林洸兴：分化的黑色系 谁在滑滑梯谁为上涨蓄力？

　　核心观点

　　1.黑色系偏空，主要来源于两个原因，其一是由于淡季因素，另一个原因是一般国内在六月底的时候，整个金融市场都会缺钱，只要是缺钱，所有的品种都会是偏弱的格局。

　　2.后续来讲，随着资金紧张缺钱的格局的缓解，对于后面来讲反倒是利多。前段时间缺钱导致一定程度的下跌，当央行开始释放流动性的时候，原本利空解除的时候对行情来讲就会有利空出尽的效果。

　　3.以长线来讲的话，还是螺纹和热卷比较好，因为受到政策的扶持，但是以原料来讲，铁矿石，焦煤焦炭还是比较偏弱的，尤其在钢铁和煤炭相较而言，煤炭会更偏弱。

　　4.铁矿它不能够涨超过80美元，因为超过80块美元的价格，国内矿山开始复产，这是国外矿山不愿看到的，这个时候就要开始打压价格，所以整体来讲，虽然基本面上并不是非常乐观，但是整个黑色系并不存在持续崩跌的可能性。

　　受访专家

　　林洸兴 |上海陆家嘴期货进修学院副院长

　　现在任职上海陆家嘴期货进修学院副院长，曾任职于台湾元大期货，兆丰证券，花旗银行。2006~2016任职于台湾最大财经网站巨亨网。2010年起受聘于台湾辅大经济系担任兼任讲师。台湾知名总经与外汇分析师。台湾今周刊特约讲师，畅销财经作家。

　　语音速记

　　大宗内参：近期焦煤焦炭等黑色系的走势不是很好，是什么原因造成的？

　　林洸兴：目前整个黑色系偏空，主要来源于两个原因，5,6月份刚好进入黑色系的淡季，黑色系最下游的成品是螺纹钢和热卷。螺纹钢淡旺季交替的时间刚好是目前这个时间点。现在这个时间点，中国的南方刚好进入梅雨季节，所以很多工地开工的进度会比较缓慢。所以在这段时间国内建筑商要货的速度一定会放缓，这是第一个主要的原因，第二个原因在宏观层面，这个原因是来自于，一般国内在六月底的时候，整个金融市场都会缺钱，只要是缺钱，所有的品种都会是偏弱的格局。不过这点从2013年就已经开始了，所以这个影响力到今天为止正在衰弱当中，后续来讲，随着资金紧张缺钱的格局的缓解，对于后面来讲反倒是利多。前段时间缺钱导致一定程度的下跌，当央行开始释放流动性的时候，原本利空解除的时候对行情来讲就会有利空出尽的效果。

　　大宗内参：您很擅长基本面分析，可以帮我们分析下焦煤，焦炭等黑色系的基本面状况吗？

　　林洸兴：以长线来讲的话，还是螺纹和热卷比较好，因为受到政策的扶持，但是以原料来讲，铁矿石，焦煤焦炭还是比较偏弱的，尤其在钢铁和煤炭相较而言，煤炭会更偏弱。原因是因为，今年的进出口数据显示，国内的铁矿石1月到4月进口比去年同期增加了80%左右，这是个相当高的幅度，但是煤炭更可观，煤炭整个进口的增幅是160%，而焦煤的进口量增幅是260%。原因是因为去年的时候，双焦的行情涨幅较大，而在去年双焦的这波行情涨上来之前，国外的一些煤炭大的矿厂都是严重亏损的，美国最大的煤炭上市公司甚至赔钱赔到破产下市，然后整个煤炭的价格上来之后，国外的矿场开始复活。甚至今年特朗普开始重启煤炭的开采和出口，这些出口不会优先出口到中国，因为中国本身会从内蒙古或其他地方进口焦煤。但是他会优先出口到日本和韩国，那是不是澳洲本身多余的矿，就会持续的往中国塞。所以这个在波段的长线上面是比较弱势的。但铁矿不太一样，铁矿的进口量虽然增加了80%。但是，这件事情并不是一个非常坚实的利空，原因是因为，今年整个国内铁矿石的状况是外矿正在取代国内矿。因为外矿的开采成本大概是16美元，加上运费运到中国的成本大约在28美元，国内矿的整个成本是95美元，所以只要铁矿的价格低于80美元，国内矿最好的方式就是停产。所以说，我们现在虽然说不断看到铁矿石的库存创新高，但是以这个库存来讲的话，1.4亿吨，大概一个半个月的时间就可以被消化掉，所以还是符合国内整个铁矿石需求的一个状况，只不过，刚刚讲的这个逻辑可以很清楚的告诉我们说，铁矿它不能够涨超过80美金，因为超过80块美元的价格，国内矿山开始复活，这是国外矿山所不愿意看到的，这个时候他就要开始打压价格，所以整体来讲，虽然基本面上并不是非常乐观，但是整个黑色系并不存在持续崩跌的可能性。

