《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域，以四大象限的全局视角来观察整个金融市场的动态。 

　　第一象限(杠杆象限)——本周行情先扬后抑 资金动能略显疲态

　　农产品延续弱势，黑色强弱相间。今日商品指数下跌0.42%，工业品下跌0.36%，农产品下跌0.53%，其中煤炭板块下跌1.85%，建材板块上涨0.56%，化工板块与昨日持平，饲料板块下跌0.54%，油脂板块下跌0.94%，谷物板块下跌0.74%，软商板块上涨1.11%，贵金属板块下跌0.14%，有色板块下跌0.18%。

　　我国上半年货物贸易进出口总值为14.12万亿人民币，同比增长7.9%，显示出我国外贸进出口保持较快增速水平，在当前中美贸易战进入白热化阶段，可以看到，虽然中国对美实施了同等力度的加征关税政策，但对于美国整体经济来说影响尚未外露，美国三大股指继续走强创出新高，这背后代表的是其强大的经济实力支柱，因此我国进行外贸进出口结构的优化是关键，同时增强内需、减少对外贸易依存度才是主权国家维持经济稳定增长的必由之路。

　　加征关税使得美豆出口受阻，而近期美国中西部大豆产区天气利于作物生长，供应压力显现使得美豆价格出现连续暴跌，今日农产品板块也继续下跌，大豆、油脂创出新低，表现十分弱势，目前正处于空头趋势之中。黑色系昨日出现亮眼表现，但上涨动能没能延续，今日出现冲高回落，煤炭相比钢材更弱，使得黑色系整体仍处于分化格局。

　　日内市场有气无力，资金与成交表现不佳。今日市场资金净流出24.05亿，总沉淀至1178.82亿。日内黑色、化工、农产品、有色板块分别流出14.83亿、1.45亿、0.39亿和7.38亿，流出比例分别为3.88%、1.45%、0.39%和2.24%，再现全板块资金流出。成交量方面，黑色、化工、农产品、有色板块成交量分别回落16.65%、31.5%、2.12%和21.74%，再现全板块成交量回落。行情多空现分化。

　　中美贸易战进展跌宕起伏，继美方公布2000亿美元对中国产品征收10%的关税清单，征求公众意见后，迎来了美参议院的一致反对，并以投票形式通过了一项针对“约束特朗普关税权利”的决议。在贸易战的大环境下，近期大宗商品价格节奏虽较难保持平稳，但在越来越多的反贸易战呼声中，市场也在试图主动调整与企稳。不过正如我们昨日所述，修复仍需时间，市场情绪还没有得到很好恢复，今日期货市场总沉淀资金站上1200亿关口后再次回落。其中黑色系资金趋势企稳上扬后，今日首次回落，沉淀更新至367.23亿，可继续关注趋势性的延续。目前受市场整体不稳定影响，黑色系仍偏震荡，操作难度大。建议先以短线试单为主，待后市黑色系引导市场企稳，可再优先关注黑色系趋势行情机会。化工、农产品板块日内震荡回落，今日两板块沉淀分别更新至152.53亿和337.03亿。其中化工板块资金趋势小幅回升后再次陷入瓶颈，伴随日内成交量回落，行情走势不佳，可暂时保持观望；农产品资金趋势仍在高位调整，成交量同样维持低位，仅行情的持续回落为日内空头价差带来了一定空间，建议短线试单即可，及时锁定利润。有色依然是受近两日情绪影响最大的板块，价格波动剧烈。其沉淀资金再创年内新低至322.03亿，成交量也快速回落，行情低位震荡。建议暂时观望，主动控制风险。

　　尽管美总统所主张的贸易战威胁金额在不断扩大，但我们也在这场战役中看到了越来越多的反对者。不仅是中国反对，全球也在反对，甚至美参议院自己也在试图限制其对贸易战的控制。在此环境下，市场也在努力为投资者带来企稳的状态。不过修复需要一个过程，建议投资者不必操之过急，新仓可暂以短线交易为主，频率不宜过高，防止市场风险加大对账户造成的不利影响；趋势单建议耐心等待市场整体企稳后布局，依然要随时防范政策与国际形势所带来的进一步资金风险。

　　白糖跌幅较大，谨防反弹风险。主产区白糖维持下行态势，但下行速度有所放缓。近期国内外白糖价格一路下行，国内现货压力让白糖大幅走低。国内方面，本榨季随着国内种植面积的增加，也使得产糖量进一步升高，全国白糖产量累计1030.63万吨，同比提升了10.97%。产量增加，并未带动需求的大幅增长。销售方面，截至2018年6月底，本制糖期全国累计销售食糖650.65万吨，累计销糖率63.11%，低于上期的64.94%，旺季销售不如往年，导致糖价不断下跌。巴西作为产糖大国，巴西随着糖制乙醇的大幅增长，导致短期乙醇量过大，乙醇价格大幅下挫，使得糖制乙醇开始缩减。由于白糖近期跌幅已达10%，跌幅较大，技术上存在反弹需求，另外白糖旺季到来也为白糖提供一定的支撑，前期空单获利丰厚，建议投资者以锁定利润为主，谨防反弹。

