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陈莽:原油的机会究竟在哪?我来为你指明方向

来源:大宗内参    作者:佚名   2017-06-29 10:00:23
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  核心观点

  1.供需面来看,整个石油的供应稍微过剩。需求端其实是很旺盛的,但在供应端,大家对OPEC减产协议的效果有担忧,导致现在库存没降,美国页岩油的产量又在增长,减产协议又没有扩大、没有延期的迹象,这些都导致了市场现在处在一个惯性下跌的阶段。

  2.认为现在多头市场,多头撤退的速度是很快的,多空比例已经达到了一个临界点,市场上存在一种超卖的可能性,已经进入到这个区域。这个区域如果在卖的过程中,它可能会有些反弹,反弹的话可能就会很快。

  3.认为现在的下跌可能是为了将来更好的上涨。现在来看,不管市场的均衡点在什么时候实现,可能价格就会提前做出反应,这些都是有利于油价恢复到正常状况的支撑点。

  4.认为如果按照现在这个形势急速跌下去,那么到了三季度,反而有一些操作的机会。因为三季度如果产油国出一些政策,如果超卖区间时间持续过长,市场的反弹就会很快。

  5.长期来看做多还是比较安全的,但是短期来看,则取决于市场对于高库存、高产量,双高的担忧是否能够过去。

  完整语音速记请继续往下☟

  受访专家

  陈莽 | 中国石化燃料油销售有限公司资深石油专家

  陈莽,网名:老油条,来自中国石化燃料油公司的资深石油专家。具有炼厂生产、原油采购、计划管理的丰富经验,曾负责公司上期所180期货和新加坡燃料油纸货等相关衍生品交易,取得良好收益。目前负责全公司的市场分析研判、风险管理、低硫船燃资源课题等工作。

  语音速记

  大宗内参:能否为我们分析一下石油市场的供需情况?

  陈莽:因为我在企业中负责的也是市场分析,每个月的经济活动分析也是我们来做的。实际上,前年我们判断去年的油价是非常准确的,(仅)有几毛钱、一毛多钱的差距,还是非常不错的。

  那么去年年底判断今年的油价,我们是以55左右的均价来判断的。当时的判断(条件)是,OPEC和非OPEC,所有的产油国都在支持减产协议,油价随之上涨了两个台阶,从去年的45,加两个5块钱,基本上就是50左右的均价范围。

  从上半年来看,整体来说,前期基本上比较吻合,今年前期也是出现了历史上少见的,前几个月低波动率的情况。四五月份开始,波动起来之后,我们看到油价的重心在不断下移,这个过程(中),大家都在判断或者说在预测,油价什么时候会见底?大家很关心。

  整体从供需基本面的角度来看,整个石油的供应还是稍微有所过剩。需求其实是很旺盛的,整个需求的量是增长的,但在供应端,大家对(OPEC)减产协议的效果有担忧。因为有几个国家是豁免了减产协议的,第二个是在高产量之后的高库存的担忧。

  (俗话说),水已经喝到脖子眼了,再喝一口都得溢出来。酒过了九巡再喝一杯就会倒。就是有个边际效应的问题。大家心里的(减产)预期(没达到),库存没降;美国页岩油的产量在增长;减产协议又没有扩大、没有延期,完全在市场的范围之内。所有市场现在是惯性下跌的阶段,(正如)早两个月我们分析的那样。

  到现阶段,可以做些小的提醒或者说个人的看法,现在多头市场,多头撤退的速度是很快的,多空比例已经达到了一个临界点。市场上存在一种超卖的可能性,已经进入到这个区域。这个区域如果在卖的过程中,它可能会有些反弹,反弹的话那可能也会很快。看看15年的9月份,油价在8月底到九月初就是一个很快的(反弹过程),(达到)20%多的反弹,这就是市场的作用。油价没有完全见底,也没有涨到天上去,相信它也不可能长期低于成本价。

  所以,我觉得市场的判断和操作还是要(做到)很好的结合,不能一味看空或者一味的看多,(否则)的话(就会)对实际的操作带来一些不良的效果。

  大宗内参:像您刚才说的,今年价格的判断在55左右,那目前来看需要纠正吗?

