股市低位震荡

　　观点：消息面上，5月1日起国内制造业等行业增值税税率从17%降至16%，交通运输、建筑、基 础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元；中 国将设立国家融资担保基金，推动缓解小微企业和“三农”等融资难题。财政部：1-2月国有 企业利润总额3672.9亿元人民币，同比增长25.3%。深化改革委员会会议审议通过设立上海金 融法院的方案，深化广东、天津、福建自贸区改革开放方案，通过规范金融机构资产管理业务 的指导意见。5、据环球时报，中国按照对等报复原则对美国产品采取加征关税等措施的清单 接近制定完成，不久就会公布，该清单涉及大量美国主要对华出口商品。市场方面，目前股市 走势偏弱，减税政策对股市有一定程度的利好影响，但影响有限。目前股市主要问题在于增量 资金不足。技术层面，短线沪深300指数受到5日均线压制，中期受 到60日均线压制，走势偏空。短期来看，股市预期低位震荡为主。

　　交易策略方面，股市走势偏弱，市场参与情绪较低，IF1804合约空单可持。

　　(倍特期货 杜辉)

　　国债长期十债的利息曲线呈现U字形右侧临界点 国债价格在底部区域

　　美联储如约宣布加息25基点，美国十年期收益达到近期最高2.92%附近。国内十年债息在4%以上，因此央行并未动用基础存贷款利息，而是继续采用净回购方式调息。银行间同业和理财的利息相比2017年顶峰时刻略降，显示国债利息可能已经临近U形右侧临界点，国债价格在阶段性底部区域。十债806的低位区域91-91.6，两次试探93后冲击新高94，目前回调至93.6附近，继续持历史多，当期止盈为93.4

　　策略：持历史T806成本93.1附近，止盈93.4

　　(倍特期货 蒋宇莺)

　　铜再次陷入震荡

　　铜6700美金上下震荡，伦敦库存增加幅度减少支撑价格，美元走强价格带来压力，中国进口继续同比减少。夜盘交易当月头寸大幅度减仓，04、05合约价差缩小，远期持仓继续增加，总持仓减少，但仍然处于高位。上周国内库存继续增加，前期进口窗口打开比价合理吸引进口铜到货。铜继续震荡偏弱走势。基本面市场看国内国际的现货压力都有所加大，比价偏高，远期升维持，换月有价差利润。 国内现货贴水，伦敦现货贴42美金。comex管理基金上周继续减少净多头寸，管理基金净多持仓18675，减8774，非商业净多30861，减8774。国际市场净多持仓持续减少，前期看涨热情消退，目前是对旺季期待最强的时间点，如果现货价格难有起色，消费旺季到来，国内库存预计开始减少，短期价格陷入震荡可能偏大，建议空头逢低平仓。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　胶短线下跌动能逐步释放 走势或再陷僵持

　　工业品市场的恐慌情绪在逐步缓解。胶期价跟随市场恐慌情绪重挫后，多头止损力量已大幅减弱，随着5月持仓不断减少，下跌动能得以有效释放，5月重仓对峙局面在逐步化解，多空继续转移到远期博弈，尽管远期升水仍存在修复空间，但考虑到绝对价格已偏低，且多头回旋时间大大增加，后市市场不确定因素也相应增多，应允许期现保留一定升水。尽管胶自身供需两端都没有任何新的变化和利好消息，但我们坚持认为，现货跌至10000附近后，继续下跌空间极其有限，经过本轮大跌后，现货跌幅基本到位，随着市场人气回暖，或供应端自救利好影响下，现货价格企稳反抽的可能性增大，期价短线下跌空间也将受限。只是远期持续高升水，还远未达到去库存的条件，新胶开割在即，交易所库存回流速度或重新加快，累库过程还会延续，胶期价面临反弹压力依旧较大，胶中期弱势还不具备逆转基础。所以，我们只建议空单逐步止盈，并不建议抄底行为。具体操作上，5月期价跌破11000后，空单继续主动止盈减磅；新空耐心等期价反弹再考虑，1~9月升水拉大超过2200点，可长期作为新空介入的重要参考依据之一。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　原油高位震荡1805继续偏弱调整

