【行情回顾】

　　


　　文华商品指数夜盘增仓震荡上行，早盘增仓震荡一度回落至日内均线附近，不过未能有效破位的情况下，多头主动拉涨呈现震荡上行的强势格局，至此也是录得七连阳的走势，冲击端午节前的高位区间，美欧贸易战缓和之际，总体风险因素有所降低，商品压力减轻，上行可期。其中，工业品表现强势，农产品走势相对较弱，黑色板块继续是拉涨主力军，有色和化工也是震荡小涨，美元强势之下贵金属回落较多。今日商品指数资金流入44.01亿至1193.31亿元，工业品流入48.82亿元、农产品流出4.81亿元，资金主要是流入黑色系、有色和化工小幅流入，饲料板块资金流出居首。领涨品种焦炭、铁矿石和螺纹，领跌品种锰硅、沥青和郑棉。

　　股债方面：周五(7月27日)，上证综指下跌0.3%报2873.59点，日线再收三连阴；深证成指跌0.6%报9295.93点，创业板指跌0.72%报1594.57点。两市仅成交3106.72亿元，重回地量状态。本周，上证综指两天打鱼，三天晒网，周涨1.57%，但近三日连续缩量下跌；深成指涨0.48%，创业板指跌0.93%。

　　国债期货偏弱震荡小幅收高，10年期债主力T1809涨0.01%，5年期债主力TF1809涨0.08%。公开市场操作连续暂停，无碍资金面宽松，存间质押式回购利率多数下跌，Shibor连续两日悉数走低。市场人士称，月底前央行大概率连续暂停操作，加之月底财政支出力度加大，资金面有望保持平稳偏松态势。率债价值将有所下降。

　　央行今日零投放零回笼】中国央行今日不开展公开市场操作，今日无逆回购到期。本周全口径(计入MLF操作)净投放1320亿元人民币。

　　【原油专题】

　　


　　截止下午15:00收盘，INE原油主力SC1809合约增仓上涨3.1元或0.62%报506.9元/桶，夜盘增仓走强之后，全天高位震荡运行，由于国际油价未创新高，国内也是止步于508.7元的位置，午后减仓之后多空有序撤离。沙特阿拉伯油轮遭到攻击加上美国库存减少，在帮助多头推高油价，近期在没有突发事件的情况下，维持震荡或走强运行格局。多单在500之上可逢低介入，上方关注511.5附近的前高阻力。指数沉淀资金11.76亿元(+4548万元)；成交19.5万手，持仓33158(+1080)手。

　　油价神灯预言：在以高盛为首的诸多研究者看多原油价格前景时，花旗集团全球大宗商品研究部门负责人Ed Morse逆势看空，认为油价将在未来12个月内跌回45美元。那将意味着油价可能从当前价位下跌40%左右。

　　【黑色板块】

　　上海有色网报道，受不利气象条件影响，7月27日至31日唐山市将出现一次污染天气，市政府决定于7月27日12时至31日24时在强化污染减排的情况下采取进一步的应急减排措施，要求全市钢企的烧结机、竖炉全停。

　　据世界钢铁协会发布的最新统计数据，64个成员经济体6月份粗钢产量为15138万吨，同比增长5.8%。上半年世界粗钢产量为88146万吨，同比增长4.6%。其中，亚洲粗钢产量为61391万吨，增长5.2%。欧盟粗钢产量为8734万吨，增长1.6%。北美地区粗钢产量为5901万吨，增长2.4%。独联体国家产量为5054万吨，增长2.8%。

　　截至7月27日上午8点30分，唐山象屿正丰总库存19万吨，其中钢坯库存18.8万吨。另外7月26日早八点到7月27日早八点，总入库量为0.25万吨，其中钢坯0.25万吨，总出库量0.09万吨，其中钢坯0.09万吨。

　　


　　螺纹(RB1810)：今日期价夜盘增仓震荡运行，早盘快速拉高之后，全天维持增仓强势运行，唐山再次发布天气预警，7.27-31日采取进一步的应急减排措施，要求全市钢企的烧结机、竖炉全停。刺激钢材价格再创新高，目前环保紧供应的逻辑持续在影响着市场，因此期价是一直保持坚挺，同时本周螺纹钢社会库存继续延续小幅下降态势，低库存对螺纹价格的支撑也是不言而喻的。近期换月导致的10-1价差大幅回落，也是出现了回升，因为短期的减产因素将推升近月价格走强，向现货区靠拢。目前在4000-4025区间夯实，之上多单持有，不过还是不建议主动追涨，回调介入为主。

