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小晖看市:豆粕多周期投资策略分析(11月15日)

来源:中金在线特约    作者:佚名   2015-11-16 09:12:44
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  一、基本面及关联市场分析

  1、全球市场大豆供应充裕

  
小晖看市:豆粕多周期投资策略分析(11月15日)


  
小晖看市:豆粕多周期投资策略分析(11月15日)


  中国市场:中国作为全球最大大豆进口国,对全球大豆的消费影响占到举足轻重的地位。近14年来,进口大豆量呈现持续增长态势,而其增长动力主要来源于中国对豆粕的庞大需求带动。随着养殖行业的逐步稳定,大豆的需求增速也开始出现减缓。2015年,国家继续在东北三省和内蒙古开展大豆目标价格改革试点。综合考虑生产成本、市场供求、国内外市场价格等各方面因素,经国务院批准,国家发展改革委公布2015年大豆目标价格为每吨4800元,保持2014年水平不变。

  中国国家粮油信息中心发布的最新预测显示,2014/15年度(10月至9月)中国大豆进口量将达到创纪录的7600万吨,比上年提高8%,这主要是因为国内豆粕需求提高,压榨产能扩张推动进口需求增长。据粗略统计数据显示,2015年关内大豆种植面积4625万亩,较去年的5010降385万亩,减幅7.7%,亩产118.8公斤/亩,较去年的111.6涨7.3公斤/亩,增幅6.5%,总产量549.6较去年的559跌9.4万吨,减幅1.7%。

  正常情况下,南方产区大豆因蛋白含量高,较东北豆高0.20-0.25元/斤不待,现南方产区价格普遍反弹至2.07-2.12元/斤,较东北豆的1.90-1.95高0.17元/斤,仍低于正常价差。且今年东北大豆质量普遍不及去年,蛋白含量低,其尚未能吸引食品加工企业采购热情,东北豆重新获得市场青睐,时间初步预期在春节前后关内货源消化之后。目前,黑龙江油厂大部分停产,东北大豆主要依赖外销消化,增加国内食品大豆货源供给量,进口豆在食品领域现象流通难杜绝,俄罗斯粮食和油料作物丰收及卢布贬值影响,俄罗斯大豆也越来越多走出国门进入我国食品豆市场,均无形增加国内大豆供应,而食品需求较为稳固,国内大豆货源供应已不再紧张,且市场对东北大豆仍存下跌预期,东北大豆经销商入市心理普遍趋于谨慎,部分暂时退市,待行情跌稳时再入市。

  美国市场:11月11日USDA公布11月供需报告,将2015/16年度大豆产量和结转库存预估上调至远高于行业预期的水平。USDA预计美国大豆单产将为创纪录高位的每英亩48.3蒲式耳,远高于10月时预估的47.2蒲式耳及市场平均预期的47.5,USDA上调美国大豆产量预估至39.81亿蒲式耳,也创下纪录最高水平。此外,USDA将美国2015/16年度大豆结转库存预估上调至4.65亿蒲式耳,高于上个月预期的4.25亿蒲式耳,也高于4.36亿蒲式耳的行业预估平均值。

  阿根廷市场:据阿根廷罗萨里奥谷物交易所发布的报告显示,2015/16年度阿根廷农户预计将会播种2050万公顷大豆,高于上年度的2020万公顷。目前阿根廷主要谷物和油籽市场现货交易明显放慢,因为农户囤积谷物,阿根廷税务部门本周表示,农户存有多达1970万吨大豆,相当于阿根廷年产量的三分之一。阿根廷总统竞选人Macri和Scioli分别表示会降低出口关税5%和10-15%,并希望在明年春天完全取消阿根廷谷物的出口关税。市场猜测如果Marci当选,他会降低比索汇率。

  巴西市场:巴西农业咨询机构Safras e Mercado公司发布的数据显示,截止到上周五(11月6日),巴西农户已播种的大豆面积占到计划播种面积的42.3%,低于去年同期的46%,也低于过去五年的同期平均播种进度57.2%。2015/16年度大豆播种面积预计小幅增至3260万公顷。虽然国际豆价下跌,但是巴西雷亚尔走软,造成国内价格上涨,鼓励农户提高种植面积。

