广发期货：7月26日商品早评

　　第1页: 股指期货早报：中期仍然看好 多单继续持有第2页: 贵金属早报：辩论医疗法案通过 暂且观望第3页: 国债期货早报：国债期货承压下行第4页: 原油早报：API库存大幅下降，油价大幅上扬

　　市场要点

　　1. 习近平在中共中央政治局第四十二次集体学习时强调，进一步把国防和军队改革向纵深推进，推进军民融合重要领域和关键环节改革取得实质性进展。

　　2.财政部发布数据显示，1-6月全国国有及国有控股企业利润总额同比增长24.3%，营业总收入同比增长16.6%。

　　3.2017年中国人民银行分支行行长座谈会提出，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，加强风险监测预警，严格规范金融市场交易行为。

　　4.券商内部人士称，深交所近日正推进个人投资者认购地方债的试点工作，部分券商已进行个人投资者认购意愿摸底。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1709合约收盘跌-0.1100 ，跌幅-0.1125 %，报97.6400 ，最高97.8000 ，最低97.6250 ，成交7,773.0000 手，持仓44,955.0000 手，减仓690手。T1709合约收盘跌-0.1800 ，跌幅-0.1889 %，报95.1200 ，最高95.3850 ，最低95.0850 ，成交35,911.0000 手，持仓47,932.0000 手，增仓210手。

　　[一级市场]

　　国开行1年期固息增发债中标利率3.5506%，全场倍数3.21，边际倍数1.73；5年期固息增发债中标利率4.0428%，全场倍数3.81，边际倍数2.17；10年期固息增发债中标利率4.1492%，全场倍数3.36，边际倍数1.93。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走弱。其中，国债1Y下行1.37bp至3.3923%，国债5Y上行1.25bp至3.5155%，国债10Y上行1.51bp至3.5920%；国开1Y上行1.21bp至3.7001%，国开5Y上行0.87bp至4.1215%，国开10Y上行1.25bp至4.1951%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y上行0.03bp至4.3990%，3Y下行2.81bp至4.4644%，5Y下行1.24bp至4.6009%；AA+中短期票据1Y上行0.03bp至4.6090%，3Y下行2.81bp至4.6744%，5Y上行0.76bp至4.8409%；AA中短期票据1Y上行0.03bp至4.7590%，3Y下行2.81bp至4.8244%，5Y下行1.24bp至5.2109%。

　　[公开市场操作]

　　周二(7月25日)，央行进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上涨。R001、R007、R014、R1M分别报2.9112%、3.6063%、4.2547%、4.1252%，分别较上日加权平均价上行3.24bp、27.85bp、10.069bp、下行28.19bp。

　　Shibor多数下行。隔夜Shibor涨0.67bp报2.7147%；7天期Shibor涨0.40bp报2.8490%；14天期Shibor跌0.10bp报3.6980%；1个月期Shibor跌0.95bp报3.9205%。

　　[操作建议]

　　周二，期债震荡走弱，现券收益率小幅上行。前几天资金面有所改善，央行顺势开始收紧市场流动性，公开市场操作结束净投放操作，当日进行1400亿逆回购操作，完全对冲到期量，市场资金面边际收敛，银行间质押式回购利率多数上行，施压期债市场。2017年中国人民银行分支行行长座谈会强调，继续实施稳健中性货币政策；严格规范金融市场交易行为；进一步完善人民币汇率市场化形成机制。在监管细则明朗前，短期期债市场或受资金面的影响而维持震荡。一级市场方面，国开行三期固息债中标利率低于中债估值，全场倍数均超3倍，显示当前需求较为旺盛。整体上，经济增速短期企稳对国债期货影响有限，资金面的边际收敛施压债市，不过市场需求旺盛形成一定的支撑，考虑到金融防风险的持续性，在监管细则明朗化前，期债或更多受到资金面的影响，而保持震荡，建议投资者观望为主。