刘朋:库存转换前，铜价将继续上行

　　行情回顾：

　　沪铜1605前一交易日开盘37450，全天走震荡上行行情；夜盘小幅高开后盘中突破上方38150一线压力后继续震荡上行。

　　行情分析：

　　现货方面：SMM讯，3月17日上海电解铜现货报贴水220元/吨-贴水160元/吨，平水铜成交价格37360元/吨-37560元/吨，升水铜成交价格37400元/吨-37600元/吨。沪期铜高开震荡，现铜贴水扩大，贸易商间询价活跃；早盘第二节，期铜价格下行，品牌间出现分化，印度铜之流延续贴水270元/吨-贴水250元/吨，但仍乏人问津，国产平水铜低价难觅，报价持稳，令好铜下调空间受限。期铜小幅反弹，下游入市买量减少。贸易商寻大贴水货源，欲买现抛期。下午期铜横盘整理，现货报价维稳上午的贴水状态，成交价格也持平于37440-37600元/吨，整体市况显现库存高企难以消化之态。

　　进口铜方面：上海电解铜CIF(提单)溢价报在75-85美元/吨，溢价报价趋稳；上海电解铜保税库(仓单)溢价80-85美元/吨，溢价报价缓慢趋稳；沪铜现货与三个月LME铜比值在7.50，沪铜三个月合约与三个月LME铜比值在7.59，LME铜现货价格较3月价格升水17美元；现货进口铜倒挂大约1400元/吨，三个月远期进口铜倒挂大约1200元/吨。进口比价进口维持倒挂，市场远期到港三牌提单货报盘价在83元/吨附近，点价期4月，主流火法提单铜升水在80元/吨附近，不少供应商持提单货较多。随时交单的上海保税库铜持货商惜售仍未全部释放，市场报盘稀少。市场明显是买家持价收货状态，卖家较被动，市场整体成交量很小，多以观望情绪较浓烈，实盘要货客户并没有动态,市场整体成交情况持续低迷中。

　　行情解析：

　　昨日凌晨，美联储鸽派言论使得投资者对未来相对宽松政策有较好预期，以美元计价一揽子商品获得支撑上行。但当前铜市我们需要注意的是库存变化问题。目前LME铜库存持续减少，几乎降至2015年初时水平，而更加值得关注的是SHFE铜库存增至有历史记录以来新高，而且该数据还在进一步走高。而近日库存的变化也让投资者认为是LME铜库存平移至SHFE，但经过分析我们可以得出，这是不现实的，且不论LME出库后是否会真的运抵国内，就单在近期人民币在今年1月份开始结束贬值周期，以及美元的持续强势，进口获利方面就存在很大问题，此前短暂的进口盈利窗口确实是的进口量激增，但随后便进入持续导管周期，而且该数值还有进一步扩大趋势，故而LME铜库存的减少或可能是直接由显性库存转换为隐性库存而存在，而SHFE库存的激增更多的在于保税区库存的过关注册导致(毕竟在时间周期以及利润方面都较外围在进口要有可操作性)。那么在LME铜库存持续减少情况下，国际铜贸易商将有很大机会借此炒作低库存，进而拉高LME铜价，而SHFE铜在LME铜价走高情况下，配合国内近期房地产市场导致看涨情况下被动走高。但要注意的是，该过程或不会持续太长时间，在LME铜涨至上方5150-5200之间时，谨防外围新进套保单介入，仓单注册激增，LME库存开始增加(隐性库存开始重新转注册为显性库存)，而SHFE铜主力合约被动涨至39000-40000区间，近日SHFE铜库存增量也急剧减少或直接导致库存减少，届时铜价或开启新一轮跌势。沪铜1605今日重点关注上方38150一线支撑，此价位不破将继续走震荡上行，日内向上测试38750一线压力。

　　交易策略：

　　具体操作：沪铜1605，今日背靠38150多单，下方跌破38000止损，上冲至38750附近止盈离场,。

　　截止昨日收盘，2016年沪铜单手累计平仓盈利5210点；2015年3月至今沪铜单手累计平仓盈利19840点。当前持仓未计入平仓盈亏。

　　个人观点，仅供参考。

　　鲁证期货金属分析 刘朋