广发期货：5月11日期货早评

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　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1706合约收盘跌-0.4350 ，跌幅-0.4466 %，报96.9700 ，最高97.4850 ，最低96.8750 ，成交15,901.0000 手，持仓16,375.0000 手，增仓368手。T1706合约收盘跌-0.5050 ，跌幅-0.5329 %，报94.2550 ，最高94.9400 ，最低94.1050 ，成交40,789.0000 手，持仓24,684.0000 手，减仓4683手。

　　[一级市场]

　　农发行1年期固息增发债中标收益率3.9801%，投标倍数2.22；5年期固息增发债中标收益率4.5058%，投标倍数2.57；10年期固息增发债中标收益率4.5712%，投标倍数4.03。

　　财政部5年期国债中标收益率3.6602%，边际中标收益率3.6961%，投标倍数1.83。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走弱。其中，国债1Y上行4.56bp至3.4530%，国债5Y上行8.98bp至3.6819%，国债10Y上行5.75bp至3.6900%；国开1Y上行1.48bp至3.9306%，国开5Y上行5.11bp至4.4022%，国开10Y上行2.99bp至4.3850%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y上行5.42bp至4.6303%，3Y上行8.29bp至4.9375%，5Y上行9.49bp至5.0295%；AA+中短期票据1Y上行5.42bp至4.9603%，3Y上行8.29bp至5.2675%，5Y上行9.49bp至5.3595%；AA中短期票据1Y上行5.42bp至5.1503%，3Y上行8.29bp至5.4575%，5Y上行9.49bp至5.5495%。

　　[公开市场操作]

　　央行周三进行900亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，中标利率均与上次持平，当日有1900亿逆回购到期，净回笼800亿。此外，央行还开展PSL规模为476亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.8706%、3.2316%、3.7392%、4.3471%，分别较上日加权平均价上行1.08bp、下行1.78bp、上行2.92bp、下行3.47bp。

　　Shibor全线上涨。隔夜Shibor涨0.71bp报2.8270%；7天期Shibor涨0.67bp报2.9300%；14天期Shibor涨0.53bp报3.3805%；1个月期Shibor涨0.22bp报4.0463%。

　　[操作建议]

　　周三，国债期货继续走弱，TF1706创年内新低，银行间现券收益率亦大幅上行。央行重启公开市场操作，并通过PSL向市场投放流动性，不过市场资金面相较前一交易日有所收敛，Shibor全线上涨。当日公布4月CPI和PPI数据，受翘尾因素和非食品价格上涨的影响，CPI同比上涨1.2%，超出市场预期，不过食品价格依然下降；随着低基数效应的逐渐减退，以及4月PMI指数的下滑，4月PPI数据出现了回落。当前CPI虽有所回升，但短期通胀压力较小，对期债市场的影响有限。一级市场方面，财政部5年期国债中标收益率高于二级市场，且投标倍数不足2倍；农发行三期固息增发债的投标结果亦较弱，表明当前市场需求不强。监管方面，券商中国报道，5月8日监管层召集资金池规模较大的券商资管开会，监管主要指向非标，资金池业务整改不包括债券，这一报道有助于缓解当前市场因监管带来的恐慌情绪，或对期债市场形成一定的支撑。总体上，当日公布的4月CPI和PPI数据对期债市场影响有限，而资金面的收敛，一级市场国债和金融债的招标结果较差，打击市场情绪，施压国债期货。监管方面，券商中国当日对资金池业务整改的解读或有助于回暖市场情绪，但是考虑到当前市场整体监管的持续趋严，提振作用或为有限，国债期货短期或继续维持弱势，空单可尝试继续持有。