  美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示,2015/16年度巴西大豆产量预计低于1亿吨,低于许多分析机构的预测值。预计2015/16年度巴西大豆产量为9850万吨。尽管是历史最高纪录,但是低于美国农业部的官方预测1亿吨,也低于巴西国家商品供应公司(CONAB)预测的1.012到1.028亿吨。受大豆价格持续下跌影响,巴西压榨行业强烈要求提高柴油燃料中的生物柴油掺混率,要求政府允许未来两年内把生物燃料掺混率逐渐从7%提高到10%。

  2、大豆港口库存增长,后期到港稳定

  
小晖看市:豆粕多周期投资策略分析(11月15日)


  截止11月13日,国内进口大豆库存总量529.52万吨,较前一周的562.58万吨减少33.06万吨,下降5.87%,但较去年同期的445.88万吨增18.75%。

  3、油厂开机率稳定,终端消费减缓

  
小晖看市:豆粕多周期投资策略分析(11月15日)


  
小晖看市:豆粕多周期投资策略分析(11月15日)


  图六:进口大豆价格表 数据来源:天下粮仓 中辉期货

  上周国内油厂开机率有所下降,因部分油厂大豆未接上而停机,山东地区停机相对较多。全国各地油厂大豆压榨总量降至167.9万吨(出粕1334924吨,出油302247吨),较上一周降2.46%。随着下周大豆陆续到港,开机率将重新提高,按目前油厂的开机计划核算,本周全国各油厂大豆压榨总量将提升至173万吨,较上周增加3.02%。

  
小晖看市:豆粕多周期投资策略分析(11月15日)


  图七:国内豆粕周度年度消费对比表 数据来源:天下粮仓 中辉期货

  沿海价格普遍跌破2600元/吨一线,仅福建因豆粕货源相对偏紧,价格仍在2600-2620元/吨。不过,随着豆粕价格下跌至2500-2580元/吨低位,下跌速度有所放缓,且本周一度在期货市场温和反弹配合下,本周豆粕价格在2550元/吨以内吸引一些补库,本周豆粕总成交量在91.061万吨,虽低于上周的99.9754万吨,但量仍较大,虽然大多含远期低价基差合同,但本周豆粕现货成交量好于上周,且不少油厂卖出了大量12-1月基差合同,暂无销售压力,下半周油厂挺价意愿开始加强。虽然今年国内养殖业整体不如去年,但由于目前豆粕与杂粕的价差仍具备优势,饲料企业调整配方,增加豆粕用量,因此,年初迄今,豆粕销量并未受到饲料产量下降影响,不减反增。

  二、盘面技术分析

  1、中长期走势方面

  美国中西部大豆收割完毕,而南美大豆种植情况亦表现稳定,就目前公布的各项数据来看,全球大豆市场供应预期充裕,巴西大豆种植面积有望继续增长,全球供应压力担忧近期再度对美豆类市场带来压制。而就中长期走势而言,美豆粕走势依然处于下跌趋势的次级整理阶段,其下跌趋势并未得到扭转,同时新年度全球大豆产量供应仍有稳定增长的预期表现,因此,就目前走势而言,美豆粕中期上行空间将有限,并仍会表现出反复的震荡和调整,3个月内主要运行区间在320美元至250美元(美豆粕指数),而若2个月内始终不能收复320美元,则需警惕中期的调整目标有指向250美元附近的意图。操作上,在300美元以上间可择机布局波段中期空单策略,风险控制位在320美元。

  国内豆粕市场跟随外盘,呈现中期续跌调整行情。港口大豆库存稳定增长以及油厂压榨利润相对稳定,促使豆粕库存供应表现良好,而年内豆粕传统消费旺季接近尾声阶段,供应宽松打压市场做多人气,豆粕中期3-5个月内上行空间预计有限,技术上3-5个月内仍以震荡式调整下行格局为主。1605合约、1609合约3个月内主要运行区间在2300元至2600元。

  2、短期波段走势方面

  美豆粕指数短期震荡式下行调整行情,美农业部11月报告利空盘面,技术上短期将延续跌势整理并有下探考验280美元附近寻求支持的要求15日内主要运行区间在300美元至280美元。当前短期多空分水岭在300美元,300美元以下短期空头占据优势,因此,短期看多策略暂时观望,看空适时逢高参与,8-10日内支持在280美元。若5日内能够快速收复300美元以上,则短期弱势将会被打破,届时隔夜空单需注意仓位的风险控制。

