员们普遍认为，美国经济增速保持强劲，中期通胀水平预计持续处于2%的目标区间附近，2019-2020年期间，美国的通胀水平存在升高的预期，逐步收紧货币政策是适宜的。同时，大多数委员表示，贸易政策的不确定性和风险，将可能对商业信心和投资支出造成负面影响。

　　此外，7月期间，美联储主席鲍威尔在国会做半年度货币政策证词期间表示，美联储采用渐进式收紧货币政策是目前最适宜的政策选择，同时，鲍威尔表示长期高关税政策将得不到美国政府想要的结果，会损害美国经济动能，导致经济走弱。美联储主席的证词在上周继续支持强势美元的走势。

　　


　　另一方面，7月期间直接或间接影响到贵金属市场的重要宏观经济数据包括， 07月06日美国劳工部(Department of Labor)公布数据显示，美国6月新增非农人口21.3万人，高于预期值19.5万人，低于5月前值24.4万人，美国6月失业率为4%，高于预期值和前值3.8%。

　　


　　在 07月02日和07月05日美国供应管理协会ISM先后公布数据显示，美国6月ISM制造业指数为60.2，高于预期值57.2，高于前值58.7。美国6月ISM非制造业指数为59.1，高于预期值58.2，高于前值58.6。数据整体表现向好，显示美国多项产业持续增长，但根据调查结果显示，企业普遍对贸易政策表示非常担忧。

　　


　　在07月12日美国劳工部(Department of Labor)公布数据显示，美国6月消费者物价指数CPI年率为2.9%，符合预期值，高于5月前值2.8%，达到自2012年2月以来的最高增长速度。美国6月核心消费者物价指数CPI年率为2.3%，符合预期值，高于5月前值2.2%。

　　


　　在07月11日美国劳工部(Department of Labor)公布数据显示，美国6月生产者物价指数PPI年率为3.4%，大幅高于预期值和5月前值的3.1%。美国6月核心生产者物价指数PPI年率为2.8%，高于预期值2.6%，高于5月前值2.4%。

　　7月16日美国商务部公布数据显示，美国6月零售销售月率达到0.5%，低于预期值0.6%，大幅低于5月前值1.3%。

　　


　　7月27日，美国商务部公布重要数据显示，美国2018年第二季度GDP年率初值为4.1%，低于预期值4.3%，但大幅高于2018年第一季度GDP终值2.2%，数据达到近4年以来的最高水平。经济数据表现强劲，可能导致美联储持续收紧货币政策，防止出现经济过热的征兆，从而可能导致贵金属价格进一步收到抑制。

　　后市展望

　　7月期间，中美“贸易战正式开打”，同时，整个上半年期间，美联储如期完成两次加息政策，并在下半年确立至少还存在一次加息预期。在此背景下，美元汇价越发在汇率市场表现强势，然而，这一特点显然将削减特朗普在贸易谈判中“筹码”，展望后市，在短周期的角度，预计贸易战后续变化将对整体汇率市场以及商品市场的影响将继续对贵金属价格产生影响，同时，2018年下半年美联储货币政策进一步收紧的预期及时间节点的变化，将很大程度上影响短期贵金属价格，贵金属价格可能在完成收紧货币政策的动作后，至临近美联储收紧货币政策预期较强的下个时间窗口之间的周期中，价格表现相对强势，反之表现弱势。

　　对于中长期价格走势，在美元中长期相对强势预期的背景下，贵金属价格中长期受到压制的逻辑基础未变，贵金属价格预计会在中长期弱势运行，延续缓步震荡走弱的走势。

　　重要声明

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