国贸期货：1月4日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2018-01-04 09:00:06

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　　【基本面】

　　1．采购销售：连盘油脂续涨，但涨幅明显收窄，豆油棕油现货大多滞涨企稳，局部波动10-20。国内油厂开机率虽略有下降，及目前包装油备货刚展开，尚未迎来集中大规模备货期，目前豆油库存小幅回升至165万吨，暂制约油脂行情短线上涨步伐，但因美国物流问题，1、2月大豆到港或明显低于预期，随着节日备货需求进一步放大；豆粕现货仍稳中略跌10-30成交不多。终端需求较弱，豆粕库存继续升至94万吨周比增7%，令豆粕现货承压下跌。

　　2．单边点价：美豆期价周三上涨，尽管阿根廷近期降雨但炎热天气可能限制作物产量的忧虑，3月大豆期货合约在10日移动均线切入位附近整固，但全球供应充裕限制涨幅，原油价格下跌亦限制市场的看多人气。预计短期CBOT大豆或在940-990美分区域震荡一段时间。目前大豆市场缺乏新利多因素刺激，预计短线美豆将维持偏弱震荡。内粕可在2770以内分批介入点价，深跌可能性不大，因此逢回调点价。

　　3．基差转月：豆粕5-9价差单日波动甚微，9月合约相对5月表现抗跌，待价差回落至0以下可尝试做大M5-9价差。全球供应充足，继续压制豆价，反弹空间有限，内盘豆粕远月相对跌幅有限，可观察M5-9价差采用逢低进行转月操作。

　　4．豆粕期权：豆粕5月合约期价小幅翻红，隐含波动率仍不高。周三，豆粕期权总成交3.6万手，持仓约33万手。目前豆粕市场情绪一般，尚未脱离趋弱局面，看跌/看涨比率(P/C值)小幅增加。

　　【行情分析及操作策略】

　　豆粕1805合约期价短线在外盘带动下弱势回调，单边建议观望为主；

　　豆油和棕榈油盘面仍弱，建议观望。

　　研究员：杨玮彬

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