  陈莽:目前来说,我觉得还可以,不用纠正。因为现在整个市场,包括产油国OPEC,可能在下个月的会议就会讨论进一步的减产(的问题),沙特也放出了风声。这些过程中的波动正是市场的魅力所在,现在的下跌(就)可能是为了将来更好的上涨。现在来看,不管市场的均衡点在什么时候实现,可能价格就会提前做出反应,这些都是有利于油价恢复到正常状况的支撑点。

  大宗内参:按您刚才说的今年的均价是55,那现在的价格是45左右,在中枢下面10美元,那未来油价是否可能是中枢上面10美元,就是达到65左右?

  陈莽:它也不一定是65,我认为正常的话,因为国际国内包括很多(产油国),(他们的)成本线在那。国内从最早60多的成本线(降)到50,(再到)现在50稍微低一点。因为技术的进步,成本在降低。

  从长期来讲,我觉得市场价值的中枢点,比如说在50,那如果长期低于50,投资(就会)减少,最后勘探开发投入到上游(就会)降低。石油的开采是长周期的过程,现在过低就会影响几年以后的产出,产出减弱到时候就会导致价格报复性的上涨。

  大宗内参:那么当时油价上两个台阶的主要逻辑是因为什么呢?

  陈莽:主要逻辑是,当时市场上大家对减产协议的效果是比较乐观和期待的。去年在上涨之前(油价)基本在45左右,事实上OPEC达成协议(后)就涨了5块钱,其他产油国再协议它又涨了5块钱,市场就是这样的一个规律。而到了55之后,大家没有看到库存的降低,所以市场低波动率的僵持了三个多月,再次往下走,这也是市场的预期。

  大宗内参:还有一个说法就是,油价中国托了一个底,美国的页岩油又拉了一个顶,那现在的情况,是这个概念吗?

  陈莽:应该说国家对整个产业设了一个地板价,地板价的形成实际上也是把国际国内市场,人为的做了切割,使得国内外市场不是那么的高相关性的联动了。

  以中国来说,这么大的石油需求,(是现阶段)最大的需求增速,现在(也)已经成为最大的原油进口国,对市场的影响是非常大的。如果说中国的经济现在企稳,那么石油需求的进一步提升,的确有一个软性的兜底作用。但是从短时间或是局部阶段的时间来说,它也不一定能兜住那个底。因为市场心里的下移,可能短期就会击破(底价)。但是就像刚刚说的,长期来说世界原油的生产成本假如说在50左右,那么它终会找到成本线,找到价值中枢。

  大宗内参:夏天是用油高峰期,接下来三季度原油的操作建议是否可以给到我们的投资者?

  陈莽:首先第一点先声明,市场有风险,入市需谨慎。我们还是认为,所有的参与者首先要充分的认识到市场的风险,再来参与这个市场。现在来说美国的汽油消费,是大家比较关注的,因为到了夏季的驾车季。那么如果成品油的库存没有降低,对市场来说就是一把双刃剑,又是一个冲击。

  整的来说,历数往年的三季度,它也是一个市场探底的过程。就像我刚才说的,15年八月底见底,(接着)又有一波反弹,当然年底(的时候)破了新低。因为到年底的时候,整个市场的期望和信心在下降,到16年就创了新低。

  我们认为,如果现在按照这个形势急速跌下去,那么到了三季度,反而有一些操作的机会。因为三季度如果产油国出一些政策,如果超卖区间时间持续过长,市场的反弹就会很快。这中间就需要大家操作的时候,需要静心,不要满仓,要根据市场的变化,逐步的进入进来。

  大宗内参:现阶段油价在您预测的均价下面很多,那现在做多是不是相对比较安全呢?

  陈莽:从长期来看还是比较安全的。但是短期来看,市场对于高库存、高产量,双高的担忧是否(能够)过去。如果这个担忧真的警报解除,(也就是说),虽然美国页岩油的产量、钻机的数量在增加,但是整个库存是在下降的,那就是一个好的伏笔。伏笔在后期什么时候体现,那就是一个好的操作时机。
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