广发期货：09月22日早评

　　第1页: 短线方向不明 暂时观望第2页: 交易情绪谨慎，国债期货全线收跌第3页: 广发期货技术分析早报第4页: 油价突破50美元后继续拉升

　　[国债期货走势]

　　周四，国债期货TF1712合约收盘跌-0.0700 ，跌幅-0.0718 %，报97.4500 ，最高97.5600 ，最低97.3400 ，成交9,179.0000 手，持仓64,582.0000 手，减仓164手。T1712合约收盘跌-0.1400 ，跌幅-0.1472 %，报94.9700 ，最高95.2000 ，最低94.7700 ，成交35,365.0000 手，持仓75,017.0000 手，减仓74手。

　　[一级市场]

　　进出口行三期债中标收益率多高于二级市场，需求一般。进出口行3年期固息增发债中标收益率4.2801%，投标倍数2.26；进出口行5年期固息增发债中标收益率4.3322%，投标倍数2.21；进出口行10年期固息增发债中标收益率4.3664%，投标倍数2.39。中债进出口行债到期收益率数据显示，3年、5年、10年期最新到期收益率分别为4.2520%、4.3356%、4.3716%。

　　[二级市场]

　　利率债品种全线走弱。其中，国债1Y上行0.54bp至3.4715%，国债5Y上行1.64bp至3.6399%，国债10Y上行1.25bp至3.6334%；国开1Y上行0.46bp至3.8953%，国开5Y上行2.24bp至4.2972%，国开10Y上行1.5bp至4.2301%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y下行-0.92bp至4.5063%，3Y上行0.11bp至4.6214%，5Y上行1.5bp至4.7174%；AA+中短期票据1Y下行-0.92bp至4.7363%，3Y下行-1.89bp至4.8514%，5Y上行1.5bp至4.9774%；AA中短期票据1Y下行-0.92bp至4.8963%，3Y上行0.11bp至5.0314%，5Y上行1.5bp至5.2374%。

　　[公开市场操作]

　　周四，央行进行400亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.9530%、3.6714%、4.0712%、4.9092%，分别较上日加权平均价下行-1.51 bp、-17.07 bp、-29.57 bp、-5.84 bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨1.57 bp报2.8057%；7天期Shibor涨0.00 bp报2.8690%；14天期Shibor涨0.59 bp报3.7639%；1个月期Shibor涨0.43 bp报3.9897%。

　　[操作建议]

　　周四，国债期货在震荡中收跌，盘中一度出现急速下跌，银行间的现券上行较为明显。流动性方面，资金面较前日有所收敛，银行间质押式回购利率全线下跌，其中R014的下降幅度最大，凸显市场对季末资金面的担忧情绪在减退，但是从Shibor利率来看，短期流动性还是有所紧张。在缴税和政府缴款等因素消退后流动性压力有所下降，但是并未提振交易情绪。另外，盘中债市一度急跌，虽然可能与“乌龙指”有关，但是也体现了市场情绪较偏谨慎。央行昨日进行400亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模，这说明流动性趋缓的态势愈发明显，考虑到即将到来的季末财政支出的影响，后续流动性基本无忧，短期或利好债市。外围方面，美联储缩表对债市的影响有限，主要原因除了市场已经充分预期的之外，人民币的强势表现也对冲了缩表潜在的冲击，叠加美联储初期缩表的金额有限，市场的情绪或大于实质，缩表的影响有限。人民币连续三日调贬，一定程度上缓解了人民币过快上涨的压力，但是人民币贬值使得外汇占款会有所下降，流动性会有一定的影响。但是如果央行不干预外汇，人民币未来大概率还有升值的空间，未来人民币的走势对流动性的影响值的关注。需求上，进出口行三期债中标收益率多高于二级市场，需求一般，人民币贬值也让外资对国债的需求有所放缓。

　　总体来说，影响债市的趋势性因素未现，债市的交易情绪偏谨慎，即将到来的季末财政支出或对市场情绪有所提振，短期流动性向好对债市有一定的支撑。市场对美联储缩表已经充分预期，叠加人民币的强势表现，缩表对债市的影响较小。建议T1712多单继续持有，目标位95.6，止损位94.5。