格林大华：期货2017年12月贵金属月报

　　摘要：

　　1. 11月期间贵金属价格呈现先扬后抑走势。

　　2. 11月期间，贵金属价格主要受到金融市场避险情绪、美联储12月加息预期以及美税改变化等方面的影响。

　　3. 展望后市，我们认为如果短期加息预期持续高涨，贵金属价格表现相对弱势的可能较大。从中长周期的角度看，贵金属价格预计会在中长期弱势运行，延续缓步震荡走弱的走势。

　　行情回顾：

　　在2017年11月期间贵金属价格呈现先扬后抑走势，从月初、月中至接近月末价格水平整体震荡上升，随后在月末出现显著的价格回落，回吐前期涨幅，11月末与10月末整体价格水平相较变化不大，国内关注度较高的两大类贵金属品种中，COMEX黄金价格在11月期间波动的高点约在1300美元/盎司附近，11月COMEX黄金价格波动的低点约在1265美元/盎司附近，COMEX白银价格11月波动的高点约在17.30美元/盎司附近，当月COMEX白银价格波动的低点约在16.40美元/盎司附近。11月期间，贵金属的平均最高价格与平均最低价格均略低于11月期间的价格水平。值得注意的是，11月期间上海期货交易所的黄金主力合约和白银主力合约先后从1712合约换月至1806合约，受此影响上海期货交易所的黄金、白银主力合约价格水平明显高于其他同类品种的价格水平。

　　


　　COMEX黄金在2017年10月份的最后一个交易日(10月31日)的收盘价为1277美元/盎司，截至2017年11月份最后一个交易日(11月30日)COMEX黄金收盘价为1274.40美元/盎司，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌了约-0.2036%；COMEX白银在2017年10月份的最后一个交易日的收盘价为16.85美元/盎司，截至2017年11月份最后一个交易日COMEX白银收盘价为16.373美元/盎司，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-2.8309%；沪金主力合约(1806)在2017年10月份的最后一个交易日的收盘价为274.65元人民币/克，截至2017年11月份最后一个交易日沪金主力合约收盘价为277.53元人民币/克，相较前一个月最后一个交易日收盘价上涨约1.0486%；沪银主力合约(1806)在 2017年10月份的最后一个交易日的收盘价为3846元人民币/千克，截至2017年11月份最后一个交易日的沪银主力合约收盘价为3858元人民币/千克，相较前一个月最后一个交易日收盘价上涨约0.3120%；上海黄金交易所的黄金T+D在2017年10月份的最后一个交易日的收盘价为273.70元人民币/克，截至2017年11月份最后一个交易日的黄金T+D收盘价为272.49人民币/克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-0.4421%；白银T+D在2017年10月份的最后一个交易日的收盘价为3815元人民币/千克，截至2017年11月份最后一个交易日白银T+D的收盘价为3726元人民币/千克，相较前一个月最后一个交易日收盘价下跌约-2.3329%；

　　行情分析与展望:11月期间，月初至中旬以及邻近月末期间，贵金属价格持续小幅震荡上行走势，其背后的影响因素除了部分地区的地缘政治风险事件外，主要受到美国税改进程变化的影响。

　　


　　月末期间，美税改顺利通过，同时，美联储12月将加息的预期同样维持较高水平，影响贵金属价格在11月的最后几个交易日出现震荡下挫走势。

　　货币政策方面，美联储在11月02日公布利率决议显示，美联储继续维持基准利率水平1.00%-1.25%不变，与前期市场预期相符。决议的货币政策声明中显示，美联储在12月的货币政策会议上加息的可能性极大。

　　此外，11月期间直接或间接影响到贵金属市场的重要宏观经济数据包括，11月3日美国劳工部(Department of Labor)公布数据显示，美国10月新增非农就业人口26.1万人，低于预期值新增31.2万人，大幅高于前值减少-3.3万人。同时公布的美国10月失业率为4.1%，低于预期值和前值的4.2%。

　　11月01日及11月3日美国供应管理协会ISM先后公布数据显示，美国10月ISM制造业指数为58.7，低于预期值59.5，低于9月前值60.8。美国10月ISM非制造业指数为60.1，高于预期值58.5，高于9月前值59.8，达到自20 5年8月以来的最高水平。

　　


　　11月14日美国公布数据显示，美国10月生产者物价指数PPI年率为2.8%，高于预期值2.3%，同时高于前值2.6%。分项数据显示，美国10月核心生产者物价指数PPI年率为0.4%，高于预期值0.2%，与前值持平。

　　11月15日美国公布数据显示，美国10月消费者物价指数CPI年率为2%，符合预期值，低于9月前值2.2%，分项数据显示，美国10月核心消费者物价指数CPI年率为1.8%，高于预期值和9月前值1.7%。

　　后市展望

　　11月期间，美联储12月加息的预期继续保持高涨，贵金属价格水平与10月相较变化不大，但价格波幅显著弱于前一个月的水平。显示市场存在明显观望情绪，展望贵金属价格后市走势，在短周期的角度，我们认为在12月期间，贵金属价格可能在临近美联储加息预期较强的周期中，价格表现相对弱势。

　　对于中长期价格走势，在美元中长期相对强势预期的背景下，贵金属价格中长期受到压制的逻辑基础未变，贵金属价格预计会在中长期弱势运行，延续缓步震荡走弱的走势。

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