《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。

　　第一象限(杠杆象限)——商品多头延续火爆势头 资金关注度协同提升

　　黑色引爆行情，化工强者恒强。今日商品指数上涨0.60%，工业品上涨0.51%，农产品上涨0.77%，其中煤炭板块上涨1.23%，建材板块上涨1.01%，化工板块上涨1.37%，饲料板块上涨0.89%，油脂板块上涨0.74%，谷物板块上涨0.65%，软商板块上涨0.90%，贵金属下跌0.04%，有色板块下跌1.31%。

　　上半年中国对外直接投资同比增长17.8%，一带一路工作正有序推进，目前来看已经对我国的国际地位产生了相当积极的影响，中国正肩负起引领发展中国家和发达国家协同发展的重任。与此同时，国务院常务会议确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资，多地开始推进重点项目投资计划，这将会使得我国下半年基建投资进程加快，重点投资领域集中在交通基础设施、城镇公共服务设施等方面，对外对内的基建投资同步推进将有利于我国经济增速保持稳定较高水平。

　　回顾我们上周五的总结，黑色系集体爆发带领市场联动走强，今日再次创出新高，彰显主力板块的强大力量。黑色系不鸣则已，一鸣惊人，这也是该板块的内在属性，在资金关注度密集的情况下，黑色系上涨动能仍在延续。化工板块成为市场的另一个热点，和黑色板块平分秋色，各自占据半壁江山，给市场增添了许多交易机会。化工板块近期表现十分强势，多品种也是连续上涨，正所谓强者恒强，这也是需要我们重点关注的第一梯队。

　　黑色、化工资金轮动，行情震荡走强。今日市场资金净流入2.07亿，总沉淀至1237.74亿。日内化工、农产品、有色板块分别回流7.97亿、3.62和0.44亿，流入比例分别为4.95%、1.09%和0.14%。而黑色系流出9.96亿，流出比例2.33%。成交量方面，化工板块日内情绪爆发，成交量大幅回升68.74%。农产品、有色板块分别回升3.33%和4.15%。但黑色系回落16.07%，成交活跃度有所回落。日内黑色、化工分别震荡走强，其它板块相对震荡。

　　随时间推进，中美贸易战对市场所带来的不利影响逐渐减弱，避险情绪在逐步得到缓解，期货商品的关注度有望重回贸易战前的积极景象。不过日内离岸汇率依然徘徊低点6.83，汇率仍有潜在风险。近两日期货市场总沉淀一改疲态，顺利上破1200亿关口，资金趋势重回上扬状态。其中黑色系资金日内更新至416.74亿，资金趋势冲高调整，依然维持着年内高点。日内焦炭多头价差更是领涨商品市场，符合开仓条件。日内单可短多参与，追逐价格波动；趋势单后市可随行情走强关注布局机会。化工板块日内震荡走强，沉淀更新至169.06亿，资金趋势同样震荡上扬。伴随日内成交量爆发创年内新高，PTA、甲醇、沥青的价格波动都有着明显的提升，多头价差也符合了开仓条件，可适当关注短多机会，及时锁定利润。农产品、有色板块暂时维持震荡，沉淀分别更新至334.74亿和317.2亿，资金趋势还维持调整状态，日内价差还偏弱。在优先关注黑色、化工板块的同时，另两板块行情暂作为次选。

　　目前贸易战对市场的影响有明显削弱，商品市场有望努力恢复常态，再次带来大趋势行情机会。此时，建议投资者重点关注黑色、化工板块后市行情的连续性以及爆发力，并关注其对市场多头氛围的引导。日内可关注强价差品种的短线参与机会；趋势可关注黑色、化工板块强势品种多单布局机会。

　　棕榈油处于增产周期中，反弹空间有限，做多需谨慎。三季度是棕榈油增产的高峰阶段，库存处于历史高位，拖累全球油脂价格大幅下滑。夏季是棕榈油的淡季，使得价格整体依然处于空头之中。由于近期棕榈价格不断新低，国内进口棕榈油出现利润，导致马棕榈出口开始上升，马来西亚7月1-25日棕榈油出口环比增加5%，为棕榈反弹提供机会。另外，印尼和马来西亚为调整棕榈油结构，积极推进生物柴油的发展，近期马来西亚棕榈油库存略有下降，也为走弱的棕榈油提供一定的支撑。马棕榈出口提振和库存微降让棕榈迎来喘息之机，但是在供大于求的整体环境下，很难有较大反弹，做多仍需谨慎。

