小晖看市：豆粕多周期投资策略分析(4月20日)

　　第1页: 基本面及关联市场分析第2页: 盘面技术分析第3页: 操作策略要点

　　二、盘面技术分析

　　1、中长期走势方面

　　美豆粕在五个多月内持续进行大区间内的震荡拉锯，是对中期下跌势能的一种释放。随着南美大豆收割上市的步伐推进，供应压力担忧打压美豆粕价格走低，震荡式下跌调整仍会有所延续，4月份，300美元附近将会面临重要考验。不过，从整体行情角度分析，尽管全球大豆在2015年有望继续迎来创纪录的丰产，使得豆粕中长期的多头空间受到了限制，400美元以上的阻力压制是存在的，但由于其传统的季节性消费需求以及粕强油弱的基本结构的共同作用，豆粕的波段性行情也是完全可以预期的。南美大豆虽然继续创纪录丰产，但是作为主产区的阿根廷和巴西，由于其国内经济通胀和转型发展问题，导致其大豆出口需求减弱，因此全球大豆的供应压力并未像量的表现上那么令人担忧。就目前市场交投表现和商品特有的属性来看，2015年美豆粕指数的主要运行区间将在290美元至410美元。3个月内的主要运行区间依然在370美元至300美元。就时间点上来看，4-6月关注低位波段企稳信号。6月以后的一系列重要传统节日性的消费仍会对豆粕市场产生提振作用，同时在9月底10月初以后仍需警惕市场在上涨后的调整风险。

　　结合美豆粕市场的走势分析来看，大连豆粕走势依然强于外盘，现货因素支持仍是主要原因。东北陈粮检查对豆粕市场影响有限。随着传统消费旺季的预期开启，稳定的国内市场需求将会限制豆粕年内的中期下行空间。技术上2015年未来6-9个月内豆粕1509合约将会以维持在3200元至2600元区间运行为主。近期多方失守2750元后下行调整，这也为我们在4、5月份寻求中期底部企稳信号带来了介入时机。

　　2、短期波段走势方面

　　美豆粕指数近期在全球供应压力的担忧下，期价呈现出震荡回落调整的态势， 全球大豆供应充足和美国大豆种植面积增加的预期令市场看多行为较为谨慎。不过近期巴西大豆运输问题再次成为市场炒作热点，同时美豆出口大幅好于预期也令近日期价呈现出震荡式的反弹行情。目前美豆粕指数依然处于短期震荡回落调整格局当中，因此其中期的企稳需要反复的低位拉锯蓄势。目前走势在325美元下方短期空头势力占据优势，因此15-20日内仍以震荡拉锯蓄势行情为主，主要运行区间在325美元至300美元区间。20日内若始终能够持稳于320美元附近及以上蓄势，则短期有企稳并转多向上的要求，届时25-30日内反弹目标指向350元附近。

　　国内豆粕509合约短期震荡调整行情依旧，上周期价反弹弱于外盘，后期大豆到港增多以及存有的利润的油厂开机令市场承压较重，但季节性的传统消费旺季的到来也将限制其短期波段的下行空间。就目前走势来看，短期空头势力依然占据主导，因此近期将会维持震荡式拉锯甚至调整，短期的企稳仍需要反复的蓄势整固。10日内主要运行区间在2750元至2620元。具体来讲，若周初不能快速收复2720元之上，则需警惕短期有下探2650元甚至2620元附近以寻求多方支持整固的要求；反之，若周初能够站稳2720元，则近期有面临反弹上行要求，但短期走势仍会维持在2780元以下区间震荡整理为主。届时短期看多需要关注多方在2750元附近的企稳整固情况。

　　豆粕1601合约与往略有不同，期价高于509合约，侧面也反映出全球大豆现货供应的宽松直接对期货合约近月远月强弱的改变。1601合约上周如报告中所提到的，周初没能快速收复2780元，导致空头借势打压期价一度下探2700元附近。而近期操作上关注2800元的持稳情况。若周初不能站稳2800元，则需警惕短期有再次下探2700元附近弱势调整的要求。

　　3、短线和投机走势方面

　　美豆粕指数上周在较为强劲的出口数据和低位技术性买盘支持作用下，期价小幅震荡反弹，但此次的反弹行情尚不足以扭转短线及短期弱势，因此短线仍有反复的拉锯整理，能否站稳315美元对于短线多空强弱较为关键。若能站稳315美元之上，则短线3-5日内有反弹测试325美元附近的意图；反之则需警惕短线有面临震荡回落.300美元附近寻求支持的要求。本周巴西运输问题仍是市场炒作热点。

　　连豆粕509合约上周反弹弱于外盘，连续数日反弹始终未能收复2720元，技术上需警惕短线有再次下探调整的要求，3-5内支持在2650元，8日内支持在2620元。若周初站稳2720元以上，则后市短线有反弹测试2750元甚至2780元附近的要求，届时空单需注意隔夜仓位的控制，此外，2780元上方不宜过分追多操作。

　　豆粕1601合约也将跟随09合约表现，当前短线多空分水岭在2800元，该价位以下空头势力占据优势，因此不宜盲目隔夜持有多单，5日内支持在2700元；若周初收复2800元则短线有反弹向上意图，5日内阻力在2840元。