奉天看盘：螺纹钢降热是治标不治本

　　螺纹钢期货自4月底止跌见底后，从最低2800元/吨上涨至3150元/吨附近，上涨幅度350元/吨，涨幅为12.5%。上周，螺纹钢期货价格进入盘整，围绕3000元/吨开始震荡，整体维持反弹势态不变。那么，反弹能否持续，淡季中螺纹钢能否保持强势？下文从供给、需求、期货资金3个方面进行阐述。

　　从供给端来看，上周全国钢厂高炉开工率为83%，环比有所下滑，需求旺季接近尾声，南方雨季来临，产能利用率开始进入下行通道，但短期内钢厂仍维持高利润，虽然轧线有所调整，但离高炉大规模检修降产量仍有较大距离。从粗钢产量来看，4月份粗钢产量7278万吨，同比增长4.9%，日均产量242.6万吨。1月~4月份粗钢产量27387万吨，同比增长4.6%，表观消费量为25029万吨，增长9.8%。从产量来看，在高利润的刺激下，螺纹钢的产量已处于满负荷生产，供应端缺乏上升的空间；库存方面，全国螺纹钢库存为475.5万吨，环比下降27.1万吨，5.39%，连续第12周下降。满负荷生产，库存仍旧下降，侧面印证了今年需求的强劲，后续密切关注库存的变化，进入淡季，需求减缓的速度和供应下降的速度比较是决定行情方向的重要因素。

　　从需求端来看，找钢景气指数显示，春节后成交启动较为迅速，整个2月份找钢成交水平已与去年3月份旺季持平，进入40~50的成交旺盛区间，并且成交高位区间持续至今。对比去年，4月中下旬成交就开始自高点回落，今年的成交火热持续的时间明显较长，证明上半年需求的强度要好于去年同期，这也是3月份黑色整体出现下跌行情过程中螺纹钢保持相对强势的原因所在。 后期需密切关注找钢景气指数，关注在进入5~6月淡季的过程中需求减弱的速度和节奏，是决定行情方向的关键因素。

　　从期货资金面来看，目前螺纹的总持仓439万手，处于年内的最高位附近，表明分歧严重，大持仓在表明分歧的同时也孕育着大行情，在走出震荡趋势后的方向性选择尤为重要。从盘面上来看，多空力量在此胶着，双方暂时都没有动力去打破僵局，后期密切关注仓位的变化，观察资金流入的持续性和方向性，是决定行情变化的关键因素。

　　综上所述，在经过3月份以来的抵抗式下跌后，螺纹钢整体的供需面仍旧处于偏强运行的状态，一方面是供应打满没有上升空间；另一方面，需求维持稳定、强劲的释放节奏，而库存处于持续下降的过程，市场上货源不足。期货市场上持续的增仓，也表明了对后期行情的分歧严重，同时深贴水的期现基差结构给了长线做多者信心。根据以上情况判断，目前螺纹钢价格已处于底部区间附近，继续大幅下跌可能性不大，后期可能以震荡反弹为主。

　　短期市场热度会有所消退,回调可能性较大。但目前供需格局未发生大的变化,市场对采暖季限产仍有疑虑,因此下行空间相对有限,而价格向上将遇到较大的政策阻力,动力不足,钢价短期内将保持震荡态势,1801合约运行区间下限位于7月初期价水平,上限难以超过近期高点。我们建议对限产政策保持理性和客观评估,在炒作水分被挤掉之后,螺纹钢将保持继续上涨态势。