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　【主力板块】

　　股指*IF1808合约：小趋势震荡，资金小幅流入，暂无方向，建议观望

　　J*焦炭1809合约：逢低试多，上一个交易日价差共振后今日继续大幅向上，资金小幅流出，采取逢低试多策略

　　JM*焦煤1809合约：小趋势震荡，1210附近有压力，突破站稳可继续多，否则观望

　　rb*螺纹1810合约：多头趋势中，采用逢低试多策略，注意4200附近压力位

　　hc*热卷1810合约：逢低试多，近期政策面利好较多，易多难空，日内考虑轻仓逢低试多策略

　　i*铁矿1809合约：观望，490附近为密集成交区，跟随黑色龙头上涨，但作为黑色里最弱的品种，暂不操作 

　　FG*玻璃1809合约：高位震荡整理，需求旺盛但向上空间不大，建议观望

　　ZC*郑煤1809合约：趋势性走弱，港口库存高企压力，但主力合约临近交割，现货价格有支撑，操作难度大，建议轻仓逢高试空，带上止损

　　【化工板块】

　　sc*原油1809合约：即将突破前期压力，上涨趋势中，可考虑逢低试多策略

　　ru*橡胶1809合约：长期维持弱势，易空难多，暂无开仓机会，观望

　　L*塑料1809合约：9400-9500小区间震荡，建议观望

　　PTA*1809合约：多头趋势不改，后续继续关注逢低试多机会

　　MA*郑醇1809合约：多头趋势中，现货检修和转口继续支撑盘面，上方3000点是敏感点，日内可考虑逢低试多策略  

　　PP*1809合约：多头趋势中，今日突破区间向上，后续继续关注多单机会

　　bu*沥青1812合约：高位大区间震荡。趋势多头行情中，产量增长有限，现货支撑较强，但3340压力犹在，建议观望

　　【农产品板块】

　　m*豆粕1901合约：小趋势多头，产业资本多，近期受政策影响较为敏感，建议轻仓试多

　　RM*菜粕1809合约：调整态势，政策逻辑与供需逻辑交替影响，暂无明显趋势，观望

　　AP*苹果1901合约：观望，盘整势头，基本面不明，日内波动大，交易风险高

　　y*豆油1901合约：尝试筑底走高，但库存依旧居高，关注5800附近压力，建议观望 

　　p*棕榈1901合约：小趋势向上，但库存依旧较高，建议观望

　　OI*郑油1809合约：弱势整理，油脂中最弱，观望

　　a*豆一1809合约：底部震荡，暂无明显趋势，观望

　　jd*鸡蛋1809合约：受鸡苗投放影响，预期九月供应充足，区间震荡，建议观望

　　c*玉米1901合约：高位回落，去库存较快，暂观望，后续走出价差可关注多单机会 

　　cs*淀粉1809合约：高位回落至密集成交区，依旧多头趋势中，没有好的开仓机会暂观望

　　CF*郑棉1901合约：16500-17000小区间震荡，建议观望

　　SR*白糖1809合约：底部反弹，今日形成日内价差突破，但资金流出，建议先观望

　　【有色板块】

　　au*沪金1812合约：震荡，近期不需要预测金价走势，无盈利空间，放弃关注

　　ag*沪银1812合约：大趋势震荡，小趋势震荡，受政策影响大，建议观望

　　cu*沪铜1809合约：观望，震荡整理中，不易操作

　　zn*沪锌1809合约：小趋势震荡，供需不明，暂观望

　　ni*沪镍1809合约：小趋势多头，下游需求强劲，但是日内不易操作，等待价差机会，先观望 

　　al*沪铝1809合约：大小周期价差突破后调整，后续继续关注多单机会

　　第二象限(交换象限)——沪指日K线四连阴创业板大跌破2%

　　今日股市开盘后小幅冲高后回落，日K线呈现四连阴，难上2900点。其中，上证指数收跌0.16%报2869.05点；深证成指收跌1.23%报9181.94点；中小板收跌1.47%报6373.81点；创业板收跌2.19%报1559.64点。资金方面，今日主力净流出195.23亿元，通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流入26.83亿元。行业板块依然是涨少跌多，长生生物疫苗事件仍旧在发酵，基因测序、生物疫苗、精准医疗等医药相关板块跌幅超过3.5%。我们强调注意股市上涨的连续性，股市在2600-3000点之间震荡的老观点维持不变，目前股市的走势依旧在我们的预判范围之内。本周三(8月1日)将迎来一只新股申购：捷佳伟创。