  国内豆粕601合约短期下行调整行情,技术上短期走势有下行考验2380元附近支持的要求,其下跌或表现出震荡和反复,因此操作上,短期看空策略逢高参与较为妥当。10-15日内主要运行区间在2530元至2380元。当前短期多空分水岭在2530元,2530元以下短期空头占据优势,不过5-8日内在跌至2380元以下不宜盲目短期思路追空操作。

  豆粕1605合约短期下行调整格局但跌势有所趋缓,技术上短期多空对峙拉锯将有所增强,以反复的震荡式调整格局为主,8-10日内主要运行区间在2380元至2480元,当前短期多空分水岭在2500元,2500元下方短期走势为偏空震荡调整行情,不过5-8日内在跌至2380元附近及以下不宜过分追空操作。

  3、短线和投机走势方面

  美豆粕指数上周呈现缓慢震荡式下行调整,基本面供应宽松抑制盘面走势,技术上短线弱势调整格局,3-5日内反弹空间有限,仍以维持在295美元至280美元区间震荡调整运行为主。当前短线多空分水岭在295美元,295美元以下短线看空策略逢高参与,不宜盲目隔夜持有多单操作。

  连豆粕601合约短线震荡式调整行情,在逼近2400元中期支持位附近,多空对峙拉锯有所增强,但受制于短期跌势压制,技术上短线反弹空间有限,仍以震荡式调整行情为主, 5日主要运行区间在2380元至2480元。当前短线多空分水岭在2500元,2480元下方短线走势偏空,因此不宜盲目隔夜持有多单操作,若周初2-3日内能够快速收复2460元之上运行,则短线有继续冲击测试2530元附近的要求。

  豆粕1605合约短线下跌多头抵抗走势,技术上短线3-5日内有围绕5日、10日均线附近展开拉锯对峙整理的要求。。当前短线多空分水岭在2450元,2430元以下短线空头人气主导,不宜盲目隔夜持有多单,若周初反弹收复2450元则需短线仍有反弹测试2500元附近的意图,届时隔夜空单需注意仓位的风险控制。

  三、操作策略要点

  中长期操作(指数):

  看多思路策略:609合约在2016年3月至6月底之前关注 2300元以下的企稳信号。

  看空操作策略:605、609合约在2016年3月之前,需等待反弹至2600元至2550元区间的做空机会,届时空单介入后25日内不能跌破2500元,则空单需要及时获利、转入观望。

  期权策略要点:理论上,就简单期权来讲,若3-5个月内期价下探2300元附近甚至更低的中期支持位区间,可关注1609合约的执行价格不高于2750元的看涨期权。而3-5个月内期价上冲至2700元附近及以上则可以关注1605、1609合约的执行价格不低于2450元的看跌期权。

  短期操作:

  601合约:

  看多操作策略:短期持续下行虽有技术性反弹修正要求,但在2500元下方看多仍以观望为宜,等待 2400元附近下方的企稳信号。

  看空操作策略:短期看空策略逢高反弹参与较为妥当,关注2500元附近及以上做空机会,风险控制位在2550元,仓位控制在25%以内,若5-8日内持稳2460元,则看空转入观望。

  605合约:

  看多操作策略:短期持续下行趋势大背景下,暂不参与技术性反弹修正的行情,在2460元下方看多暂时观望,等待2400元附近的企稳机会。

  看空操作策略:短期看空策略逢高反弹参与较为妥当,关注2480元以上做空机会,风险控制位在2500元,仓位控制在25%以内,若5-8日内持稳2450元,则看空转入观望。

  短线操作:

  601合约:

  看多操作策略:2460元以下看多暂时观望,若周初2日内收复2460元以上则短线看多逢低参与,风险控制位在2430元,2日内不能站稳2480元,5日内不能持稳2500元,多单可先行获利观望。

  看空操作策略:以背靠2485元附近及以上逢高看空参与,风险控制位在2500元。2日内不能跌破2430元,空单及时获利、转入观望。

  605合约:

  看多操作策略:2430元以下看多暂时观望,若周初2日内收复2430元以上则短线看多逢低参与,风险控制位在2400元,2日内不能站稳2450元,5日内不能持稳2480元,多单可先行获利观望。

  看空操作策略:以背靠2460元附近及以上逢高看空参与,风险控制位在2480元。2-3日内不能跌破2420元,空单及时获利、转入观望。

责任编辑:cnfol001下载中金财经客户端

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