老虎套利：8月18日期货实盘套利日记

　　下面是老虎今天看到的一篇关于套利和对冲交易的文章，其中节选了一段，与虎友分享。

　　因为工作关系，我慢慢开始思考什么是对冲、什么是套利？“对冲和套利”这两个专业名词，大家都有听说过。“对冲”，比如说“对冲基金”，通过多空资产的配置来实现盈利，无视大盘的涨跌；“套利”，字面意思就是低买高卖赚差价。

　　我经过一段时间研究发现，基金产品，投资公司做的很多投资策略，本质上都是“对冲”交易，而不是“套利”交易。反过来说，同样的一个策略，对于投资公司来说是对冲交易，对于生产商来说，则是套利交易。下面用“做空钢厂利润”这个策略来举例。

　　大连商品交易所有上市的铁矿石合约，焦炭合约，是炼钢的主要原料；上海期货交易所有上市的螺纹钢合约、热卷板合约，是钢厂主流的产成品。当铁矿石期货、焦炭期货的价格被低估，螺纹钢期货的价格被高估的时候，我们在期货上买入铁矿石、焦炭，卖出螺纹钢。后市，只要螺纹钢价格减去铁矿石加焦炭的价格，价差缩小的，就能实现盈利。

　　然而，期货合约有一个很大的特点，就是他有一个到期日。在到日期之前，如果这个“价差”不回归，那么投资就失败了。在投资失败的情况下，基金产品、投资公司就会遭到亏损。但如果是一家钢厂，遇到这种情况，则不会产生亏损。因为钢厂可以用当初的价格买入原料，生产后，再以当初的价格卖出螺纹钢，将原计划的利润赚到手。所以，对于基金产品、投资公司来说，这就是一个对冲头寸；但是对于钢厂来说，这就是一个套利头寸。

　　是对冲，还是套利，区别就在于：是否能实现物理上的货物交割。只有能够最终完成实物交割的投资策略才能成为套利，其他都是对冲。既然都只是对冲，我们就要关心各个商品之间的强弱关系。何为强弱关系？我们说A商品比B商品强，是说在整体下跌的时候，A要比B跌的少，在整体上涨的时候，A要比B涨的多。这个时候，我们只要买入A，卖出B，就能实现盈利。

　　判断各个商品之间的强弱关系，比判断单边走势确定性要高一些，波动也会小一些。对冲交易的手法，被各大投资基金所运用。对冲交易，一般要以扎实的基本面研究为基础，需要对全盘的商品甚至股指都要了解，期初投入较大。我也仅仅是因为机缘巧合，花了很多时间才刚刚入门。

　　今日动态

　　昨日介入鸡蛋801与805今日未动，收盘价差529，较昨日小幅回落。但因本次套利建仓之初是考虑长线搞的，所以短期可不必在意涨跌，虽然我知道这很难做到。

　　甲醇套利昨日刚刚有有点起色，但夜盘又收一条长阴。因为709合约还有一周余时间，看来本次甲醇套利最终亏钱概率较大了。

　　套利注意事项：

　　1、套利慢，利润率也不高，套友们一定不要把单边交易心态带到套利交易中。

　　2、套利也有风险，特别是跨市套利，但只要介入时机正确，就要坚信价差一定回归。

　　3、套利的风险有好多方法可以回避，但需要长时间慢慢摸索。

　　4、套利有不少分析交易工具，正确选择套利工具也可令套利锦上添花。

　　套利优势：

　　1、套利交易因双向持仓，所判断者为双合约价格之差，风险较小。

　　2、套利交易因双向持仓，外盘对其影响几乎可以忽略，隔夜风险几乎可以忽略。

　　3、套利交易因波幅较小，保证金使用率可达八成。

　　4、套利交易保证金单边收取，套利交易手续费较低。

　　套利风险：

　　1、资金风险：即在价差更加不合理之时没有钱继续拉高(压低)均价。

　　2、时间风险：即在资金充足情况下，因为第一腿合约即将进入交割月而不得不离场。

　　明日关注

　　大豆801与豆粕801价差暂关注，务要着急介入。建议在1200价差之上关注反向套利时机。