　　热卷(HC1810)：今日期价夜盘震荡运行，早盘一波增仓拉升后再创新高，行至4150附近之后空头主动出逃，全天维持强势运行，不过多头未有主动拉升的动作，二是空头减仓上行为主。快速拉升主要是受环保进一步减产影响，因此10-1价差也为继续下探，建议还是先行离场，因为限产逐渐影响到当下的产量，因此炒作预期已经成为当下的现实情况。目前主力在4100平台附近形成支撑，回调不破还是维持强势为主，相对于4220元的现货，基差也是较之前出现了明显的修复，期货由于长期存在环保预期，同时低库存之下，贸易商手里库存在上升，依旧未能打压价格，表明目前的供需矛盾不突出，存在上涨动能，回调设好止盈和保护。

　　铁矿(I1809)：今日期价夜盘增仓突破480附近的平台阻力，连续数日的震荡走强之后，终于是进行了一次有效冲破僵局，因此力量也是非常强大，一度增仓超16.5万手，不过由于冲击之后触及前期494的高点，因此多空在此再度进入僵局，展开高位盘整的走势。目前在环保限产之下，成材价格飞涨，但对于原料端来讲主要还是被动上涨为主，不具备独立拉涨的行情，因此，我们还是建议关注高位争夺情况，不突破多单谨慎持有或减持，回调的话低位480附近存在支撑。9-1正套持有。

　　焦炭(J1809)：今日期价夜盘减仓震荡回升，最低2132.5，处在我们给出的2120之上之上，前期建议的多单继续持有。经过一轮增仓之后，夜盘直接拉升至2180附近的位置，早盘增仓之后继续走强，直击我们昨日提到的2205附近的位置，尾盘突破再创新高。焦炭此前在2000下方的低位我们就建议轻仓买入，至此累计获利高达200个点，在成材强势之际，以及焦化厂也受到环保波及，因此价格水涨船高是水到渠成的事情。目前2200之上稳住维持强势，下方支撑2170附近。

　　焦煤(JM1809)：今日期价夜盘增仓走强，随着成材和焦炭的拉升一度升至1211的位置，随后出现震荡回落的行情，未能突破本周1212的高点位置，不过价格总体还是在日内均线之上运行，维持偏强震荡格局。由于环保限产对上游原料本身存在利空，但在下游价格走强的情况下，也是存在带动作用，因此即便是焦煤整体处在弱势环节，但仍旧是难以形成大幅下行之势，在1180附近形成新的支撑，上方关注1210-1220区间阻力，一旦被动突破亦可顺势加仓买入。1901也是给了回调1160附近的在此买入机会。

　　据钢谷网，7月27日调研了解，长治地区7月初省环保、市环保已长驻，要求各焦化厂限产20%-40%，白天不让出焦，不定时抽查。目前各焦化厂无库存，其中长治多家焦化厂对24日河北某钢厂提降100表示不落地。临汾地区各焦化厂已接受环保监管抽查，古县环保人员长期入驻焦化厂，要求最少限产10%，各厂无库存，昨天该区焦企准一提涨到承兑报价1900且态度坚定。孝义地区前期焦化厂环保不严，但近日省环保组突击暗访，26日环保人员已分别驻厂，对各焦化厂的出焦时间和限产比例有严格要求，目前该片区焦化厂白天不出焦。通过对山西三地的走访调研和实地考察，本月底价格坚挺无降价空间，焦化厂均表示近期计划统一提涨100元/吨。

　　郑煤(ZC1809)：今日期价夜盘低探至601.4的低位后增仓回升，早盘减仓最高升至608的位置再次回落，午后延续弱势运行。目前日线级别跌势尚未结束，不过也已经是触及了600附近整数关口，空单谨慎持有，不破位谨慎追空，上方阻力位在615附近，之下维持弱势。1901合约一度升至618.8的位置，关注613附近争夺，企稳的有望形成反弹上行态势，低位支撑前期低点附近。

　　重点关注：据鄂尔多斯煤炭网了解，进入7月下旬，港口天气条件不太好，封航时间增多，场存大幅增加，而下游电厂在高库存的情况下北上拉煤的意愿较差，再加上曹妃甸港部分蒙煤着火，贸易商纷纷降价出货。由于想卖货的多而愿意买货的少，电煤价格开始加速下跌，短期内估计很难停下来。

