广发期货：5月18日期货早评

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　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1709合约收盘涨0.0200 ，涨幅0.0206 %，报97.2900 ，最高97.3950 ，最低97.1250 ，成交16,285.0000 手，持仓28,218.0000 手，增仓1565手。T1709合约收盘涨0.2000 ，涨幅0.2122 %，报94.4450 ，最高94.5250 ，最低94.0650 ，成交64,620.0000 手，持仓51,632.0000 手，减仓164手。

　　[一级市场]

　　财政部3年期附息国债中标利率3.6739%，边际中标利率3.7496%，投标倍数1.62；财政部7年期附息国债中标利率3.7250%，边际中标利率3.7869%，投标倍数1.66。

　　农发行1年期固息增发债中标收益率报4.0358%，投标倍数3.07；5年期固息增发债中标收益率报4.4693%，投标倍数3.14；10年期固息增发债中标收益率报4.5135%，投标倍数3.66。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行0.27bp至3.4856%，国债5Y上行3.46bp至3.6800%，国债10Y上行0.5bp至3.6275%；国开1Y下行0.19bp至4.1641%，国开5Y下行1.97bp至4.3417%，国开10Y下行0.87bp至4.3228%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y下行1.08bp至4.5885%，3Y下行2.55bp至4.9660%，5Y下行1.34bp至5.0105%；AA+中短期票据1Y下行1.08bp至4.9585%，3Y下行2.55bp至5.3360%，5Y下行1.34bp至5.4105%；AA中短期票据1Y下行1.08bp至5.1685%，3Y下行2.55bp至5.5460%，5Y下行1.34bp至5.6205%。

　　[公开市场操作]

　　周三，央行进行1100亿7天、300亿14天逆回购操作，当日有1300亿逆回购到期，净投放100亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.7911%、3.2045%、3.6957%、4.4952%，分别较上日加权平均价上行0.64bp、0.37bp、10.19bp、1.09bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨0.66bp报2.7525%；7天期Shibor跌0.07bp报2.8820%；14天期Shibor涨0.40bp报3.3970%；1个月期Shibor涨0.18bp报4.0495%。

　　[操作建议]

　　周三，国债期货宽幅震荡，全线收涨，银行间现券收益率小幅下行。央行公开市场实现净投放100亿，体现对流动性的呵护，有助于提振市场情绪，不过受大型银行出资收敛的影响，上午银行间流动性略有收敛，Shibor多数上行，银行间回购定盘利率多数上涨，午后资金面有所缓和，对国债期货形成一定的支撑。国家外汇管理局当日公布了2017年4月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据，并表示4月我国跨境资金流动延续回稳向好势头，境内外汇供求更趋平衡，非银行部门涉外收付款逆差较3月份下降。当前我国经济增长稳定性的不断增强，为我国跨境资金流动的平稳发展奠定了基础。而经济基本面的平稳，不利期债市场。监管方面，在银监会表现出柔性去杠杆的实施，央行解读“缩表”背景下，继理财产品穿透登记之后，经济日报评论表示，安抚市场不意味着监管的弱化，更不能代表监管出现转向，金融去杠杆的大方向没有改变，这一表态或对市场情绪有所冲击。一级市场方面，财政部两期国债中标利率大幅高于二级市场水平，且投标倍数不足2倍，亦打压市场情绪；相比之下，农发行三期固息增发债中标收益率低于中债估值，且投标倍数均超3倍，表明市场对金融债的配置需求较强。整体上，央行公开市场的净投放，下午资金面的缓和，对国债期货形成支撑；而在经济平稳运行的背景下，监管趋严的持续性，或对市场情绪形成冲击，同时考虑到企业缴税对资金面的影响，国债招标结果不理想等利空因素，建议投资者少量空单继续保持持有，未入场的投资者观望为主，密切关注市场资金面和监管的动向。