广发期货：8月16日早报

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　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1712合约收盘涨0.0250 ，涨幅0.0256 %，报97.6150 ，最高97.7150 ，最低97.5650 ，成交10,186.0000 手，持仓35,666.0000 手，增仓1046手。T1712合约收盘涨0.0750 ，涨幅0.0790 %，报94.9750 ，最高95.0850 ，最低94.9050 ，成交31,551.0000 手，持仓52,545.0000 手，减仓449手。

　　[一级市场]

　　国开行1年期固息增发债中标利率3.5257%，全场倍数4.73；3年期固息增发债中标利率4.0046%，全场倍数3.46；10年期固息增发债中标利率4.2105%，全场倍数2.47。8月14日，中债1年期、3年期和10年期国开债到期收益率分别为3.6924%、4.1066%和4.2566%。

　　[二级市场]

　　利率债品种表现不一。其中，国债1Y上行1.43bp至3.3403%，国债5Y上行0.10bp至3.5725%，国债10Y下行1.24bp至3.5801%；国开1Y下行1.48bp至3.6776%，国开5Y上行0.20bp至4.1691%，国开10Y下行0.14bp至4.2552%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y下行0.21bp至4.3827%，3Y上行0.81bp至4.5556%，5Y下行1.12bp至4.6788%；AA+中短期票据1Y下行0.21bp至4.5927%，3Y上行0.81bp至4.7656%，5Y下行1.12bp至4.9388%；AA中短期票据1Y下行0.21bp至4.7527%，3Y上行0.81bp至4.9756%，5Y下行1.12bp至5.2388%。

　　[公开市场操作]

　　周二(8月15日)央行进行3995亿1年期MLF操作，利率持平于3.2%，未进行逆回购操作。今日有1400亿逆回购及2875亿MLF到期。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.9686%、3.4594%、3.9536%、4.2078%，分别较上日加权平均价上行11.50bp、20.94bp、25.22bp、37.82bp。

　　Shibor短端上行。隔夜Shibor涨2.37bp报2.7980%；7天期Shibor涨0.60bp报2.8740%；14天期Shibor涨0.00bp报3.7000%；1个月期Shibor跌0.32bp报3.8480%。

　　[操作建议]

　　周二，国债期货冲高回落，多数收红，现券收益率涨跌不一。当日公开市场有1400亿逆回购和2875亿MLF到期，央行进行3995亿1年期MLF操作进行对冲，未进行逆回购操作。虽然MLF净投放创4月以来最高，不过央行公开市场操作处于净回笼状态，叠加企业缴税、法定存准缴款与退缴时点的影响，市场资金面偏紧，但8月市场资金面压力仍相对较小，故负面影响有限。央行参事盛松成表示，下半年货币政策或紧中趋缓，金融市场利率一般不会再上升，而降准释放的信号意义太浓，央行更乐于通过其他手段而非降准来达到增加货币投放的目的。周二公布7月金融数据，其中7月新增人民币贷款和新增社会融资规模均超出市场预期，相比之下，M2同比再创历史新低。从结构上看，企业中长期贷款比去年同期大幅增加，表明实体端需求较为旺盛。社融方面，债券融资大幅回升推动社融超预期。供求方面，三期国开债中标利率低于中债估值，且全场倍数较高，表明需求较为旺盛。财政部国债做市支持操作随卖10年期国债中标利率高于中债估值，且投标倍数不足3倍，但从期债盘面走势看，影响较为有限。整体上，央行呵护市场流动性不及预期是引起期债冲高回落的主要原因，不过考虑到货币政策的边际放松、基本面对债市的支撑，建议投资者尝试94.6附近轻仓试多T1712，止损位94.3。