广发期货：7月19日期货早评

　　第1页: 股指期货早报：金融强监管 政策难放松第2页: 贵金属早报：新医改流产 金银延续涨势第3页: 国债期货早报：国债期货悉数下跌

　　市场要点

　　1.央行表示今后一段时间，要按照全国金融工作会议的部署和要求，进一步深化金融体制改革，扩大金融对外开放，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调。

　　2.中国社科院雄安发展研究智库18日正式挂牌成立。这是迄今为止最高层次的研究雄安新区建设的智库机构。从该智库成立大会暨首届京津冀协同发展学术论坛上获悉，目前，国家正就雄安新区未来建设制订两项规划——雄安新区的总体规划和雄安新区的生态环境保护规划。

　　3.中美首轮全面经济对话7月19日将拉开帷幕，这是两国元首在今年4月海湖庄园会晤中确定的四个高级别对话机制之一。商务部发言人提到的中美经济合作“百日计划”积极成果预计也将受舆论关注。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1709合约收盘跌-0.1400 ，跌幅-0.1431 %，报97.6650 ，最高97.7600 ，最低97.5700 ，成交14,751.0000 手，持仓48,718.0000 手，减仓718手。T1709合约收盘跌-0.2600 ，跌幅-0.2726 %，报95.1350 ，最高95.3000 ，最低95.0300 ，成交42,281.0000 手，持仓48,931.0000 手，减仓1207手。

　　[一级市场]

　　财政部开展了国债做市支持操作，随卖2016年记账式附息第23期10年期国债，债券代码为160023，成交总额为15.1亿元，中标价格为93.86元，参考收益率为3.4787%

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走弱。其中，国债1Y下行-0.05bp至3.4378%，国债5Y上行2.16bp至3.5177%，国债10Y上行2.25bp至3.5851%；国开1Y上行5.04bp至3.7640%，国开5Y上行3.49bp至4.1271%，国开10Y上行2.15bp至4.1917%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行0.26bp至4.3856%，3Y下行-1.12bp至4.4523%，5Y上行2.15bp至4.6221%；AA+中短期票据1Y上行0.26bp至4.5956%，3Y下行-1.12bp至4.6823%，5Y上行2.15bp至4.8821%；AA中短期票据1Y上行0.26bp至4.7456%，3Y下行-1.12bp至4.8523%，5Y上行2.15bp至5.2721%。

　　[公开市场操作]

　　为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF到期等因素对银行体系流动性的影响，央行开展了2000亿元逆回购操作，没有继续续作MLF，当日净投放1305亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率全数大幅上升。R001、R007、R014、R1M分别报2.9355%、3.5311%、4.2196%、4.5146%，分别较上日加权平均价上行21.85 bp、45.63 bp、66.68 bp、42.81 bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨6.81 bp报2.7010%；7天期Shibor涨2.36 bp报2.8293%；14天期Shibor涨1.17 bp报3.6926%；1个月期Shibor跌-1.31 bp报3.9989%。

　　[操作建议]

　　周二，央行开展了2000亿元逆回购操作，没有继续续作MLF，当日净投放1305亿，央行称这次投放是为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF到期等因素对银行体系流动性的影响。虽然央行连续两日大额投放，但是昨日资金面还是大幅趋紧，债市流动性随之大幅收缩，期债悉数下跌，现券收益率普遍上行。市场需求方面，财政部开展了国债做市支持操作，参考收益率为3.4787%，此次随卖操作的买方是做市商等市场机构，中标利率明显低于活跃券的3.58%，表明此次随卖操作确实是应市场需求而卖，需求对债市依旧有很好的支撑。基本面上，虽然陆续出台的宏观数据显示经济面依旧强劲，但债市的反应并不是很大，因此基本面对债市的影响有限。流动性方面，周二流动性大幅趋紧，回购市场的利率全线大幅上升，之前流动性较好的R014和R1M也大幅上升，流动性趋紧的原因我们认为是6月末财政支持效应的递减，叠加近期缴税因素和外汇占款持续流出使得资金面压力增大等因素，对债市影响较大，但是在维稳资金面的背景下，7月流动性或无忧。监管方面，全国金融会议后，保监会和银监会相继表态，为后续金融监管定下了基调，预计针对防风险，去杠杆和同业业务的监管将会卷土重来，监管细则的落地对期债市场的影响不可忽视，因此需要持续关注近期监管政策出台情况。

　　总体来说，基本面对债市的影响有限，流动性趋紧并非政策引导，在维稳资金面的背景下，7月流动性或无忧。监管方面预计监管政策将陆续出台，短期内监管预期对债市有一定打压，操作上建议短期观望为主，前期持有多单的建议逢高减仓。