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周期股全面回调后重新关注基本面较好的锌铅铝

来源:招商证券     作者:    2017-08-17 08:55:03
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  【今日头条】

  外汇局:7月个人购汇环比降35%

  据外汇局新闻发言人表示,7月份我国跨境资金流动延续基本平衡格局。境内主体涉外收支行为更加平稳有序。个人购汇有所回落。今年以来,随着市场预期进一步趋稳,个人用汇更加合理有序,7月个人购汇环比和同比分别下降35%和27%。

  螺纹钢疯了?淡季不淡频繁跳涨,一天成交量竟超上半年全国产量

  今年以来钢铁价格涨幅明显,以螺纹钢为例,现货创下了2012年5月以来新高,直径20毫米的螺纹钢从年初每吨3150元涨到4100元,涨幅30%左右。期货方面,8月10号螺纹钢主力合约触及每吨4016元,创下2013年2月以来高位,8月11号更是疯狂的一天,螺纹钢一天成交1073万手,成交量约1亿吨,这甚至超过今年上半年全国的螺纹钢产量9959万吨。据记者走访上海宝山的一处钢材仓库了解到,本应是需求淡季的七八月,销量却比往年增长了10%—20%。而销量明显增加的背后,是钢材价格频繁的上涨目前,多个钢材价格监测平台数据显示,钢铁价格为2012年5月以来的最高水平,钢材价格创5年新高。上周约为每吨3600元,本周已上涨到3800元。

  【宏观视角】

  维持央行外占低增、M2回落的判断--2017年7月金融货币数据点评

  事件:中国人民银行2017年8月15日公布7月末数据,广义货币(M2)同比增长9.2%,人民币贷款8255亿元,社会融资规模1.22万亿元。

  核心观点:

  1、7月央行外汇占款余额变化-46亿元,依然小幅负增长。再次验证我们的判断,下半年央行外汇占款低速增长,外汇市场供求维持弱平衡的局面。我们认为逆周期因子的引入可以分化市场对人民币汇率的贬值预期,并非单方向助推人民币升值,下半年人民币兑美元汇率仍是“双向波动”。中国跨境资本外流的压力虽不大,但依然存在,央行外汇占款难以显著增长,通过该方式对银行流动性的补充较少、银行“负债荒”的局面难改。

  2、M2如期回落,略低于我们的预期9.3%。财政存款增长超预期,居民存款回落未超季节性,企业存款波动较小。财政存款增长较多,新增1.16万亿元,超过过去三年同期均值5611亿元,这可能与7月财政支出放缓和地方债发行较多有关。7月地方债发行以新增债而非置换债为主,增长6578亿元。财政支出下滑主要涉及民生方面, 6月财政存款投放力度较大,预计相关资金已提前拨付。

  3、社融增速短暂回升,不改温和回落趋势,银行表内企业贷款结构改善。7月社融1.22万亿元,债券市场融资回暖,信托贷款是表外融资的主要渠道。7月新增贷款8255亿元,上半年信贷投放8万亿元,全年总贷款投放额度已用完三分之二,下半年季节性回落,本月投放的规模高于剩余规模的月度均值6700亿元。随着部分表外贷款回归表内,预计表内贷款投放规模上或有灵活上行的空间。

  4、维持我们的判断,即便下半年货币政策和监管政策以平稳而非收缩,也并不意味着M2的显著回升,预计今年末M2同比增速在9.0%-9.5%的判断。这与广义信贷增速的放缓,货币派生能力下降有关。其次,M1的持续回落、企业活期存款的下行,与企业债净融资额为负,房地产销售放缓也密切相关。此外,受MPA和三会监管政策的影响,非银同业存款增速继续下滑。总的来看,很多影响因素是趋势性的,并非今年监管变化才出现。

  5、货币政策依然是稳健、流动性中性适度。我们认为随着三季度政府债券的发行压力上升,央行仍会维护利率中枢的相对低位,恢复债市的融资功能。我们测算2017年上半年社会综合融资成本小幅抬升67bp左右,仍处于历史较低的水平,因此对实体经济的负面影响有限。

  【投资策略】

  周期板块全面回调后可重新关注基本面较好的锌铅铝

  周三A股市场连续第三天深强沪弱格局,创业板高歌猛进再度放量上攻半年线,周期与白马表现疲弱沪市全天绿盘震荡收跌。上证指数报收3246.62点,跌0.14%;深成指报收10600.78点,涨0.39%;创业板指报收1825.19点,涨1.48%。两市成交4911亿元,放量359亿元。个股2083只上涨,989只下跌,扣除新股,涨停327只,3只跌停,涨跌幅逾5%之比为87:19。板块涨跌各半,通信、互联网金融、手游、人工智能、国产软件领涨;稀土、小金属、石墨烯、水泥、黄金领跌。

  资金面上,两市融资余额增25.1亿至9124亿;央行公开市场逆回购净投放1800亿,为三周以来当日净投放高点; SHIBOR利率普遍上涨;沪股通净流入2亿元,港股通净流入7亿元。

  盘面观察,昨天沪深两市表现分化,早盘金融股、周期股惯性回落,沪指震荡走低跌破30日均线,涨价概念龙头方大炭素早早跌停令整个周期板块人气再受重创,稀土和小金属领跌;反观创业板则是稳步放量走高,互联网金融、人工智能、游戏、计算机以及超跌次新成长股集体上涨,资金从主板向创业板流入明显加速。创业板指强势上攻半年线也带动了主板反弹,不过沪指依旧未能翻红,午后大盘横盘震荡,创业板突破半年线后也遭遇获利回吐尾市涨幅有所收敛。

  消息方面,中国7月央行口径外汇占款余额减少46.47亿元人民币至21.5万亿元,连续第21个月下降,降幅比6月343.15亿元明显收窄,显示外汇市场供求仍维持弱平衡局面,下半年依旧难以期待通过外汇占款的方式对银行流动性进行补充;发改委称下半年将多管齐下加大PPP项目推动力度,利好环保、基建等板块。

  流动性方面,前日收盘后公布的7月份社融和人民币贷款数据小幅超预期,市场反应平淡;昨日央行逆回购净投放1800亿,央行货币政策依旧稳健,市场预期央行仍将“削峰填谷”,没有预期差。

  技术方面,昨日上证指数收出T字阴线,调整压力仍在;创业板报收放量中阳线,中小板连续阳线再创20个月新高,中小创仍处于强势中,距离年线重压力位上行仍有一定空间,但继续上攻放量是关键。

  整体而言,在流动性暂无忧背景下,A股市场将维持结构性轮动行情。短期大盘或全面转向震荡,继续加大关注中小创成长股里的结构性机会,适当关注上市满一年的超跌优质次新股的补涨机会,周期板块全面回调后可重新关注基本面较好的锌铅铝。
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名博
指南针:七连阳又有何妨 少爷:首战告捷有重大启示 彬哥:六连阳后防止回调 李君壮:连续上攻高抛低吸
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