　　而电煤价格在迎峰度夏旺季加速下跌，这还是两年来的头一次。之所以形成这种局面，主要是两方面的原因：一是国家通过增加产量、加大调运、放宽进口有效增加了市场供给;二是电厂从年初到现在一直采取高库存策略，高库存有效缓解了高日耗对煤价的拉动作用。

　　玻璃(FG1809)：今日期价减仓先扬后抑，低探至1469的位置后止跌回升，午后增仓之后维持在日内均线之上运行，主要是今日钢材价格再创新高，对盘面还是有支撑的，因此在雨季需求偏淡的情况下，期价也是持续盘整运行，虽然重心在抬升，在幅度却相对有限。不过，下行空间有限的话，还是低吸操作的较好品种。我们继续关注1470一线支撑，不有效破位的话维持多单持有状态，如果上方空间打开有望冲击1527的位置。1901合约走势强劲，突破近期盘整区间上沿，操作上低吸买入为主。

　　【农产品板块】

　　美国农业部出口销售报告显示：截至7月19日当周，美国大豆出口销售合计净增150.2万吨，远超预期；2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少22.5%，上周是减少22.2%；美国豆粕出口销售合计净增20.4万吨，符合预期；美国豆油出口销售合计净增1000吨，远低于预期；美国玉米出口销售合计净增108.6万吨，符合预期；美国稻米出口销售合计净增1.28万吨；美国小麦出口销售合计净增38.59万吨，符合预期；美国棉花出口销售合计净增20.14万包。

　　德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的报告显示，2018年迄今美国豆粕出口强劲，达到空前水平，主要源于两方面原因。首先，阿根廷出口供应持续短缺，提高买家对其他供应国的依赖度。其次，中美贸易冲突提振美国大豆加工，为国内市场和出口市场提供创纪录的豆粕供应。

　　文华财经报道，印尼棕榈油协会(GAPKI)周五称，印尼6月棕榈油和棕榈仁油出口较去年同期增长7.5%至229万吨。GAPKI称，出口增加是由于印度的进口意外增加。尽管进口关税大幅上调，印度进口较上月增长逾一倍。6月末，印尼国内棕榈油库存增加485万吨，上月为476万吨。

　　豆粕(M1901)：今日期价冲高回落，不过豆粕依旧保持反弹势头，周五回调确认了趋势线的支撑，建议投资者关注下2175附近的支撑作用，连续3个交易日的反弹之后，出现了减仓迹象，接下来投资者还是要注意下资金的流向，如果继续减仓的话，不排除期价继续回调的走势。如果开始启稳增仓的情况下，建议继续依托趋势线的支撑布局多单策略。

　　菜粕(RM1809)：今日期价延续弱势震荡，尾盘同样出现减仓，已经3个交易日出现减仓。目前菜粕一直处于震荡区间，2480附近支撑还是有效的。云数据给出的震荡区间是2467-2561。建议投资者还是在这个区间采取高抛低吸的策略。没持仓的投资者继续等待区间上下沿的操作机会。

　　豆油(Y1809)：今日期价减仓延续反弹行情，盘中回踩5530的平台支撑之后继续走强，投资者可以看出豆油的反弹行情都是伴随着资金的减仓。这也说明目前空头主动杀跌的意愿不强，云数据对这种持续减仓反弹的时间周期是不乐观的。还是保持周四的观点，第一反弹的目标在5620附近，如果这个平台不能突破的话，豆油还将面临回调下行的走势，关注下压力位附近空头会不会出现回补增仓的走势。

　　棕榈油(P1901)：今日期价继续增仓出现了反弹行情，同时外盘保持着连续2个交易日的反弹。棕榈油突破4800的平台之后开始有加速的迹象，这种反弹的态势要比豆油更为主动。所以建议投资者可以考虑轻仓试多棕榈油多单，止损放在4780附近。

　　郑油(OI1901)：今日期价出现了横盘调整行情，郑油盘整了一周之后被整个油脂板块带动的开始反弹，收盘站上了6500的整数关口，云数据之前计划的背靠6500压力位布局空单的策略取消。接下来关注下6500的压力能否变成支撑，如果资金继续增仓的情况下，有可能继续保持反弹态势。如果期价跌破6500，多单也要注意离场。

　　苹果(AP1901)：今日期价延续区间震荡，早盘触及10390附近的平台压力位快速下行。但是期价依旧没有成功突破10390的平台压力位。建议投资者在苹果收盘没有完全突破10390之前，还是日内操作为主。突破10390之后在按照多头趋势进场，突破失败继续按照震荡思路高抛低吸。区间震荡范围10190-10390。

