锦鑫：2018玻璃上涨底气不足

　　玻璃自10月份开始强势上涨，当前的节点则正处在另一个周期的相对高位，即便本轮周期的高点出现在2018年内，基本上也不会较当前价格水平有太大的上扬空间，只不过基于库存水平偏低、利润空间改善、环保政策影响以及企业资金面相对宽松等因素支撑，价格处于高位区间的时间会有所延长，如类似2010-2011年的周期性顶部。就目前的走势来看，玻璃1805合约目前处于一个高位，我们明显可以看到上方压制住了，导致玻璃近期上涨乏力，上方已经没有多少空间了，所以我们现在谨慎高位追多，前期的涨势到目前已经有所减缓，所以我们可以依托高点1522附近先向下看，前期有买进的朋友，锦鑫建议近月的合约期货交易思路以卖出为主。

　　基于对宏观氛围、供需变化及其他因素的分析和认知，锦鑫对于2018年玻璃期货市场表现展望如下：

　　从供给方面来看，虽然沙河地区生产线停产对短期产能影响较大，但因2017年的经营效益较好加之目前高额的冷修成本，生产企业在未来一段时间内仍会选择坚持生产甚至继续扩充产能，即便冷修后也会及时复产，玻璃行业短时难以进入减产周期，除非行业生存环境急剧恶化。因此，2018年的供给压力依然较大。

　　从需求方面来看，2018年的玻璃需求端表现将较2017年偏弱，主要是建筑玻璃需求存在减少空间，而汽车和出口增量相对有限，且占比较小。从中长期来看，低附加值的玻璃需求整体趋弱的格局难变，其内在的机会仍集中在某些时间段内的供给端收缩和产品结构的升级。

　　从成本方面来看，2018年玻璃生产成本不会再有明显增加，若煤炭和纯碱价格出现回落，则有望出现一定改善，即成本端对玻璃价格的支撑已临近边际。但与诸多商品价格类似，从全年均价来看，玻璃的主要成本价格均价不会发生明显走低，即成本坍塌的概率较小。另外，若环保进一步严厉，则成本存在增加可能。

　　我们在2018年的玻璃期货投资策略制定上，仍坚持以基差为核心，同时注意时间周期和价格水平的选择，建议投资者当近月合约期货价格显著升水于参照地现货价格时且时间上位于交割前2个月以内时，锦鑫建议以卖出思路为主；当期货价格贴水于参照地现货价格且市场氛围看多时，则需以做多思路为主，并视贴水幅度和市场氛围的不同而调整持仓比例。在此，特别强调的是，因为玻璃价格存在季节性规律，对于基差中的现货价格标的选择时，需同时考虑相应交割期的预期现货价格，而不是仅仅参照即期基差数值。此外，因跨期合约价差波动规律不再具有明显趋势，故建议减少跨期套利操作。单边投机操作方面，除适当参照基差和区间上下沿之外，仍需关注商品市场氛围和持仓结构的变化。

　　风险因素方面，主要存在于以下几个方面，如宏观经济出现较大波动，房地产政策收紧幅度超预期或重新刺激房地产行业，供给端出现显著减产，原材料等成本价格持续上涨等，会导致玻璃现货、期货价格大幅波动，一旦出现上述情形或风险，相关投资策略需及时做出调整。