广发期货：8月4日早评

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　　图表数据来源：Wind资讯 广发期货发展研究中心 市场要点

　　1.中国于近期进一步简化了对外资并购的管理程序，欢迎包括美国在内的各方投资者以并购方式来华进行投资；中非上半年贸易额增加到853亿美元，同比增加19%，船舶、机车车辆和航空航天器材是新亮点。

　　2. 7月财新中国服务业PMI为51.5，前值51.6，预期51.9，7月官方服务业PMI为53.1，环比降0.7个百分点。7月财新综合PMI为51.9，前值51.1。莫尼塔钟正生：7月制造业景气度都有切实回升，经济已经连续两个月回升；与制造业形成鲜明对比的是，服务业新业务指数继续回落，为去年2月以来最低值。

　　3.上海、南京、郑州、广州、成都、厦门、青岛、黄石和义乌9个城市，开展的为期一年的国内贸易流通体制改革发展综合试点工作已经顺利完成，形成37项可复制推广的经验和模式。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周四，国债期货TF1709合约收盘涨0.0150 ，涨幅0.0154 %，报97.2900 ，最高97.3300 ，最低97.2250 ，成交10,078.0000 手，持仓32,280.0000 手，减仓2490手。T1709合约收盘涨0.0800 ，涨幅0.0845 %，报94.7200 ，最高94.7900 ，最低94.5600 ，成交33,168.0000 手，持仓35,975.0000 手，减仓3062手。

　　[一级市场]

　　国开行3年期固息增发债中标利率3.9928%，全场倍数3.28；7年期固息增发债中标利率4.2586%，全场倍数2.06。8月3日，中债3年期国开债到期收益率为4.0726%，7年期国开债到期收益率为4.2752%。

　　进出口行3年期固息增发债中标利率4.03%，全场倍数2.45；5年期固息增发债中标利率4.1648%，全场倍数2.32；10年期固息增发债中标利率4.2811%，全场倍数3.29。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行-1.63bp至3.3800%，国债5Y下行-0.37bp至3.5666%，国债10Y下行-0.49bp至3.6262%；国开1Y下行-1.52bp至3.7093%，国开5Y上行1.17bp至4.1727%，国开10Y上行0.53bp至4.2403%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y下行-2.21bp至4.3917%，3Y上行0.95bp至4.5201%，5Y上行0.09bp至4.6238%；AA+中短期票据1Y下行-2.21bp至4.6017%，3Y上行0.95bp至4.7301%，5Y上行0.09bp至4.8838%；AA中短期票据1Y下行-2.21bp至4.7517%，3Y上行0.95bp至4.9401%，5Y上行0.09bp至5.1838%。

　　[公开市场操作]

　　央行进行600亿7天逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼200亿。此外，央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多线下跌。R001、R007、R014、R1M分别报2.8564%、3.2133%、3.8052%、3.9180%，分别较上日加权平均价下行-12.82 bp、-27.40 bp、-17.57 bp、上行0.50 bp。

　　Shibor多数下行。隔夜Shibor跌-2.50 bp报2.8070%；7天期Shibor跌-0.80 bp报2.8840%；14天期Shibor跌-0.33 bp报3.7037%；1个月期Shibor涨0.09 bp报3.8884%。

　　[操作建议]

　　周四，央行进行600亿7天逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼200亿。本周前三日，央行公开市场操作均仅对冲当日到期量。周一至周三分别进行2400亿、1700亿和1200亿逆回购操作。从央行的操作来看，月末流动性紧张因素已经消退，昨日的净回笼无碍资金面进一步改善，期债小幅收高，现券收益率窄幅波动。昨日发行的新债中，国开行两期固息增发债全场倍数较高，招标利率低于中债估值，需求较好。进出口行三期固息债招标结果分化，需求一般。基本面方面，7月，财新中国服务业PMI 51.5，环比下降 0.1%；财新中国综合PMI 51.9，为四个月来最高。财新PMI与官方PMI出现分化凸显出经济或仍有下行压力，对债市或有利好。流动性方面，资金面昨日进一步改善，银行间回购利率多数下行，其中R007的下降幅度最大，达27个bp。另外，拆借市场上，SHIBOR利率也多数下降，这说明流动性的紧张时点已经跨过，资金面紧张状况开始根本性改善，但是本月还是需要关注大额逆回购到期，MLF是否续作以及特别国债续作等问题。“债券通”满月之际市场人士表示，“债券通”是债券市场对外开放的重大举措，首月运行平稳，利率债受境外投资者青睐。市场看好“债券通”长期投资价值和发展空间，也期待诸多细节能进一步完善。目前除了中资机构，外资金融机构也对“债券通”表现出积极态度，预计未来债券通的稳步推进将极大的促进债市的流动性。

　　总体来说，目前机构对债券的配置需求尚可，外资未来或带来新流动性；资金面开始出现根本性好转，但是依然面临诸多不确定因素；监管方面短期仍需警惕监管政策落地。操作上建议以观望为主。