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点。

　　主力板块

　　股指：看空 参照上证关键位 3030-3067 附近，沪深 300 关键位 3720-3740 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达73%

　　螺纹：关注 择机持多对冲橡胶空单 关键位 3700 附近

　　焦煤 焦炭 郑煤 铁矿 热卷 观望 区间震荡

　　原油板块

　　橡胶：看空 关键位 12230-12355 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达 99.8% 

　　沥青：对冲持多 对冲橡胶 关键位3060-3100 附近 头寸减仓  预期盈利幅度已达24.5% 

　　PTA：看多 关键位 5800-5840 附近 

　　原油：看多 关键位 486-490附近

　　原油、橡胶可板块内对冲

　　农产品板块 

　　棕榈：看空 关键位 4920-4930 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达 79.6%

　　豆油：看空 关键位 5639-5700 附近 维持 6-11 观点不变  预期盈利幅度已达50.3%

　　白糖：看空 关键位 5360-5390 附近 维持 6-11 观点不变  预期盈利幅度已达84.5%

　　棉花：关注 在关键位附近震荡 棉花、白糖可对冲

　　苹果：观望 风险较高

　　菜油 大豆 关注 择机卖空

　　豆粕 菜粕 观望

　　次主力板块 

　　锌：看空 关键位 20900-21600 附近 

　　铜：看空 关键位 49000-49400 附近

　　黄金 关注 等待结束区间震荡向上

　　镍 铝 银 观望

　　第二象限(交换象限)——股市窄幅震荡 沪指本周上涨3%

　　继昨日股市大涨之后，今日股市再次陷入窄幅震荡，沪指尾盘小幅收阴，然本周上涨3%，创两年来最大周涨幅，周K线也终结七连阴状态。其中，上证指数收跌0.23%报2831.18点；深证成指收涨0.58%报9326.97点；中小板收涨0.63%报6504.02点；创业板收涨0.24%报1618.46点。资金方面，今日主力净流出108.62亿元，主力净比-2.97%，通过沪港通与深港通流入A股的北向资金为12.57亿元。昨日提醒过，股市的走强要看其连续性，，老观点维持不变，沪指在2600点与3000点之间弱势震荡的态势不变，7月18号将有一只新股申购：春光科技。

　　6月出口超预期，进口遭“腰斩”。海关总署最新数据公布：以美元计价，中国6月出口同比增长11.3%，预期9.5%，前值12.6%；进口同比增长14.1%，预期21.3%，前值26%。贸易顺差416.1亿美元，预期277.2亿美元，前值249.2亿美元。可见，6月出口小幅不及前值，进口较前值近乎“腰斩”。持续复苏的外部环境，稳中有进的国内经济以及外贸质量与效益的提升是进出口数据增长的主要原因。不过，作为我国第二大贸易伙伴，由于中美贸易的摩擦，6月份对美出口增长3.8%，增速下降23.8个百分点。很明显，贸易争端对中美贸易以及全球贸易都带来不利影响，对于其影响程度，本报告会持续跟踪。

　　谨慎者多看少动，交易者跟踪外资。今年上半年，私募业绩整体表现不佳，七成私募出现亏损，市场的疲弱是导致其亏损的主要原因。在仓位配置上，私募平均仓位降至56.21%，接近一半，回落至近一年最低水平。专业投资者尚且如此，对于普通投资者，更应该认清客观的投资现实。老观点维持不变，谨慎的朋友依旧多看少动为宜。之前有推荐过，可以跟踪外资的投资标的，适时而动。外资更青睐有稳定业绩增长预期、经营稳定、现金流也稳定的公司，比如消费股，除此之外，国产设备龙头股也是外资押注的重点。如果进场的话，可以关注上述板块。

　　第三象限(资源象限)—— 股权市场调整中发展CDR遇冷投资回归理性

　　截至2018年4月底，我国私募股权、创投基金规模共计为7.8万亿元。其中，私募股权投资基金数量为24621只，规模达到7.04万亿元，较3月增加3647.46亿元，环比增长5.46%；创业投资基金5198只，规模为0.72万亿元，较3月增加550.80亿元，增速为8.28%。

　　从数据来看，股权投资市场依旧保持高速增长。同样在政策方面也得到支持，主要包括：一、各地纷纷出台创投人才落户新政，希望创投企业坐落当地。同时各地政府也积极响应三创号召，为创投企业出台优惠政策。二、证监会在IPO严监管环境下对于独角兽企业的态度也反映出国家政策对创新企业的支持。从最近的大环境来看，资管新规的出台意味政府全面规范金融机构的资产管理业务，加强金融机构风险管控能力。不管是从资金端还是资产端，都将会对私募股权、创投行业的未来生态带来影响。股权投资市场短期进入调整。