　　【外盘市场】美原油主力收于64.38美元/桶，跌0.87；布伦特原油主力收于69.53美元/桶，跌0.58；亚洲PX中FOB韩国收于926.9美元/吨，跌2，CFR中国收于946.1美元/吨，跌2。

　　【现货市场】PTA现货自提5435元/吨，跌20，和1805主力合约结算价基差贴水3元/吨，基差绝对值缩小。江阴汉邦石化60万吨装置3月25日短停，预计一周内重启；宁波逸盛200万吨装置于3月14日停车检修，3月29日重启；上海金山石化40万吨装置12月29日故障停车，推迟至3月中旬重启；扬子石化60万吨装置11月26日停车，继续推迟重启。PTA开工率本周上涨2.73%乃宁波逸盛重启所致，聚酯开工率本周保持高位，江浙织机开工率本周保持正常水平。

　　【操作策略】近期PTA主力继续偏弱运行，均线系统保持压力，持仓量继续回落，主力逐步换仓至9月将使持仓量继续减少。原油价格高位震荡，PX价格近期窄幅波动，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。PTA现货市场价格继续小幅走弱，期限价差回到平水附近，聚酯和织机开工率回到正常水平。当前主要考虑原油价格高位震荡和下游需求季节性波动，预计PTA期货市场短期震荡调整为主，操作上1805可跟随技术面空单持有，支撑5300，1809可跟随技术面空单持有，压力5460，继续关注原油价格走势和持仓量变化情况。

　　(倍特期货 程杰)

　　郑醇持稳震荡

　　【现货】：陕西2550，川渝2700，两湖2900，河南2650，内蒙2500，江苏2900，宁波3000，山东2650，华南2920，东北2750.CFR中国377美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，供需面：国内内地甲醇工厂整体出货有限，局部地区出货速度较前期放缓，下游经过前期采买，需求节奏亦有放缓，沿海地区库存低位仍有支撑，供需双方僵持为主。近期国内甲醇市场情况未有大的变化，仍然维持前期判断，4月份国内外装置均将进入春季检修期，甲醇供应会有缩减，而且目前沿海库存不高，可流通货源依然偏低，考虑到最大下游烯烃需求平稳，开工尚能维持在8成以上，因此可对短期甲醇基本面做出坚挺判断，也就是说5月合约暂看不到大的下跌空间。目前工业品整体氛围均显不振，甲醇难免承压，另外即将进入换月阶段，炒作想象空间已不大，操作上建议轻仓试探为主。

　　【操作建议】：整体预期持稳，5月维持2650-2850区间震荡判断，可把握区间下沿的逢低试多机会。9月可等待2450-2480试多。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤库存压力不减 低位震荡

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混565-575元/吨，京唐港565-575元/吨。秦皇岛港实际成交价：630元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存3.27日638万吨(3.26日643万吨)：截至3月28日，沿海六大电厂平均库存量为1490.34万吨，平均日耗65.83万吨，可用天数22.6天。据卓创了解，目前主产地以动力煤为主的煤矿基本都以恢复生产，煤炭供给在稳步回升，近期发改委核准了位于新疆、内蒙古的3个煤矿项目，建设规模合计1900万吨，国家在稳步去产能的同时，先进产能置换也在同步进行。目前从数据上看，库存压力还是大，沿海电厂库存继续走高。刚刚提到不久的二类口岸禁止进口措施方面，市场上又有了不同声音，目前政策实施还不严格，对进口缩减影响并不会太大，所以价格提振方面就会大打折扣。若单从盘面价格上分析，期价贴水较大，而且已经触及到了564元/吨的年度长协价格，那么这就会对市场煤买盘产生吸引，因为今年整个供需面预期并不会太差，年度长协托底概率还是存在的，而且清明节后，电力需求将会步入回升阶段，所以我们认为近期或将进入筑底震荡阶段，前期空单可考虑逢低减持。

　　【操作建议】供给压力尚未解除，技术形态偏弱，不过已接近年度长协价格，对买盘吸引增强，所以短期转向低位震荡概率较大，前期空单背靠10日线保护持有，减持参考560。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃期现市场分化

