短期双焦或将高位震荡 螺纹热卷暂时面临回调

　　近两月来，黑色系各品种频创新高，“王者”风范尽显。而近期，黑色系内部却出现了走势分化，焦煤、焦炭高位震荡，铁矿、螺纹钢、热卷却在震荡中重心不断上移。昨日铁矿大跌近5%，螺纹、热卷下跌逾2%，而“双焦”午后一路走高，最终以上涨收尾。对此，七禾网连线了浙商期货的黑色分析师程炳鸿为广大投资者解读近期的黑色系走势。

　　七禾网1、昨日午后焦煤、焦炭突然拉涨，焦煤1705合约从下跌1.57%至收盘时上涨2.58%，焦炭1705合约从下跌2.42%至收盘时上涨0.89%，主要是什么因素导致的这波快速拉升？

　　程炳鸿:今日多地开展煤矿安全大检查，利多消息或在今日盘面有所反应；另外焦煤方面，国际、国内的焦煤现货强势依旧，未见松动，焦煤05合约贴水显著；焦炭受钢厂限产影响较大，因而相对焦煤而言比较弱势，但05合约贴水同样显著，钢厂限产利空兑现，我们认为05合约的拉涨有部分是修复贴水导致的；同时，我们注意到，由于成材与双焦强弱关系的反转，今日焦煤05、焦炭05线性持仓持续上升，或有多头资金入场，带动了双焦的一波上涨。

　　七禾网2、今日黑色系走势分化，铁矿、螺纹、热卷大幅下跌，而焦煤、焦炭却收涨。前几日铁矿螺纹强势上涨之时，“双焦”又是相对弱势。这是什么原因造成的？是否意味着目前黑色系品种间存在套利机会？

　　程炳鸿:入冬以来终端需求持续下滑，但近期环保限产以及中频炉限产的消息持续发酵，使得成材供给成为一个炒作因素。限产限制了钢厂的开工，从而抑制了双焦的需求，故而前几日双焦偏弱运行；限产也削减了高炉端的钢铁产能，使得钢坯价格大涨，带来了螺纹、热卷的强势；同时中频炉限产使得短流程炼钢一端的供给大幅收缩，使得钢厂通过投入高品位矿来提高产量，铁矿石价格应声上涨。前几日成材强于双焦的逻辑大致如此。

　　然而本周钢坯、成材价格高位下成交并不理想，市场情绪不佳，供给端带来的利好兑现，需求端的问题重新摆上台面，铁矿、螺纹、热卷短期面临回调；强弱关系发生逆转，双焦由于05合约贴水较大，于是资金重新选择了双焦，双焦今日表现较强。

　　近期黑色系品种间逻辑变化较快，但长期逻辑来看，明年钢铁行业去产能是比较明确的，中长端成材仍强于双焦，买成材卖双焦逢显著回调仍可持有。

　　七禾网3、自今年10月起，黑色系一路高歌猛进，“吸金无数”。但是目前不少分析师都表示黑色系或将高位震荡，短期再攀高峰或有一定难度。您是怎么认为？为什么？

　　程炳鸿:今年的去产能政策带来了黑色系波澜壮阔的行情，明年去产能政策将会继续深化，供给端特别是钢铁行业的供给将会继续收缩，利多螺纹、热卷，利空铁矿，同时对双焦有一定的利空影响，但煤炭业继续去产能或继续削弱供给。综合来看，我们认为短期双焦将高位震荡，螺纹、热卷暂时面临回调，铁矿石或走低。