　　P2P频繁爆雷， 监管加剧。2018年应该称之为“雷”年，不管是对于投资机构，还是对于散户，一着不慎，就会踩雷。上市公司债务违约、信托产品违约、银行理财产品大幅亏损、股票质押爆仓，以及近期频繁爆出的P2P平台跑路，都是大大小小的各种雷。仅仅是从7月1到到23日，行业内停业及问题平台已超过180家，京东、斐讯、小米等越来越多的互联网公司被牵涉其中。前期P2P公司的豪放型增长为爆雷埋下隐患，而在国内经济结构升级过程中的降杠杆、控炒房、稳金融等政策，作为爆雷的导火索，加速了爆雷的进程。P2P作为一种金融创新，初衷是个人借贷给个人，是有利于金融市场的发展的。但是其在发展的过程中，方向已经逐渐走偏，成为一种新型的庞氏骗局。创新就会伴随风险，所以监管必须跟上发展，这样才能更有效的发挥其作用。大浪淘沙后，方知谁在裸泳。不管是投资机构还是散户，针对目前的情况，都建议谨慎为上。

　　基建板块逆势上涨，不负厚望。上周重点推荐的板块是基建板块，今日基建板块在大盘整体走弱的态势下逆势上涨，不负厚望。宽松政策已确认，充分利好股市。积极的财政政策将利好基建项目，于此相关的建筑类、钢材类行业将受益。尤其对于中西部基建，国务院总理26日继续在西藏自治区的考察行程，可见国家对于中西部基建的重视程度日益增加。川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目，总投资2700亿元，目前已具备全线开工条件。激进的投资者依旧可以关注基建板块，但是要注意仓位，目前并非大举进场的好时机。之前在报告中反复强调：沪指短期内在2600-3000点之间震荡，股市在大涨三天后又回调，涨跌反复，股市上涨动能依旧有限，稳健者建议多看少动。

　　第三象限(资源象限)——股权市场发展可期 拼多多矛盾中的机会

　　截至2018年6月底，私募基金规模达12.60万亿元，18年前4个月增长1.38万亿，5-6月增长增速快速放缓，仅增长1200亿。虽然私募基金规模增速放缓，但私募股权、创业投资基金规模上半年继续稳步增长8554亿元至7.95万亿元，占据私募总规模的63%。

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再到央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。在4月底出台了资管新规后，资金进入得到限制，流动性减缓，对于股权市场存在一定影响。曾经火热预期铸就的高估值企业在面对市场资金流动性不足的情况下，也不得不自降估值寻求发展，包括小米、51信用卡等在内赴港IPO的独角兽企业。股权市场在不断调整中发展，投资时也应注意防范相关流动性与高估值风险。

　　拼多多自上市后又一次被舆论聚焦，原因在于拼多多的假货。假货问题在企业成立之初就存在的，但一经上市，人们心中对于上市公司社会与道德标杆的潜意识使得这种影响更加惹人注目。从股权投资的角度，拼多多无疑是一家优秀标的——创立三年上市，上市首日涨幅超40%。舆论使得拼多多同时处在了投资与道德的矛盾、道德与道德的矛盾之中。投资与道德矛盾显而易见，就如红黄蓝幼儿园事件一样，暴跌后的抄底是资本的理性做法却是道德阴暗面的体现。而在拼多多道德与道德的矛盾中，假货到底损害了消费者利益，还是为其潜在三线以下城市用户带来了迟到的互联网红利。这在创业企业所处不同阶段做出的平衡总会稍有倾斜。所以，成功的创业企业不一定是道德的体现，却一定是市场需求选择的正误，从拼多多反应出来的产品问题值得其深思；而同样，我国大量优质作坊类企业能否登上这辆快车亦是一大机遇。 

