迈科期货：5月17日商品早评

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　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1709合约收盘跌-0.0550 ，跌幅-0.0565 %，报97.3450 ，最高97.4350 ，最低97.2000 ，成交11,662.0000 手，持仓26,653.0000 手，增仓1175手。T1709合约收盘跌-0.1650 ，跌幅-0.1746 %，报94.3250 ，最高94.5050 ，最低94.1500 ，成交56,179.0000 手，持仓51,796.0000 手，增仓2275手。

　　[一级市场]

　　国开行一年期固息增发债中标利率3.9190%，投标倍数2.84；三年期固息增发债中标利率4.2597%，投标倍数3.73；五年期固息增发债中标利率4.3087%，投标倍数3.87。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走弱。其中，国债1Y上行1.74bp至3.4883%，国债5Y上行1.95bp至3.6454%，国债10Y上行1.25bp至3.6225%；国开1Y上行0.25bp至4.0842%，国开5Y下行4.40bp至4.3663%，国开10Y下行4.98bp至4.3128%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y下行0.68bp至4.5993%，3Y上行4.97bp至4.9915%，5Y下行0.56bp至5.0239%；AA+中短期票据1Y上行2.32bp至4.9693%，3Y上行1.97bp至5.3615%，5Y下行0.56bp至5.4239%；AA中短期票据1Y上行2.32bp至5.1793%，3Y上行1.97bp至5.5715%，5Y下行0.56bp至5.6339%。

　　[公开市场操作]

　　周二，央行进行1500亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，净投放1700亿；另外，当日还有1795亿MLF到期。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.7847%、3.2008%、3.5938%、4.4843%，分别较上日加权平均价上行7.80bp、上行6.46bp、下行16.27bp、上行0.42bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨3.00bp报2.7460%；7天期Shibor跌0.06bp报2.8827%；14天期Shibor跌0.40bp报3.3930%；1个月期Shibor涨0.15bp报4.0477%。

　　[操作建议]

　　周二，国债期货全线收跌，银行间债市方面，现券收益率小幅上行。央行重启公开市场操作，但是对资金面影响有限，当日资金面较上日有所收敛，银行间质押式回购利率多数上行，Shibor亦多数上行。受企业缴税的影响，市场资金面短期或维持紧平衡的态势，施压期债市场。监管方面，虽然银监会的柔性去杠杆操作和央行对于“缩表”的解读，有助于提振市场情绪，但银行理财产品要求穿透的要求再次冲击债市情绪，利空国债期货。考虑到当前经济运行相对平稳，故监管的趋严或将持续，整体不利期债市场。一级市场方面，国开行三期固息增发债中标收益率均低于二级市场水平，且投标倍数较高，表明当前市场配置需求有所增强，对期债市场形成一定的支撑。整体上，市场配置力量的增强，对期债市场形成一定的支撑；但是资金面的收敛，叠加未来的不确定性，同时考虑到监管的持续趋严，短期经济运行的相对平稳，国债期货依然承压，建议前期保留少量空单的投资者继续尝试持有，还未入场的投资者观望为主。