奉天看盘：豆粕逢低建仓

　　美国新豆即将收获上市， 庞大的供应量是压制美豆价格的最主要因素，也奠定了本年度宽松的供需格局。进入10月之后，美豆市场需要重点关注南美大豆播种情况以及美豆销售情况，目前市场仍没有持续的利多来提振美豆价格，但900—930美分的底部区域基本已经可以确定，所以后期我们仍以逢低买入的策略为主，但上方空间不会很大，暂时看到1000美分，突破后农户售粮热情会提高，对价格反而有压制作用。

　　近期国内油厂大豆库存有所下滑，最新船期预报显示，2017年9月国内各港口进口大豆预报到港117船752.03万吨，10月为720万吨，11月大豆到港最新预期900万吨，明年1月最新预期880万吨。预计2016/2017年度中国将进口9287万吨大豆，较2015/2016年度增长10.16%。从船期预报数据上来看，10月大豆进口量将出现一定程度下滑，但进入11月之后进口量会继续回升，相应的港口大豆库存也会出现回升。

　　9月底国内豆粕库存量创近5个月以来的低位。10月由于到港大豆相对不多，预计豆粕库存不会有较大变化，但11月之后到港增多，豆粕库存量也会有回升。

　　在趋势性利润下滑以及环保政策的限制作用下，全国生猪存栏量今年来一直处于较低位置。实际上，11月之前，从季节规律上看属于补栏周期，一般生猪存栏量会出现季节性增长，但今年这个时期存栏量反而环比减少，可见养殖户补栏意愿的缺乏以及下游消费端的疲弱，这对猪饲料需求量也会产生不利影响。从生猪养殖端来看，豆粕消费量仍然非常疲弱。从政策的角度看，环保政策的影响仍会存在，预计生猪存栏低水平状态短时间仍难改变。

　　后期美豆会保持区间振荡格局，900—930美分为区间底部，1000美分为区间上线，除非南美天气出现异常，但目前看10月出现的概率不高。国内豆粕基本面仍然没有亮点，最近几个月库存降低，但下游消费没有明显好转。近期国内价格相对抗跌，主要受双节备货提振，但节日过后预计将重回弱势。

　　豆粕1801合约以2750点支撑线为止损买入。同时，卖出平值看涨期权，构成备兑组合，选择执行价为2750点的卖出看涨期权，损益平衡点为2670点，当期货价格高于2670点时，组合盈利，当期货价格低于2670点时，组合亏损。我们认为期货价格跌破2670点的概率不大，故选择此策略。