　　第四象限(信用象限)——下半年调控继续趋严 楼市走势并不悲观

　　截至6月底，我国百城新建商品住宅库存总量为42643万平方米，环比减少0.2%，同比减少8.0%。此为2015年以来全国百城库存规模连续第35个月的下降，当前全国100城库存规模相当于2012年3月份的水平，即库存规模已跌回6年前。伴随着库存不断下降的是房价的不断上涨，就6月的房价数据来看，各线城市新建和二手住宅价格水平均出现不同程度上涨，二线城市涨幅更是呈现扩大之势。事实上，以2015年6月为本轮楼市上涨的起点，我国住宅市场总体房价水平已连续上涨37个月，刷新了中国房地产连续上涨周期的最长纪录。仅今年一季度就上涨7.9%，创下同期涨幅最高纪录！

　　从数据中不难看出，目前国内楼市总体上仍处在一个上升通道中，且二三线等城市房价涨幅仍居高位，这无疑是和调控的初衷相背离的。但我们也不能忽视调控对楼市的影响力，一线城市的楼市就因为高压的调控政策而明显降温，可以预见的是，下半年调控会向当前房价热点地区倾斜。事实上，7月以来全国多个城市已开启新一轮密集调控，月内出台的调控政策次数已多达40次，这一调控次数刷新了最近2年以来楼市调控同期纪录，出台的政策包括限制企业购房、打击楼市乱象以及设置房价“涨停板”等，且出台政策的城市以二三线为主流，也就是我们之前谈到的房价热点地区。从7月调控政策的动向已能体会到下半年政策的趋势，逢涨必调已成为本轮调控的核心。

　　下半年楼市调控趋严已成为业内主流观点，但笔者认为即便将面对进一步严苛的调控政策，我们对楼市走势却不必过度悲观。因为近期在货币政策层面，我们看到了新的变化。7月23日，央行通过MLF实现净投放5020亿，创有纪录以来最大单日MLF操作规模，结合央行在4月已开展的降准措施，说明宏观的去杠杆政策已向稳杠杆方向转变，年内继续降准或降息的概率较大，货币政策的边际放松无疑对楼市将产生积极影响。尽管政府强调要严防资金进入房地产市场，但当上下游行业流动性得到保障，房企资金紧张的局面也将大概率缓解，房贷政策也有望得到改善，这些可期的变化都将对整个楼市形成利好。从当前的经济形势看，出口和消费这两驾马车对经济的拉动有限，所以固定资产投资和房地产投资再次成为稳定经济的中坚力量，尽管调控要严打房价过热，但也会避免打压过猛对经济增长产生负面影响。

　　外汇板块

　　本周一人民币再次大铁，人民币兑美元中间价为6.8131元,上一交易日中间价6.7942元。截至目前下跌276点，报6.8454。和上周五分析的结果一样，人民币汇率今日会进一步下跌。上次没有结汇的朋友，如今结汇会很划算；计划出国留学或旅游的朋友，就不划算了，能等等再等等，希望国家有些动作，让人民币汇率回升一些再准备吧；现货商大老板们，建议要扩大出口，减少进口喽！

　　本周重点关注将要公布的三大央行政策决议。本周二(7月31日)北京时间11:00，日本央行将公布利率决议及政策声明。周五(8月3日)北京时间07:50，日本央行计划公布货币政策会议纪要。北京时间周四(8月2日)02:00，美联储将公布联邦基金基准利率，此次会议没有新闻发布会。市场普遍预期将会为9月加息铺垫。北京时间周四(8月2日)19:00,英国央行将公布利率决议、会议纪要及通胀报告。市场普遍看好英国央行将在8月的利率决策会议上加息至0.75%，施行紧缩货币政策，这将是自去年11月以来的第二次加息。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　

　　【风险揭示】： 

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。 

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 

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