大陆期货：11月21日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　目前国内大多油厂豆粕供应仍偏紧，且饲料厂及经销商手中一直以来物理库存偏少，大型饲料厂基本在15-17天左右，而一些中小型饲料厂基本无物理库存，现提现用，其中，山东地区豆粕供应紧张局面较为严重，而山东买家前往华北地区及华东采购，令华北地区供应紧张局面加剧，及华东地区豆粕供应也偏紧，不少油厂豆粕提货压车严重。目前多数油厂11合同预售完毕，现有库存基本以执行合同为主，可供销售现货不多，豆粕供应紧张局面缓解最早要到12月，油厂挺价信心较强，今日豆粕现货无视连粕期货下跌，少部分仍涨。

　　同时，因大宗商品涨价刺激需求，近期国际海运费在上涨，为保证年底欧地线运价处于高位水平，11月份以来各大航运联盟将继续贯彻撤船、减舱的方针，目前，市场舱位情况极度紧张，上海港、宁波港、深圳港、青岛港、天津港、厦门港等主要口岸，欧地线、美国线、南美线等主要航线几乎全部出现爆舱情况，海运费价格飞涨。虽然目前国内油厂豆粕总体开机率处于高水平，但因一部分大豆因因巴拿马运河航海原因到港时间延长半个月，以及部分卸豆后运回工厂时运力紧张，令部分油厂因大豆暂时未接上而停机。

　　在丰产且南美天气良好，与出口需求强劲博弈下，美豆抗跌，南美天气有不确定性，基金仍持有不少净多单，伺机炒作南美天气，且货币超发带来通胀压力，人民币持续大幅贬值及海运费上涨令进口成本提升，利多豆粕长线走势。但前期暴涨的工业品期货近日跌幅较大，粕类期货受拖累有所下跌，今日电子盘美豆跟跌，豆粕现货短线涨势受限，或呈窄幅偏强震荡态势。因货源紧张，目前近月基差价格高企，12月份庞大进口大豆集中到港后，基差或将有所走弱。操作上，买家暂可观望，等待盘面跌稳再逢低补库。关注后续进口大豆集中到港之后豆粕是否能有所回调，若有明显回调，仍可视为逢低补库的机会。

　　棕榈油：

　　近几个月东南亚地区棕榈油产量迟迟不能从厄尔尼诺的影响中走出，棕榈油在10月开始进入减产周期，11月份产量将进一步下降，马来棕油库存水平较低，而且厄尔尼诺的滞后影响可能继续制约2017年上半年棕榈油产量。而因先前所订船期推迟，目前国内棕榈油库存降至2010年11月以来的低位，截至今日下午全国港口棕榈油库存量23.2万吨，远低于5年平均值59万吨，且市场货源仍集中，尤其广东市场货源极为紧张，大多工厂无货，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　但本周豆棕价差再度缩小，截止11月18日，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价74美元/吨(正常价差应在120美元/吨左右)，国内豆棕两者价差在265元/吨(正常价差应在800-1000元/吨)，买家大多转向采购豆油，棕榈油成交量始终低迷。

　　总的来看，美联储主席称可能加快加息，12月加息概率超9成，美元坚挺，Informa将明年美豆种植面积上调至8861万英亩纪录高位，令美豆承压，且近两月大豆到港量十分庞大，11月份大豆到港量最新预期提高至773万吨，12月份到港量最新预期提高至910万吨，油厂开机率大升，加上现货市场豆棕价差过小，棕榈油需求不佳，施压于棕榈油市场。另外，前期暴涨的工业品期货近日大跌，预计短线棕榈油或跟随震荡调整。

　　但基金仍持有不少净多单，伺机炒作南美天气，美豆仍抗跌，或维持区间震荡。货币超发带来通胀预期，海运费大涨，人民币仍有较大贬值空间均令进口成本提升，及棕油库存超低，包装油备货旺季将启动，油脂下方支撑尚可，中长线震荡趋升格局未变。操作上，因棕榈油与豆油价差过小，及盘面震荡调整之中，买家暂可随用随买，有需要补库的仍宜尽量选择豆油。

　　白糖：

　　18日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面止跌回升，各主产区报价基本维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商陈糖报价6640元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台清库。

　　南宁：中间商陈糖报价6625-6630，报价不变，成交一般；部分集团厂仓陈糖报价6630元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商陈糖报价6410元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团不报价，中间商陈糖报价6780元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　11月18日，国内棉价大幅上涨，，进口棉报价涨幅也较大。郑棉小幅下跌，多数合约窄幅收跌。主力CF701夜盘回落，最低探至15765元/吨，日内振荡回涨，盘终小阴线窄幅收跌。目前市场棉花现货价格保持上涨态势，但期货并没有继续跟涨，下游纺企和棉企还在僵持中。