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1541，河北德金1464，河北迎新1544，河北润安1640，湖北亿钧1740，武汉长利1820.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，河北海生玻璃有限公司600吨海生二线于3月28日改产，浮法白玻改自然绿，计划今晚开始投料。近期对华中市场调研了解到，华中玻璃企业暂未有调价计划，目前产销率尚可达到100%，然生产的大都是年前的订单，新订单要等到4月中旬，所以后市需求情况还较难判断，短期内保持平稳出库为主。下游贸易商拿货并不积极，其实也并不是对需求面悲观，就是太过于谨慎了，有些库存低的企业也不涨价，所以对整个市场情绪产生了压制影响。今年整个供需情况并不好判断，即将到冷修期的生产线比较多，如果价格持续下跌的话，那么冷修就会提前，如果价格持稳的话，那么坚持生产心态也会维持，所以后市还是存在着许多不确定性。我们了解到，国内各个区域的生产企业精神就是稳价，等待4月份后的需求启动，各个区域都是互相盯着，达成默契不降价。然近期盘中的大跌还是有些意外，有传言称华北有打算集中降价的可能，但我们尚未得到市场资讯证实，所以不敢及时做出判定。技术上长期的震荡区间被打破，那么技术惯性还是存在打压情绪的，所以暂且不要急于猜底。

　　【操作建议】：现货市场持稳挺价，期货跌破震荡区间下沿，技术弱势维持，空单背靠1400保护持有，下方1350附近考虑减空。另外9月合约可在1300附近试多参与。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货方面，政策方面，生态环境部向京津冀及周边地区6省市发函,水泥、钢材、燃煤电厂等行业列入停产限产范围，加大监督检查力度。数据方面，2月，全国铁路煤炭发运量1.87亿吨，同比增长13.5%。1—2月共发运煤炭3.95亿吨，同比增长12.3%。价格方面，28日唐山某代表钢厂焦炭采购价提降20，降后执行二级报1740，准一报1790-1860，均到厂承兑含税。综合来看，下游弱势压制焦煤焦炭上方空间，贴水及近月期现逻辑仍吸引部分抄底资金，建议以压力位拍空为主，追空谨慎。近日焦煤高低硫价差开始缩小，随着现货开工恢复，供给较为宽松。

　　【期货走势】钢厂仍有压价动力，期现收敛或以现货跌速，期货震荡下行来实现。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤9月1180以下，焦炭9月1800以下，依托压力谨慎持空。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　国储成交同比减弱郑棉继续窄幅调整

　　【外盘市场】ICE美棉花主力结算价收于80.74美分/磅，跌1.28；英国Cotlook A 指数收于91.05美分/磅，跌0；FC index S收于94.96美分/磅，涨0.21；FC index M收于91.66美分/磅，涨0.22；FC index L收于90.70美分/磅，涨0.25。美棉出口较好，出口进度快去往年，推动美棉价格大幅上涨，对国内棉花价格形成较好的支撑作用。

　　【现货市场】国际棉花指数(SM)收于93.33美分/磅，涨0.22；国际棉花指数(M)收于89.86美分/磅，涨0.22；C32S收于23210元/吨，涨0；OE10S收于14470元/吨，涨0；JC40S收于26565元/吨，涨0；涤短报8825元/吨，跌0。国储棉3月28日实际成交1.56万吨，成交率51.83%，成交平均价格14187元/吨，折3128价格15430元/吨，累计成交25.19万吨，本周交易底价为15013元/吨。美国农业部报告显示，2018年3月9-15日，2017/18年度美棉出口净签约量为7.67万吨，较前周增长5%，较前四周平均值减少3%。根据美国农业部发布的3月份全球产需预测，2017/18年度全球产量调增近60万包，全球棉花消费量小幅调增，进口量调增60万包，全球期末库存预计为8880万包，环比增加近30万包。中国新棉销售缓慢，近期采购需求有所上升，但还是小幅采购为主，库存开始小幅下行，但国储棉开始轮出，短期供给继续增加，因此现货市场短期供过于求状态还将持续。

