广发期货：11月15日期货早评

　　第1页: 济数据不佳，股市承压回调第2页: 贵金属：美指走弱 金银反弹 第3页: 债市较弱，情绪修复尚需时日第4页: IEA报告利空油市，油价下跌近3%

　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1712合约收盘涨0.1950 ，涨幅0.2038 %，报96.065，最高95.9000 ，最低95.5700 ，成交14,905.0000 手，持仓14,564.0000 手，减仓4790手。T1712合约收盘涨0.1400 ，涨幅0.1519 %，报92.3300 ，最高92.3750 ，最低91.7700 ，成交21,785.0000 手，持仓14,906.0000 手，减仓5612手。

　　[一级市场]

　　国开行1年期固息增发债中标收益率4.1595%，投标倍数2.18；3年期固息增发债中标收益率4.5208%，投标倍数2.64；5年期固息增发债中标收益率4.6122%，投标倍数3.10。中债国开债到期收益率数据显示，国开行1年、3年、5年期债最新到期收益率分别报4.1353%、4.6017%、4.6200%。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走弱。其中，国债1Y上行0.33bp至3.5955%，国债5Y下行-0.83bp至3.9278%，国债10Y上行0.25bp至3.9525%；国开1Y上行5.87bp至4.1940%，国开5Y上行4.5bp至4.6650%，国开10Y上行4.02bp至4.7202%。

　　信用债收益率全线上涨。其中，AAA中短期票据1Y上行3.21bp至4.8199%，3Y上行5.03bp至5.0544%，5Y上行2.09bp至5.1009%；AA+中短期票据1Y上行3.21bp至5.0299%，3Y上行5.03bp至5.2244%，5Y上行2.09bp至5.2709%；AA中短期票据1Y上行3.21bp至5.1799%，3Y上行5.03bp至5.3744%，5Y上行2.09bp至5.5009%。

　　[公开市场操作]

　　周二，央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，11月14日以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.9739%、3.5785%、4.3530%、4.5249%，分别较上日加权平均价上行4.85 bp、13.68 bp、19.77 bp，5.25 bp。

　　Shibor多数涨上涨。隔夜Shibor涨4.00 bp报2.8270%；7天期Shibor涨1.73 bp报2.8765%；14天期Shibor涨1.02 bp报3.8330%；1个月期Shibor涨0.12 bp报4.0144%。

　　[操作建议]

　　周二，国债期货先跌后涨，实现V字反转，但是盘中现券收益率一度触及4.01%，交易情绪依旧不稳。基本面方面，昨日公布的经济数据整体回落，信贷开始收缩，消费、投资和工业增加值均不及预期。信贷方面，监管初见成效，居民长期和短期贷款均有下滑，新增人民币贷款较上个月几乎腰斩。受信贷收缩影响，M2再创历史新低，去杠杆的成效进一步显现，M2的下降或引发流动性的担忧。未来两个月财政支出将会增加，利好流动性，预计未来央行将通过回笼资金的方式来维稳资金面。统计局数据显示，10月规模以上工业增加值同比增6.2%，前值增6.6%；10月社会消费品零售总额同比名义增长10%，前值增10.3%，10月整体投资也出现下滑，经济前高后低基本确立。但是经济韧性总体较强，经济总体下滑符合多数市场预期，因此基本面对债市的利好影响或有限，交易情绪的修复尚需时日。流动性方面，昨日货币市场利率多数上涨，流动性开始紧张，R001和R007分别上涨了4.85bp和13.68bp，中小银行及非银机构压力较大，尤其是非银融入的利率水平较上周涨幅较为明显，预计央行将继续通过净投放流动性的方式来对冲缴税的影响。监管方面暂无消息，但是仍需警惕政策的出台对债市的冲击。

　　总体来说，基本面数据全面回落，但是多数都在预期内，对债市的利好影响或有限，债市下跌说明交易还是主要由情绪主导。流动性开始紧张，预计央行将继续通过净投放流动性的方式来对冲缴税的影响。目前债市较为脆弱，稍有利空就会引发崩溃，情绪的修复尚需时日，因此操作上建议以观望为主。