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    广州期货:SC原油“多逼空”行情将持续?

    【关注】洞悉原油期货行情 点击这里 2018-08-08 10:56:43 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:马琛
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      进入8月份以来,上海原油期货连续走强,8月7日开盘,SC原油期货急速拉涨,半小时后即到达涨停价位。SC原油的快速上扬主要由于临近主力合约交割月份,而当前交割库注册仓单有限,空头明显处于被动,“多逼空”使得上海原油期货脱离外盘,开始急速飙升。

      
    广州期货:SC原油“多逼空”行情将持续?
    图表1:SC原油期货价格走势


      一、仓单稀少,多头狙击空头

      上海原油期货自3月26日上市以来实际注册仓单稀少,直至6月26日首次出现注册仓单,位于中油大连交割库,注册仓单为50万桶,仅为500手,并于7月31日减少为10万桶(100手),此后无新仓单生成。

      
    广州期货:SC原油“多逼空”行情将持续?
    图表2:上海国际能源交易中心指定交割仓库期货仓单日报(截至8月6日)


      当前上海原油期货主力合约持仓量维持在2.5-3万手左右水平,远远高于注册仓单数量,使得空头处于被动地位,从中东拉货到中国需要至少25天船期,来不及进行交割。而如果空头没有足够的资源进场交割,恐怕只能平仓离场。

      
    广州期货:SC原油“多逼空”行情将持续?
    图表3:上海原油期货主力合约持仓


      近期上海原油期货走势逐渐脱离外盘市场,走出“中国特色”。8月6日, 同样是对于“8月7日美国将正式重启对伊朗的经济制裁”的消息,外盘欧美原油期货反应并不明显,但借助这一消息,加之“多逼空”助推,上海原油期货加速上行。

      二、人民币贬值影响

      近期人民币持续贬值,理论上亦提振了以人民币计价的上海原油期货价格。一般来说,人民币贬值,对于原油卖方来说,卖出意愿降低,而对于买方来说,购买意愿增加,双重因素作用下,会推升SC原油走强。

      上海原油期货自上市后的相当长一段时间,并未表现出与人民币汇率走势的相关性,更多地表现出与外盘原油、美元走势的关联,不过自7月下旬开始,上海原油期货与人民币汇率的走势逐渐“上轨道”。

      除此以外,全球原油市场的整体供需格局亦助推了上海原油期货价格,目前全球原油库存全面下滑,已经达到欧佩克规定的“经合组织库存降低到五年期均值”的目标,全球石油供应、需求处于“紧平衡”,多地区原油供应减少,欧佩克增加的原油产量难以弥补供应减少的损失量。

      
    广州期货:SC原油“多逼空”行情将持续?
    图表4:上海原油期货与人民币汇率走势


      三、SC价格飙升,卖出交割套利窗口开启

      由于上海原油期货价格的快速拉升,其与阿曼原油到岸成本(包含入库成本、港杂费等)价差由负转正,价差逐渐拉大。据测算,当前上海原油期货价格与阿曼原有到岸成本(包含入库成本、港杂费等)价差在2.5美元/桶。当前价格对于投资者来说比较适合做卖出交割,关键问题是市场上是否有足够的货源来保证交割,交割品质为中东品质中质含硫原油,运至中国加上入库时间要至少一个月。

      不过据市场消息,虽然SC原油的注册仓单较少,但有不少玩家早在此前已经大量购入了中东品质原油船货,放置于保税油库内,但并未生成仓单,静待油价走强。

      
    广州期货:SC原油“多逼空”行情将持续?
    图表5:SC原油与Oman CFR


      上海原油期货走势也凸显了“投机盘主导“的风险性,当前上海原油期货的持仓成交比较低,反映了持仓以投机客户为主,成交主要集中在近月,不利于套期保值客户灵活地参与,也正是因为如此,使得上海原油期货上市以来仓单生成稀少,致使出现“多逼空”行情。

      那么“多逼空”是否会令SC原油持续疯涨,一方面要看卖出交割窗口开启后,卖方何时进场交割;另一方面,期货市场运行的意义是服务实体经济,此外,原油是大宗商品之王,关系着国家能源安全,必要时刻交易所或出台相关政策予以纠正。

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