　　随着小米、映客等赴港股上市互联网企业的估值不断被调整，BATJ计划CDR回A的日程不断延期。从CDR战略配售基金的募资规模看，截止7月7日，6支基金共募集资金1048.98亿元，较6月CDR火热时期预期3000亿元相去甚远，市场对于CDR热情快速恢复理性。其主要原因仍在于互联网企业估值虚高与资本市场整体状态疲软，加以CDR基金锁定期对资金流动性的限制。在当前中美关系不明朗，市场钱荒的情形下，我们的观点仍然是以防范流动性风险与高估值风险为主，挖掘内含价值高、成长性好的企业。

　　第四象限(信用象限)——上半年房价总体小涨 下半年关注政策变化

　　今年上半年的房地产市场已尘埃落定，虽然官方统计数据还未发布，但根据各方反馈，我们可以用一句话概括这半年房价走势：总体小幅上涨，一线保持稳定，二三四线整体上涨。还有一组数据也能反映上半年的房地产市场运行情况，即房企上半年的销售数据。今年上半年共有107家房企销售金额超过百亿元，排名前三的碧桂园、恒大和万科的销售额分别达到4124.8亿、3040亿和3030.2亿，做个简单的除法，碧桂园每天的收入竟然达到惊人的22.6亿。

　　根据房企靓丽的销售数据，我们基本可以确定2018年上半年的房地产市场为“小牛市”，在这波“小牛”行情中，各地的表现却不尽相同，我们也可以用一句话来解释地区表现的差异：一线稳靠调控，二线升靠人才，三四线涨靠棚改。一线城市调控出台最早，调控力度最严，所以房价一直被政策压制。二线城市虽然也紧跟一线发布了相应的调控政策，但是这些调控措施的效果却被另一项政策——人才引进所消除，在人才政策的推动下，西安、成都、青岛、天津等城市房价出现暴涨，西安上半年的涨幅高达31.23%。三四线城市既没有调控也没有人才政策，但是独有的棚改政策也使当地房价受益，货币化的安置方式相当于对三四线城市定向“放水”，棚改资金在帮助三四线城市去库存的同时，也将当地房价抬升到了一个新的高度。

　　综合来看，我国房地产市场受政策的影响较大，很多时候楼市的走向就是一项政策与另一项政策博弈的结果。所以下半年我们关注的核心仍然要落在政策上，房地产市场最大的变数仍是政策的变动。楼市从春天到冬天往往在一策之间——比如我们前面提到的棚改。棚改收紧已是必然，就在棚改收紧传言流行后的两周时间内，A股市场房企们的市值就蒸发了2300亿，充分体现了政策对房地产行业的影响力。当前国内房地产市场还面临另一把利刃——调控，上半年全国各地发布的调控政策多达192次，进入7月，昆明、重庆等地的楼市新政还在继续出台，调控根本没有要停下的趋势，调控方面新的变化也是我们下半年关注的焦点。

　　外汇板块

　　人民币早盘高开低走，上半年外贸数据影响不明显。7月13日消息，人民币兑美元即期周五早盘高开低走,今日中间价则与昨日几乎持平,续创2017年8月18日以来新低。中国海关总署今日公布，整个上半年,以美元计价出口同比增长12.8% ,进口增长19.9% ,累计贸易顺差1,396.5亿美元。上半年中国外贸进出口较快增长为全年外贸稳中向好运行奠定了基础,下半年虽然国际环境不确定因素较多,但中国经济发展内生动力进一步增强 ,预计全年外贸稳中向好的势头能够得到巩固。中国外汇交易中心今日更新的11点人民币兑美元参考汇率为6.664 ,人民币兑欧元、日圆和英镑参考汇率为7.7764、5.9178和8.7851。

　　特朗普抨击特雷莎梅的脱欧计划,称其威胁到英美贸易协议。美国总统特朗普称,如果英国推进首相特雷莎梅有关退欧后与欧盟关系的计划,那么美国或许就不太可能与英国达成自由贸易协议。这一言论被认为是对特雷莎梅计划的进一步批评。美元维持于10日高点附近，受美债收益率上升支撑。美元周五维持在10日高点附近,受美国公债收益率(殖利率)微升支撑。市场预计美国通胀率将上升,带动美债收益率上张。美元指数微涨0.1%至94.875 ,接近上日所及10日高位94.941。本周以来已上涨0。9%。美元持坚,欧元兑美元仍疲弱，基本持于1.1662美元,之前脱离了周一触及的三周半高位1.17905。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　【限时免费开放】

　　期货实战QQ群：169421233

　　【风险揭示】： 

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362。 

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 

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