　　大宗内参：您觉得黑色系短期行情如何？

　　林洸兴：短期如果说从现在开始估算的话，我觉得行情正要开始反弹，它并不是一个偏空的格局，也就是我认为，今年的第三季度应该是宽幅震荡的行情，而现在是处于盘整区的下域。会做这样的分析有两个原因，首先，从去年开始到现在，整个国内的政策都非常支持去产能，这件事情一定可以让价格维持在一个中上的水准。也就是说，在去产能的大的环境下，它不可能产生崩盘的现象，同时国外的那些矿山可以掌控价格，他也不希望说铁矿石的价格直接杀到20美元，真杀到20美元，相当于自己害自己，所以，它会是一个震荡的格局，只要这个震荡格局在连续一段时间杀盘之后就可以猜测，短线上面它会有一个反弹的幅度。

　　大宗内参：对黑色系短期有什么操作建议？

　　林洸兴：我们刚讲过的逻辑里面，大家可以听得出来，我目前对于大的基本面的方向来讲，比较偏空的是煤炭，比较偏多的成品钢，就是螺纹和热卷两个品种。在过去大概一个月的时间，我们之前讲的逻辑已经很大一部分反映到价格里面了，所以现在市场里面比较关心的一个议题叫做炼钢利润。他的计算方法是螺纹钢的价格除以铁矿的价格，这个比值已经得到了四年来的新高。最近媒体频繁报道说，钢厂每炼一吨的钢可以赚到一千块人民币，就跟印钞票一样容易，利润已经高到不可思议的状态，所以后面就很容易回落。那么这个回落的状态就会造成螺纹钢变弱势，铁矿变强势。预计未来两周这样的态势都不会变。但是，就过去的经验，这个炼钢利润在往下掉的时候，它从来就不会是直线往下掉的，基本是震荡下滑的格局。所以在反复震荡下跌的过程中，整个钢铁这边是全面性的上扬，但它是震荡走高而不是急涨走高。以这个逻辑来讲的话，比较适合买的优先的品种是铁矿石。那如果我们要做下游的成品钢的话，比较适合做的是热卷。热卷会比螺纹钢还有好，螺纹钢目前是旺季转淡季但是热卷相反，它目前是淡季转旺季，所以做旺季的品种永远是有优势的。那在煤炭的这三个品种里面，我认为说焦煤，焦炭在长线上面肯定是最弱势的，所以没事最好不要去做多它。如果说行情有在偏弱的时候可以去空焦煤，因为整个进口对它不利，特别是人民币升值以后，进口对它的利空程度加剧。但是另外一个品种是动力煤，动力煤跟其他两个品种不一样，动力煤是发电用的，因为今年整个国内在夏天预估都蛮热的，这样子就会造成夏天用电的高峰，所以这个事情就会造成华中以及华北用煤量的增加。那动力煤的强势预估可持续到7月中旬，就是夏天的前半段时间，这个都会是给动力煤强力支撑的地方，所以整体来讲虽然是盘整格局，但是我们可以从这个之间的强弱分别里面找到比较好的品种。最偏强的品种是铁矿石，动力煤，其次是，热卷，最偏弱的品种是焦煤，其次是，螺纹钢。所以在选择品种上面只要根据刚刚讲的方向去做操作的话，胜率就会大幅度的提高。