大陆期货：11月08日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　 因榨利丰厚吸引中国买家积极买入美国大豆，及美豆装运速度快于预期，后续大豆到港量也远高于预期，我们最新调查11月大豆到773万吨，12月或高达910万吨，较上周预期再增40万吨，油厂开机率大升，上周全国油厂大豆压榨量增至171万周比增6%。未来两周每周压榨量均将突破180万吨，豆粕供应恢复速度要比市场预期快。预计11月中下旬供应紧张局面基本缓解，但真正出现供应压力预计要到11月末或12月初之后。

　　    随着大豆集中到港，油厂开机率也集中提高，豆粕供应量将逐步宽松，油厂挺价意愿减弱，锁定利润愿望增强，影响市场信心。除非周三报告意外利多，否则豆粕短线反弹空间不大，大豆集中到港后或仍有回调空间。买家暂随用随买，等待关键报告指引。

　　棕榈油：

　　    国内棕榈油库存紧张格局还未得到缓解，截至今日下午全国港口棕榈油库存量29.09万吨，仍处于较低水平，远低于5年平均值60.79万吨，且市场货源仍集中，另外，受去年厄尔尼诺导致的干燥天气余威影响，马来西亚棕榈油产量增幅较低，市场预期10月马来西亚棕榈油产量小幅增加1.1%至173万吨，但为2010年以来的同期最低水平，进口商仍挺价，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　    但截止11月7日，棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价87美元/吨，仍低于正常120美元/吨的价差。目前国内豆棕两者价差在403元/吨，仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，买家大多以采购豆油为主，当前棕榈油走货情况极度低迷。

　　    而大豆压榨利润丰厚，这导致后续到港大豆及菜籽数量庞大，加之，美国大豆装船速度远快于预期，未来两三个月大豆到港量庞大，11月份大豆到港量最新预期提高至773万吨，12月份到港量最新预期提高至910万吨，较上周预期再增40万吨，油厂开机率大升，上周全国各地油厂大豆压榨总量1714250吨，较上上周的压榨量1615400吨增加98850吨，增幅6.11%，预计未来两周每周压榨量均将突破180万吨。

　　    另外中加油菜籽进口质量标准争端解决，11月份进口菜籽到港量34万吨，12-1月份进口菜籽到港总量或进一步放大至近90万吨，10-12月24度棕油到港总量也将达到90万吨。随着菜油进口利润打开，中国买家也开始买入进口菜油，加上临储菜油拍卖之后陆续流入市场，后期油脂供应基本充裕。

　　    市场预期USDA周三报告将进一步上调美豆单产至52蒲，但美豆从10月末1031美分高点下跌至980多美分，利空已有所释放。周二美国总统大选开始，周三中午12点初步结果出炉。不确定性增加令空头避险获利平仓，提振期货反弹，加上棕油库存仍较紧张，棕油现货短线跟盘止跌反弹。

　　    但榨利丰厚及美豆装运速度快于预期，后续大豆到港量也远高于预期，油厂开机率大升，未来两周每周压榨量均将突破180万吨，菜油及棕油进口有利可图，后续到港也增，棕榈油短线反弹空间预计受限，后期油脂油料集中到港压力显现之后或仍有一波回调风险，等待春节前备货旺季启动之后，则有望再回归上涨通道。操作上，因棕榈油价格与豆油价差过小，买家可选择豆油或菜油替代棕榈油，确实需采购棕榈油的，追高也仍需谨慎，暂可维持随用随买。

　　白糖：

　　7日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面回收部分跌幅，广西主产区中间商报价也有所上调，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6650元/吨，报价不变,成交一般；部分集团站台清库暂不报价。

　　南宁：中间商报价6625-6630元/吨,低价上调20元/吨，成交不错；部分集团厂仓二级糖报价6500元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价6380-6440元/吨，报价不变，成交一般。 

　　湛江：制糖集团不报价，中间商6770元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价不变。

　　棉花：

　　11月7日，国内棉价微涨，进口棉报价上涨。郑棉继续振荡，所有合约收涨。主力CF701下破15080元处支撑后打破上行通道，目前郑棉仍处弱势，暂不布局多单，谨慎入市。随着时间推进，下游纺企贸易商询价、采购活动逐渐启动，但仍处于缓慢回升状态。