吴幼珉：股市在打底还是在打颤

　　一支股票的价值有赖其售价和派息的流水，因此买入、持有或卖出股票的时候需要考虑它的PE值和股价未来可能的走势等因素；也正是因为这样，经济面能影响股票的表现。而股价的高低往往并不是投资决策的主要考量，即所谓高处不算高，低处不算低就是这个意思了。

　　“打底”的意思是股价由低位上升，后遭到空头压卖而回落，及后在支持水平获得多头支撑，几上几落，日后还可再上涨。当前我国内地股市有“打底”的迹象，如前述，鉴于前一段时间股市升幅较大，历时也较长， 12月5日沪深指数的裂口下跌后多日未回补更显示回吐压力不小，短期調整可能还会维持一些日子。

　　我国经济增长靠稳，利好的形势又是可以延伸的；而近来外贸和人民币汇率回稳，也可以戏码维持至明春。故临近年底和春节，我国股市有可能在调整后再次向好。因此，展望中期，应该不必惊慌。

　　如果再看远一些，明年经济的不明朗因素不少。在外围，美国明年加息的幅度和速度是不确定的。现在美元和美股的升市互相呼应，纵然美国经济增长可能加快，却不一定能同步提高美国出口竞争力和企业盈利能力，因此当前美元和美股的价位很难长期维持，而两者会以什么样的速度进行调整更是未知的。此外，明年美国会以怎样的力度推行它的保护主义政策迄今仍较难预测，而这些因素又是可能影响我国出口、人民币汇率和内地股市表现的。

　　内因是影响我国经济发展的主要因素。笔者看不到我国货币政策明年会比现在更加宽松，即社会以较多的钱去追逐资产的现象将会逐步收敛；但估计到我国就业形势不会太乐观，也使得政府不可能迅速收紧货币政策。

　　综合内外因素，明年经济不明朗因素比较多。因此，现在预期股市中期以后的走向并非容易的事情。明年，我国的股市或许，那也只是或许，能比美国股市的走势为好；但看一步，走一步则会更好。