　　白糖(SR1809)：今日期价减仓出现反弹行情，周五减产的量是值得大家注意的。白糖目前的走势与豆油是非常类似的，在空头的趋势下，由于空头的主动减仓使得期价暂时出现了触底反弹行情。关注下白糖在新的一周能否突破5周均线，开始走出一波像样的反弹行情，还是触及压力之后空头开始回补，延续下跌态势。

　　棉花(CF1901)：今日期价冲高回落比较明显，这样看来棉花的反弹持续性也是比较差的。盘中尝试突破16920的压力位失败，下午增仓的情况下出现回落。关注下棉花会不会回调至16615附近的趋势线支撑，支撑有效期价可能在16615-16920这个区间反复。

　　【化工板块】

　　近日，西北LNG工厂限气40%-65%，导致西北LNG供应大幅缩减，LNG市场在夏季出现“奇货可居”的状态，限气的效果立竿见影。7月18日、19日，LNG市场连续大幅上涨，日均涨幅在300元/吨-400元/吨，7月20日延长再次带涨150元/吨，加之部分低价液源跟涨，西北LNG出厂价格在4550元/吨-4850元/吨。

　　上海证券报报道，多位石油公司管理人士近日表示，已采取多项措施确保今年冬天“气荒”不会再来。中石油天然气销售东部公司副总经理王多宏表示，中石油今年做了充分准备，首先是进口，针对去年中亚国家出现极端天气导致设备出问题的情况，今年做了很多应对工作。其次，中石油自身也在加大产气力度。气仍然会紧张，但应该比去年有所缓解。

　　沥青(BU1812)：今日期价出现了减仓回调的走势，沥青在冲击3336的压力位失败正常回调，不过收盘跌破了5日均线，开始考验3250附近的趋势线支撑。投资者还是要关注资金对价格的影响，沥青连续2个交易日的减仓期价才开始回调，不过沥青还是处于上涨通道之中，接下来的回踩支撑确认是非常关键的，支撑有效那么会给投资者非常好的进场点，期价会继续奔着3336的高点突破。不过期价一旦跌破3250的支撑，多单暂时先回避。

　　甲醇(MA1809)：今日期价继续减仓但是期价没有继续出现回调的走势，暂时止住了跌势。投资者可以看出20均线附近的支撑对甲醇起到了非常关键的支撑作用，不过期价在2927附近平台遇到了阻击。如果想要突破这个平台那么必须要有资金增仓拉涨，投资者要关注的就是依托20均线做止损尝试低吸买入的机会，期价收盘突破2927之后可以持有多单隔夜。同时关注下5周均线的支撑。

　　PP(PP1809)：今日PP减仓出现横盘调整的态势，目前PP依旧是处于高位震荡阶段，只不过现在是PP上涨过程中的回调行情。期价触及5均线之后没有继续下行，建议投资者关注下9466附近的平台支撑以及5均线的支撑作用。整个化工板块大部分品种都出现了减仓回调的走势，在多头趋势的情况下，回调如果结束不要错过继续做多的机会。

　　PTA(TA1809)：今日PTA1809合约涨1.04%，报收6206，盘中最高6218，创14年9月以来最高。投资者可以发现TA在横盘调整2个交易日之后开始增仓再次拉涨，牛市的行情基本上不会出现大幅回落的走势，横盘其实已经给了投资者很好的再次进场机会。且PTA在7个交易日都站在了5日均线，也说明了TA多头趋势有多强势。有多单的投资者继续持有多单，止损上移5均线之上，没有持仓的投资者继续依托5均线的支撑回调买入。

　　【有色板块】

　　上期所库存周报数据显示，本周铜库存减少14251吨至197068吨，铝库存减少6371吨至905177吨，锌库存减少5948吨至48135吨，铅库存减少2321吨至12147吨，镍库存减少1552吨至19806吨，锡库存增加12吨至7015吨。

　　沪镍(NI1809)：今日期价延续震荡走强的势头，沪镍站上了112080的平台上沿。这对于沪镍接下来的反弹是很好的支撑，而且现在还没有出现增仓的迹象。所以期价会不会在这个位置出现反复还要密切关注。如果资金开始入场，沪镍开始走强的话建议投资者盘中可以参与下多单，止损就放在112080。如果突破失败期价还会在110240-112080区间震荡。

　　【风险揭示】

　　分析师：娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。