国贸期货：1月10日早评
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【基本面】
1．采购销售：连盘油脂震荡小反弹，现货豆油大多跌10-30部分涨10-20棕油部分涨20-30成交量不大，低位仍将吸引些采购。国内包装油备货已展开，油厂成交好转，豆油库存也降至161万吨，预计节前油脂行情将保持震荡反弹，但目前油脂庞大库存消化还需要时间；连粕小涨，豆粕现货稳中波动10-20成交仍不多。部分油厂胀库短暂停机，令豆粕库存量略有下降，但总量仍高达87万吨周比仅略降2%，压力仍较大，同时近期部分地区下大雪，运输受阻，近日豆粕成交清淡，反弹仍显乏力。但油厂合同量较大及加上市场对下半月饲料企业节前备货仍有期待，油厂挺粕，短线豆粕也暂难有大的下跌，仍将跟盘以震荡偏弱运行为主。
2．单边点价：美豆主力合约期价暂无太大震幅，市场对即将公布的USDA报告将显示全球谷物和大豆供应充裕。天气方面，周末期间的降雨令巴西约一半，阿根廷约30%的大豆农田受益。阿根廷估计还有225万公顷的大豆尚未播种，这些作物可能易遭遇5月霜冻天气的侵害。预计短线美豆将维持震荡整理，波动区间或仍在950-990美分。内粕可在2770以内分批介入点价，深跌可能性不大，因此逢回调点价。
3．基差转月：豆粕5-9价差单在0上方小幅波动，符合我们这段时间的预判，可尝试布局做大M5-9价差。全球供应充足，继续压制豆价，反弹空间有限，M5-9价差采用逢低进行转月操作，价差看至30。
4．豆粕期权：豆粕5月合约期价单日波动较小，隐含波动率仍不高。周一，豆粕期权总成交有所提升，为3.4万手，持仓约33.65万手。目前豆粕市场情绪一般，尚未脱离趋弱局面，看跌/看涨比率(P/C值)继续小幅增加。
【行情分析及操作策略】
豆粕1805合约期价短线无方向，仍以弱势震荡为主，单边建议观望；
豆油和棕榈油盘面涨幅回吐，仍未摆脱弱势，建议观望。
研究员：杨玮彬
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