大陆期货：9月13日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　9月份国内养殖业继续回暖，饲料销量较上月继续增长，终端需求正不断好转，且饲料企业因担忧后续供应偏紧，提前进行双节备货，近两周油厂豆粕成交良好。因排队提货车辆多，超出油厂生产能力，越来越多油厂限量提货。加上，因担忧国储拍卖大豆冲击，进口商减少了美豆采购，9、10月进口大豆到港偏少，而国储豆流入压榨领域的数量明显低于预期，导致进入9月份后缺豆停机的油厂继续增多，上周油厂开机率连续第三周下降，上周全国油厂大豆压榨量下降至153万，周比降3.33%。豆粕供应逐渐趋紧，目前山东已开始出现提货偏紧局面，广东地区供应一直偏紧，华北地区虽暂不缺货，但可供销售豆粕货源不多。

　　另外，且因缺豆，不少油厂9月中下旬均有停机计划，期间进行设备大检修，导致9月份油厂开机率均保持在低水平，9月中下旬山东地区不少油厂因缺豆及机器大检修，将处于长时间停机状态，其中：日照恒隆9月9日停机检修，9月20开机，日照邦基因缺豆已停机，预计将于10月2日开机，临沂中阳停机中，9月15日豆子到后才开，玉林三维9月15日因检修设备及锅炉维修将停机40天，博兴香驰因技术改造，9月15号停机检修，将停机30-40天，广东东莞富之源9月中旬或有3-7天因缺豆停机，东莞卡尔吉9月中旬将停机检修，东莞达孚10月中旬停机15天，泰兴振华9月20号缺豆停机10天以上，南京邦基9月20日-10月20日将因缺豆而停机。这说明9月-10月上旬油厂豆粕供应将处于偏紧局面，且前期油厂销售不少9-10月份基差，目前无销售压力，油厂挺价意愿较强，即使在盘面下跌时，仍积极性挺价。

　　在国内基本面转好支撑下，国内豆粕短线仍抗跌，虽然今天出现小幅震荡整理，但基本面支持，暂还处于偏强震荡。但中下旬能否继续上涨，今晚USDA报告指引非常关键。因今晚报告不确定性大，暂可观望等待报告指引。

　　棕榈油：

　　国内棕榈油库存仍在30万吨以下，且货权集中，目前全国港口棕榈油库存量28.23万吨，较上周五28.95万吨降2.5%，较上月同期的29.73万吨降1.5万吨，降幅5%，远低于5年平均库存71.66万吨。货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。至少国庆假期前，棕榈油库存很难超过40万吨，市场供应缺口暂时难以弥补。

　　另外，因之前市场因担忧国储拍卖大豆，从而加大国内供应量，使得油厂后期到港大豆量偏小，9月份国内各港口进口大豆预报到港91船586.4万吨，明显低于8月份的741.6万吨，较2015年9月份的726万吨也下降19.22%，10月份大豆到港量最新预期在550万吨，均低于正常每月650-700万吨的水平。而国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，导致油厂开机率连降三周，上周全国各地油厂大豆压榨总量1533800吨(出粕1219371吨，出油276084吨)，较上周的压榨量1586700吨减少52900吨，降幅3.33%。豆油产量及库存也将下降。

　　但因棕榈油持续上涨，而豆油涨势不及棕榈，进而导致当前国内豆棕现货价差过低，已经处于罕见持平状态，天津贸易商棕榈油价格甚至高于豆油价格，如此不合理的异常现象使得棕榈油处境极为尴尬，在棕油毫无比价优势的背景下，买家基本放弃棕榈油转向采购豆油或菜油，当前棕榈油现货市场成交不忍直视。据我们统计，2016年9月1日-12日棕榈油日均成交均300吨。相对比，去年同期日均成交量3800吨。

　　今日大连盘油脂期货虽然震荡下跌，但因国内棕油库存紧张暂难缓解，近两月大豆到港量明显低于正常水平导致油厂开机率连降三周，棕榈油下方尚有支撑，使得棕榈油现货行情跌幅暂不大。但棕榈油市场目前毫无需求，基本有价无市，而节前备货近尾声，油脂要想再涨需美盘上涨拉动，今晚USDA报告至关重要。报告前操作暂保持谨慎，等待报告指引。

　　且后期来看，考虑到豆棕价差过小已令棕榈油市场无立足之地，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差，一旦供应恢复正常，后期棕榈油市场回调风险依旧较大。仍需要注意加强高位风险防范，买家暂维持随用随买为宜。

　　白糖：

　　12日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续横盘震荡。各主产区现货报价也基本维持不变，总体成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商暂不报价；部分集团站台报价5980-6000元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商报价5940元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5970-6030元/吨，报价不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5950元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5770元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　09月12日，国内棉价小幅下跌，进口棉报价持稳；郑棉跌幅较大，主力CF701夜盘低开后大幅下跌，期价大阴线收跌240点于13865报收。今日储备棉第一节成交率达到96.64%，继续保持高成交率。受美元走强抵消出口销售数据带来的积极影响，外棉高位回落，一定程度上影响了郑棉走势。本周继续关注储备棉成交率对国内棉市影响。