广发期货：5月31日期货早评

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　　[国债期货走势]

　　周五，国债期货TF1709合约收盘跌-0.0300 ，跌幅-0.0308 %，报97.2200 ，最高97.2750 ，最低97.1250 ，成交6,373.0000 手，持仓32,216.0000 手，减仓160手。T1709合约收盘跌0.0000 ，跌幅0.0000 %，报94.3000 ，最高94.3500 ，最低94.1050 ，成交45,340.0000 手，持仓51,972.0000 手，减仓262手。

　　[一级市场]

　　财政部3个月期贴现国债中标利率3.2738%，边际利率3.3815%，投标倍数1.92。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行0.53bp至3.4651%，国债5Y下行1.57bp至3.6400%，国债10Y下行0.02bp至3.6499%；国开1Y下行3.04bp至4.1259%，国开5Y下行0bp至4.3795%，国开10Y下行2.5bp至4.3353%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y上行0.02bp至4.5828%，3Y下行0.08bp至4.8992%，5Y下行0.63bp至4.9832%；AA+中短期票据1Y上行0.02bp至4.9828%，3Y下行0.08bp至5.2992%，5Y下行0.63bp至5.3832%；AA中短期票据1Y上行0.02bp至5.2828%，3Y下行0.08bp至5.5992%，5Y下行0.63bp至5.6832%。

　　[公开市场操作]

　　周五，央行进行200亿7天、200亿14天逆回购操作，当日有200逆回购到期，净投放200亿。5月27日，央行不开展公开市场操作。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.5428%、2.9849 %、3.9241%、4.1636%，分别较上日加权平均价下行4.13bp、41.39bp、18.49bp、5.17bp。

　　Shibor多数上涨。隔夜Shibor跌0.80bp报2.6010%；7天期Shibor涨0.10bp报2.8540%；14天期Shibor涨0.20bp报3.4664%；1个月期Shibor涨0.30bp报4.0685%。

　　[操作建议]

　　上周五，国债期货窄幅震荡，略有走弱，临近端午节的影响，银行间现券成交清淡，收益率波动较小。央行当日净投放200亿，次日暂停公开市场操作，市场资金面相对较为充裕，R001和R007下行，隔夜Shibor亦下行。上周五在岸人民币兑美元夜盘上涨180bp报6.8525，离岸人民币兑美元近期涨幅亦扩大，突破6.81关口，刷新今年2月初以来最高水平，人民币的企稳回升，有助于提振市场情绪，降低资本外流压力。5月25日在自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，这一表态体现央行对于流动性的呵护，有助于进一步提振市场情绪。不过鉴于6月中上旬有4313亿MLF到期，且月末面临MPA考核，因此资金面仍面临较大不确定性。一级市场方面，财政部贴现国债中标利率高于二级市场水平，且投标倍数不足2倍，表明节前需求力量不足。整体上，面对6月资金面的扰动因素较多，央行的表态有助于提振市场情绪，不过考虑到中上旬的MLF到期和月末的MPA考核，资金面不确定性仍存；人民币兑美元涨幅继续扩大，有助于缓解资本外流压力，提振市场情绪；一级市场方面，节前财政部贴现国债招标结果不理想，银行间现券成交亦清淡。考虑到近期多空因素的影响，国债期货或维持宽幅震荡，建议观望为主。