【瑞昊交易】11.21交易策略分析

　　【豆粕看多为主】

　　CBOT 1月大豆期货收升18-1/2美分，结算价报每蒲式耳9.90-1/2美元，因担忧阿根廷天气对作物带来压力，美豆触及11月9日来最高9.92美元。美豆在1000美分徘徊多时，市场各方表现较为谨慎。国内豆粕市场表现较为积极，现货价格居高不下，华东地区沿海豆粕价格保持在3000元/吨左右。四季度豆粕销售往往占全年的26%-28%，因养殖企业会为春节备货而集中采购豆粕，下游采购远期合同将更为积极，豆粕现货基差较为坚挺。豆粕1801合约近期震荡走高，今日盘中触及2909高点。本周预计以高位盘整为主，在2900一线震荡概率大，我们建议投资者低位多单可持有，但不可追高。

　　【螺纹钢多单持续持有】

　　螺纹钢价格继续呈现宽幅震荡走势。现货市场报价略有提高，沙钢在华东市场主流报价报4400左右。普氏铁矿石指数报62.75美金，涨1.54%。唐山地区钢坯报价2850左右。　目前的社会库存处低位，我国主要城市螺纹钢库存为427.36万吨，贸易商手中货源较为紧张，现货挺价意愿较强，钢价较为抗跌。我们预计现货市场价格整体会处于稳中有升的状态。螺纹钢1801合约近期表现较为强势，目前1801合约仍贴水现货约400元/吨。大幅贴水给钢价带来极大的支撑。在现货市场较长时间内供需整体处于紧平衡状态，现货价格很难出现回落的情况下，我们认为181合约会呈现震荡走高的态势，预计短期价格会触及4050一线，因此我们建议投资者继续持有多单。

　　【铜价看多不变】

　　伦铜价格在6800美元一线徘徊多时。LME库存247700吨，降3850吨，库存持续大幅走低。虽然近期受中国公布疲弱数据影响，铜价短期出现回落，但中国经济整体向好的趋势没有发生改变，其他主要经济体经济依然表现良好，美国10月PPI与核心PPI同比均创出2012年2月以来新高，表明美国通胀压力有所萌芽，美联储12月加息基本确定。欧洲强劲内需带动经济复苏，欧元区三季度GDP同比增速符合预期2.5%，欧盟将欧元区2017年的经济增长预测从1.7%上调至2.2%。全球经济增速上调，暗示市场不存在风险事件，表明基本金属价格趋势是上行的。从原料端看，我们认为铜矿生产缓慢，铜精矿供应偏紧，多家国际大型矿商继续下调产量预估。因此我们认为全球宏观经济整体向好，表明市场不会存在大的风险，铜消费增速快于铜矿供应增速，基本金属价格保持向上运行趋势。沪铜虽然受利空的影响，铜价短期回调，但是我们认为下方空间不会很大。铜价在53000一线盘整多时，给前期的快速上涨做了很好的修正，给多头投资者创造了很好的买入机会，因此我们建议投资者可在53000一线买入沪铜1801合约，中长线持有。

　　【PTA低位多单持有 观望为主】

　　PTA期价夜盘盘整为主。从基本面来看，PTA市场整体原料价格稳中有升，加工差继续压缩，涤丝销售尚可，聚酯维持高负荷，供应保持紧张局面。原油方面，上周原油继续上涨，并创下2015年7月以来新高。近期市场消息对原油市场整体偏利多：欧佩克将于11月30日在维也纳举行半年例会，讨论石油市场供求形势，市场预计欧佩克会决定将减产协议延长到2018年全年；美国原油库存下降；地缘风波蔓延。总体来看，需求上，下游聚酯开工率仍处于历史同期高位，因此下游对原料存在较强的需求。现货报价5600元左右，报价略有上升。建议投资者低位多单持有，目前价位不可追高，观望为主。

　　【郑糖可择机买入】

　　国际市场原糖价格持续走高，国内郑糖价格今日震荡走高。随着9月国储和地方抛储落地，糖市利空基本出尽。中糖协预计新榨季全国糖产量在985—1010万吨左右，低于市场预期。今年燃料、环保以及人工上涨，总体成本将在去年6000—6200元/吨的基础上进一步上涨。目前的成本将对糖价短期底部形成支撑。从库存的角度来看，根据中国糖业协会的统计数据，9月底全国工业库存57.87万吨，为近6年来的次低。但目前主产区糖价维持在6350左右，且价格较为稳定，需求也并未出现大的突破，现货价格的平稳制约了郑糖的走高。市场更多关注新糖的供应状况。因此市场的关注焦点开始转向1805合约，近期略有回落，价格下行至6030一线，我们认为在今年制糖成本整体走高的前提下，目前价格有较高的买入安全边际，投资者可关注此合约的买入机会。

　　【沪胶继续保持弱势】

　　沪胶主力合约从前期17800元/吨下跌到12900元/吨，一个月之内跌去接近28%的幅度。11月份虽有反弹，但很快价格再次大幅走低，周五夜盘收13315，但目前现货市场价格继续疲软，国产标胶价格基本保持在12500以下。不排除1801合约还有继续下行的可能。四季度是全球割胶旺季，如果不存在恶劣天气等干扰因素，那么天胶供应将保持宽松局面。据ANRPC最新数据，截至9月份，全球天胶产量同比增加40万吨左右，而去年同期产量同比下降12万吨。按照种植面积测算，今年四季度同比有近10万吨的增量。供应宽松局面难改，而需求还有走弱可能，基本面较难给沪胶价格提供有效支撑。短期周边工业品转强可能带动沪胶反弹，但不宜对反弹高度过于乐观。建议投资者观望，或者可短线逢高放空，或者可以关注1805合约的买入机会。

　　瑞昊交易团队成员投资咨询资格公示(投资咨询资格证号：张天舒 Z0012771)

　　风险揭示

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。