　　【操作策略】美棉期货价格继续回调，技术面形态有所转弱。国内新棉销售缓慢进行，下游高位库存小幅走低，国储棉轮出价格符合预期，但竞拍热情同比去年有所减弱，短期现货继续供过于求，现货价格较为稳定。美棉期货价格高位回调，国储成交同比减弱，郑棉价格在中期震荡箱体下沿区域调整，主力移仓至1809，CF1809操作上可暂时观望，支撑15200，关注美棉价格走势和国储轮出信息；棉纱产销平稳，CY1809支撑23000。

　　(倍特期货 程杰)

　　油脂低位震荡

　　【信息及盘面评述】外电3月27日消息，代表阿根廷大豆压榨厂工人利益的工会表示，周二晚间将举行无限期罢工，因快速上涨的物价加剧了薪资谈判的难度。巴西咨询公司Agroconsult的合伙人Andre Pessoa 3月27日称，预计巴西2017/18年度大豆产量预估从1.175亿吨上调至1.189亿吨；巴西本年度大豆出口量将为创纪录的7200万吨，高于上一年度的6800万吨。现货方面，根据中国饲料行业信息网，3月28日，一级豆油日照地区报价5710元/吨(+10元/吨)，张家港报价5730元/吨(+30元/吨)；24度棕榈油张家港地区港口报价5130元/吨(-40元/吨)。期货方面，昨日CBOT美豆因报告发布前头寸调整，跌0.20%，美豆油涨0.16%，美豆粕跌0.35%；BMD棕榈油受累于马币上涨，跌0.58 %。夜盘，油脂飘绿。y1809收低34至5762，日线5、10日均线处反复，周线震荡企稳；P1809收低48至5030，周线尚未摆脱MA10构成的下降趋势线；OI809收低20至6458，日线尚未摆脱MA40构成的下降趋势线。

　　【观点与操作策略】阿根廷大豆压榨工厂工人无限期罢工或导致豆粕出口受损，提振粕类；巴西大豆丰产大环境下进一步加剧市场对美豆出口不济的预期，豆系多空交织，油粕比低位或维持。技术面上，P1809、OI809仍在下降趋势线压力下；y1809横盘震荡，短支5750，短压5870，三者日内顺势交易为宜。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　苹果现货交易逐渐增多 好货价格稳定

　　基本面：山东产区交易逐渐增多，一般货和客商自存货发货为主，优质果价格较为稳定，中低等果库存较大，价格下跌倾向明显，果农一般货报价在2.4-3.2元。陕西产区果农销售积极，果农货出货速度增加，客商采购果农好货为主，一般货整体呈弱势下跌行情，洛川半商品果报价：2.2-2.8元。从库存量来看，现货销售还是有一定的压力，目前已经接近清明节集中出库期，交易量有所增加，如果价格稳定，走量持续上升，会对5月和7月份的行情有一个利好，反之会利空。

　　期货盘面：AP1805当前的盘面价格比较尴尬，上涨和下跌均有空间，日内波动较大，投机氛围较强，而最近的上涨也是主要由于交割库对当前交割品执行标准较为严格引起的，基本面暂时无太好的利多消息。昨日1805震荡上行，7300一线暂且守住，上涨趋势未变，多单可继续持有，跌破7300可止盈。1807虽然有所调整，但上涨趋势未变，多单继续持有。远月合约上涨动力较强，轻多持有。

　　(倍特期货策略分析师：孙绍坤)

　　白糖弱平衡期 近弱远强

　　交易所仓单大约在47万，跟去年高位相比下降近一半，805压力没有以前大，因为仓单自801.803交割后陆续进入现货市场，销量不佳；就当前805价格而言，包含了整个榨季过剩预测和成本分析。从进口原糖加工价，国内主产成本以及走私价综合分析，805合约在5700下方空有限。后期重点观测809合约换月的成交密集区域。只要809没持续贴水运行，证明中期暂无看空趋势行情。整体期货市场交投平淡，弱势平衡估计要持续至4月。

　　策略应对：无持仓

　　(倍特期货 蒋宇莺)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！